chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong giai đoạn Q1 2000 đến Q2 2011
Để xem xét xu hướng biến động của ERPT qua thời gian, tác giả sử dụng chức năng
Kalman filter của phần mềm Eviews để ước lượng hệ số (lần lượt trong 02
trường hợp với CPITQ và PPITQ là đại diện cho chi phí của quốc gia xuất khẩu
Trung Quốc), tương ứng từng quí trong giai đoạn nghiên cứu từ Q1 2000 đến Q2
2002 trong giai đoạn nghiên cứu từ phương trình (9) và (10). Nhưng vì có giới hạn về mặt số liệu nên kết quả ước lượng mức độ truyền dẫn của tỷ giá vào giá tiêu
dùng chỉ được thể hiện từ Q4 2001 đến Q2 2012. Kết quả cho thấy mức độ truyền dẫn ERPT có xu hướng tăng theo thời gian được thể hiện như hình vẽ bên dưới. Chi tiết về mức độ truyền dẫn theo từng quý được thể hiện trong phụ lục 13 đính kèm.
Hình 2.1: Xu hướng biến động mức độ truyền dẫn (ERPT) của tỷ giá song phương VND/CNY vào chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam (CPI) trong giai đoạn Q4 2001 đến Q2 2011( tương ứng với 02 trường hợp PPI và CPI là đại diện cho chi phí sản xuất của Trung Quốc).
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 2001Q4 2002Q2 2002Q4 2003Q2 2003Q4 2004Q2 2004Q4 2005Q2 2005Q4 2006Q2 2006Q4 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 ERPT CPI ERPT PPI
Hình 2.2: Xu hướng biến động mức độ truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa hiệu lực (NEER) vào CPIVN trong giai đoạn Q4 2001 đến Q2 2011.
Xu hướng tăng dần của mức độ truyền dẫn được thể hiện rõ ràng qua hình vẽ đối với 02 trường hợp mức độ truyền dẫn của tỷ giá song phương VND/CNY với PPI và CPI là đại diện chi phí sản xuất của Trung Quốc và mức độ truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa hiệu lực NEER vào chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam. Câu hỏi được đặt ra là vì sao ERPT tăng hay các yếu tố nào đã ảnh hưởng đến sự tăng lên ERPT trong giai đoạn từ 2001 đến 2011. Như đã trình bày ở phần 1.2, các yếu ảnh hưởng làm cho ERPT tăng lên có thể là:
- Mặt hàng ngun, nhiên, vật liệu, máy móc thiết bị ln chiếm tỷ trọng lớn
trong cơ cấu các mặt hàng nhập khẩu của Việt Nam trong giai đoạn từ 2001 đến 2012. Bên cạnh đó, trong giai đoạn này, Chính phủ dần thả nổi giá xăng dầu theo cơ chế thị trường vì vậy làm cho giá xăng dầu tăng mạnh trong giai đoạn này, cụ thể so với Q4 2001 giá xăng dầu Q2 2011 đã tăng 344%. Trong
0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 2001Q4 2002Q2 2002Q4 2003Q2 2003Q4 2004Q2 2004Q4 2005Q2 2005Q4 2006Q2 2006Q4 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 ERPT Neer ERPT Neer
đó khơng ít lần tăng với biên độ lớn và công bố tăng giá một cách đột ngột, đây có thể là nguyên nhân làm tăng mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào giá tiêu dùng. Bên cạnh xăng dầu, cơ chế giá cả của các mặt hàng thiết yếu khác điện, ga,… cũng dần dần hoạt động theo cơ chế thị trường vì vậy cũng góp phần làm mức độ truyền dẫn của tỷ giá gia tăng trong giai đoạn này.
- Nền kinh tế ngày càng mở cửa, giảm dần các loại thuế nhập khẩu cũng như
các rào cản thương mại khác cũng như giảm dần các biện pháp bảo hộ các mặt hàng thiết yếu khi tham gia tổ chức thương mại Thế Giới cũng có thể là nguyên nhân làm cho mức độ truyền dẫn ngày càng tăng.
- Mức độ thâm hụt ngân sách ngày càng tăng, cụ thể theo số liệu tổng cục
thống kê, năm 2000 mức thâm hụt là hơn 18.000 tỷ đồng và hơn 142.000 tỷ đồng vào năm 2009, bên cạnh đó mức cung tiền M2 cũng tăng rất lớn, cụ thể năm 2009 mức cung tiền M2 lớn gấp 9,7 lần so với năm 2000. Chính phủ bù đắp mức thâm hụt này bằng cách phát hành trái phiếu quốc tế với mức lãi suất không hợp lý, ngân hàng Nhà nước lại phát hành tiền để mua lại các khoản nợ. Chính điều này đã góp phần tạo lạm phát cao và qua đó làm tăng mức truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào chỉ số giá tiêu dùng trong giai đoạn nghiên cứu.
- Bên cạnh đó, các yếu tố về chính sách tiền tệ như: lạm phát cao, mức độ đơ
la hóa của nên kinh tế, mức độ biến động của tỷ giá hay việc tăng lương cơ bản cũng có thể là nguyên nhân làm cho mức độ truyền dẫn của tỷ giá tăng trong giai đoạn này.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Trong dài hạn, bằng mơ hình VECM tác giả đã đo lường mức độ truyền dẫn của tỷ giá song phương VND/CNY vào chỉ số giá tiêu dùng CPI của Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2011 là 0,68 và 1,47 tương ứng với CPI và PPI làm đại diện cho chi phí sản xuất của Trung Quốc; mức độ truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa hiệu lực (NEER) vào chỉ số giá tiêu dùng CPI là 0,17. Ta thấy mức truyền dẫn của tỷ giá song phương VND/CNY vào chỉ số giá tiêu dùng (CPI) (với PPI là chi phí sản xuất của Trung Quốc ) là hồn tồn. Điều này có thể do cơ cấu hàng nhập khẩu từ Trung Quốc chủ yếu là: xăng dầu, nguyên liệu… Giá cả của những hàng hóa này ln chịu ảnh hưởng mạnh khi tỷ giá thay đổi. Bên cạnh đó, có thể do các nhà xuất khẩu Trung Quốc vào Việt Nam khơng yết giá hàng hóa theo VND mà theo các đồng tiền mạnh khác: USD, CNY cũng là nguyên nhân làm cho mức truyền dẫn là hoàn tồn. Trong ngắn hạn, bằng mơ hình ECM tác giả đã đo lường mức độ truyền dẫn trong ngắn hạn của tỷ giá song phương VND/CNY vào chỉ số giá tiêu dùng CPI của Việt Nam là 0,30 và 0,64 tương ứng với CPI và PPI làm đại diện cho chi phí sản xuất của Trung Quốc, mức truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa hiệu lực (NEER) vào chỉ số giá tiêu dùng CPI là 0,16.
Xu hướng biến động của mức độ truyền dẫn trong giai đoạn 2000 - 2011 là tăng dần, nguyên nhân của xu hướng tăng này có thể là do: giá các mặt hàng thiết yếu: xăng dầu, điện… dần dần được thả nổi hoạt động theo cơ chế thị trường, mức độ thâm hụt ngân sách cao, cung tiền M2 tăng, môi trường lạm phát cao cùng với sự biến động của tỷ giá hối đối có thể là những ngun nhân làm cho mức độ truyền dẫn của tỷ giá vào chỉ số giá tiêu dùng tăng dần trong giai đoạn 2000 – 2011.
CHƯƠNG 3
XÁC ĐỊNH MỨC ĐỘ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ VÀO MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI (ERPT) TẠI VIỆT NAM
TRONG GIAI ĐOẠN 2000 - 2011
Như đã trình bày ở phần trên, có rất nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến độ lớn của mức độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái (ERPT) nhưng chỉ dừng lại ở mức định tính. Trong phần nghiên cứu này, tác giả sẽ lượng hóa mức độ tác động của một vài yếu tố vĩ mô nêu trên đối với độ lớn của mức độ truyền dẫn tỷ giá (ERPT) vào chỉ số giá dùng CPI của Việt Nam.
3.1 Mơ hình nghiên cứu
Dựa vào mơ hình nghiên cứu của Ghosh và Rajan (2008), trong nghiên cứu này, tác giả cũng xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ truyền dẫn của sự biến động tỷ giá vào chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam. Các yếu tố ảnh hưởng theo nghiên cứu của Ghosh và Rajan (2008) bao gồm: lạm phát, mức độ biến động của tỷ giá hối đoái, độ mở nền kinh tế và yếu tố khủng hoảng kinh tế. Bên cạnh đó, như đã trình bày ở phần trên 1.2, tác giả cũng muốn xem xét liệu các yếu tố ảnh hưởng khác đến mức độ truyền dẫn của tỷ giá như: độ chênh sản lượng (output gap), mức độ đơ la hóa của nền kinh tế có ảnh hưởng đến độ lớn ERPT ở Việt Nam khơng. Vì vậy, tác giả đã đưa thêm 02 yếu tố này vào mơ hình để xem xét.
Mơ hình cụ thể như sau:
ERPT_PPI hoặc ERPT_CPI hoặc ERPT_NEER = ρ0 + ρ1LPVNt + ρ2LPVNt-1 +
ρ3VEXt-1 + ρ4OPENt + ρ5Gapt + ρ6USDDt + ρ6crisis + εt (11)
- ERPT_PPI, ERPT_CPI, ERPT_NEER: mức độ truyền dẫn của tỷ giá song phương VND/CNY trong 02 trường hợp PPI, CPI là chi phí sản xuất của Trung Quốc và mức độ truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa hiệu lực (NEER) vào chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam trong giai đoạn từ Q4 2001 đến Q2 2011.
- LPVN: tỷ lệ lạm phát của Việt Nam được tính bằng chênh lệch của chỉ số giá
tiêu dùng ở kỳ t so với kỳ t – 1.
- VEX: mức độ biến động của tỷ giá hối đoái. Theo Ghosh và Rajan (2008),
VEX được tính theo cơng thức tính độ lệch tiêu chuẩn trung bình trượt như sau:
V =
Nếu số liệu tính theo tháng m = 12, nếu số liệu tính theo quý m = 4. Trong nghiên cứu này, số liệu được tính theo quý nên m = 4.
- OPEN: mức độ mở cửa của nền kinh tế là tỷ số số của tổng giá trị xuất khẩu
và nhập khẩu so với GDP.
- Gap: độ chênh sản lượng (output gap) của nền kinh tế tức mức chênh lệch
giữa sản lượng tiềm năng và sản lượng thực tế. Để tính được mức sản lượng tiềm năng, tác giả sử dụng bộ lọc Hodrick-Prescott Filter trong phần mềm eviews để ước lượng.
- USDD: mức độ đơ la hóa của nền kinh tế được tính bằng tỷ số của tổng số
tiền gửi bằng ngoại tệ tại các ngân hàng so với cung tiền M2 của nền kinh tế.
- Biến giả Crisis: khủng hoảng kinh tế: crisis bằng 1 khi giai đoạn xảy ra
khủng hoảng năm 2008, ngược lại bằng 0.