CHƢƠNG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN
4.2. Kết quả phân tích tài chính mơ hình cơ sở của dự án
4.2.1. Kết quả phân tích tài chính trên quan điểm tổng đầu tƣ:
Thơng qua phân tích tài chính dự án trên quan điểm tổng đầu tƣ và quan điểm ngân hàng sẽ xác định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính, khả năng trả nợ. Đồng thời phân tích tài chính là căn cứ cơ bản để chủ đầu tƣ, ngân hàng quyết định thực hiện và tài trợ vốn cho dự án. Qua mơ hình tính tốn dựa trên ngân lƣu của dự án, kết quả phân tích mơ hình cơ sở:
Bảng 4.2. Kết quả phân tích tài chính quan điểm tổng đầu tư.
TT Chỉ tiêu Ký hiệu Đơn vị Kết quả
1 Hệ số chiết khấu danh nghĩa (danh nghĩa) WACC % 10,4 %
2 Hệ số chiết khấu thực WACC
(thực) % 2,22%
3 Giá trị hiện tại ròng tài chính FNPV
(TIP)
Triệu
ĐồNG 4.740
4 Suất sinh lợi nội tại (danh nghĩa) (danh nghĩa) FIRR % 10,95 %
5 Suất sinh lợi nội tại (thực) FIRR
(thực) % 2,73 %
6 Tỷ số lợi ích/chi phí B/C Tỷ lệ 1,03
7 Hệ số an tồn trả nợ bình qn DSCR Tỷ lệ 1,81
8 Hệ số an tồn trả nợ bình qn (min) DSCR -min Tỷ lệ 0,43
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Kết quả Bảng 4.2cho thấy trên quan điểm tổng đầu tƣ, dự án khả thi về mặt tài chính với NPV (TIP) = 4.740 > 0 (khi sử dụng suất chiết khấu tính tốn theo phƣơng pháp trực tiếp, WACC = 10,4%);Suất sinh lợi nội tại danh nghĩa IRR = 10,95 % lớn hơn chi phí vốn bình qn trọng số - WACC của dự án.
Hệ số an toàn trả nợ bình quân DSCR = 1,81, DSCR – min = 0,43. Hệ số an toàn trả nợ thể hiện khả năng hoàn trả đƣợc vốn vay hàng năm của dự án. Với hệ số DSCR < 1 cho thấy tại năm phân tích lợi ích rịng của dự án khơng đủ để hoàn trả các khoản vay đến hạn. DSCR bình quân = 1,81 > 1,2 (Hệ số trả nợ an tồn thơng thƣờng đƣợc ngân hàng chấp nhận).
Hệ số DSCR từ năm phân tích thứ 1 đến năm thứ 6 có DSCR < 1. Do đó về nguồn ngân lƣu tài chính dự án khơng đủ để trả lãi vay và nợ gốc của Ngân hàng. Đây là dự án của Cơng ty TNHH 1TV cấp thốt nƣớc Bắc Ninh, do đó nghĩa vụ trả nợ dự án Cơng ty phải thực hiện. Qua số liệu báo cáo tài chính 3 năm (năm 2006, năm 2007 và năm 2008) cho
31
thấy Cơng ty TNHH cấp thốt nƣớc Bắc Ninh kinh doanh có lãi và tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận bình quân 3 năm 2007, 2008, 2009 khoảng 30%/năm. Cho thấy Công ty TNHH cấp thốt nƣớc Bắc Ninh có khả năng trả nợ ngân hàng khi thực hiện dự án. Nhƣ vậy, dự án cấp nƣớc sạch thành phố Bắc Ninh trên quan điểm tổng đầu tƣ là khả thi về mặt tài chính.
4.2.2. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ:
Qua phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ xác định lợi ích khi thực hiện dự án. Lợi ích của chủ đầu tƣ xác định sau khi lấy lợi ích rịng dự án trừ đi ngân lƣu chi trả lãi vayngân hàng. Kết quả tính tốn nhƣ sau:
Bảng 4.3. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tư
TT Chỉ tiêu Ký hiệu Đơn vị Kết quả
1 Chi phí vốn chủ sở hữu - danh nghĩa rE (norminal) % 11,2 %
2 Chi phí vốn chủ sở hữu – thực rE (real) % 2,96%
3 Giá trị hiện tại rịng tài chính FNPV (EIP) Triệu đồng 2.960
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Qua kết quả phân tích trên cho thấy, trên quan điểm chủ đầu tƣ với mức chi phí vốn chủ sở hữu 11,2% thì giá trị hiện tại rịng NPV (EIP) dƣơng, nhƣ vậy khi đầu tƣ thực hiện dự án sẽ mang lại lợi ích rịng cho chủ đầu tƣ 2.960 triệu đồng cho thấy dự án khả thi về mặt tài chính trên quan điểm chủ đầu tƣ.