CHƢƠNG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN
4.1. Các giả định và thơng số mơ hình cơ sở dự án
4.1.6. Nguồn vốn đầu tƣ và chi phí sử dụng vốn:
Dự án sản xuất nƣớc sạch thuộc lĩnh vực đƣợc Nhà nƣớc khuyến khích đầu tƣ và đáp ứng điều kiện vay vốn cuả Ngân hàng Phát triển Việt Nam. Do vậy dự án đƣợc đề xuất sử dụng 80% vốn đầu tƣ vay từ Ngân hàng Phát triển Việt Nam.
- Lãi suất vốn vay danh nghĩa là 9.6%/năm. Với giả định lạm phát tại các năm hoạt động khơng thay đổi là 8% thì lãi suất thực vốn vay là 1,48%/năm.
- Thời gian vay 20 năm, trả lãi và nợ gốc ngay sau khi cơng trình đi vào hoạt động, 1 lần/năm.
Chi tiết kế hoạch vay vốn và lịch trả nợ vay đƣợc thể hiện tại Phụ lục 4
Vốn chủ sở hữu chiếm 20% tổng mức đầu tƣ. Do Công ty TNHH 1 thành viên cấp thốt nƣớc Bắc Ninh là cơng ty 100% vốn sở hữu Nhà nƣớc. Do đó nguồn vốn hoạt động của Công ty đƣợc cung cấp từ nguồn Ngân sách Nhà nƣớc. Bên cạnh đó hoạt động sản xuất và cung cấp nƣớc sạch tại Việt Nam đƣợc Nhà nƣớc khuyến khích, trợ giá, hiệu quả kinh
29
doanh cịn thấp do đó luận văn đề nghị chọn suất chiết khấu tài chính của vốn chủ sở hữu là chi phí vốn của ngân sách với giá trị xác định là lãi suất trái phiếu Chính phủ của Việt
Nam danh nghĩa là 11,2%/năm2, năm 2011.
Chi phí vốn bình qn trọng số WACC đƣợc xác định dựa trên công thức:
WACC = E
D ErE + D
D ErD (4.1)
Trong đó:
- rE : Chi phí vốn chủ sở hữu.
- rD : Chi phí vốn vay của ngân hàng
- E : Giá trị vốn chủ sở hữu
- D: Giá trị vay nợ
Luận văn giả định chi phí vốn bình qn trọng số khơng đổi trong suốt thời gian phân tích, chi phí vốn bình qn trọng số danh nghĩa WACC = 10,4% (với giả định lạm phát 8%, WACC – thực = 2,2%)
Chi tiết tính tốn chi phí vốn dự án tại Phụ lục 8