Đơn vị: Triệu đô la Mỹ
Chỉ tiêu 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Dự trữ ngoại hối 3417 3675 4121 6224 7041 9051 13384 23479 23890 16447 12467
Nguồn: từ dữ liệu ngân hàng thế giới
Bảng trên cho thấy năm 2007, khi luồng vốn đầu tư của nước ngoài vào nhanh và nhiều, Việt Nam mong muốn cố định tỷ giá hối đoái nên đã tung đồng nội tệ mua
vào đồng ngoại tệ, để tạo vị thế cho đồng Việt Nam cho vấn đề xuất khẩu, cũng như theo đuổi mục tiêu ổn định tỷ giá theo mức dao động trong khung cho phép. Tuy nhiên, từ năm 2007 đến năm 2010, khi đồng Việt Nam bị đánh giá cao hơn so với ngoại tệ, Việt Nam đã phải tung đồng ngoại tệ để mua vào đồng nội tệ, vì thế mức dự trữ ngoại hối của Việt Nam bị hao hụt đáng kể từ năm 2007, mức dự trữ là 23479 triệu đô la, năm 2008, mức dự trữ ngoại hối là 23890 triệu đô la, con số bị hao hụt đáng kể từ năm 2009, mức dự trữ ngoại hối là 16447 triệu đô la, năm 2010 là 12467 triệu đô la. Đến tháng 3 năm 2011, mức dự trữ ngoại hối là 12220 triệu đô la, điều này cho thấy là do từ đầu năm 2011, Việt Nam bắt đầu linh hoạt hơn về tỷ giá hối đối nên dự trữ ngoại hối đã khơng hao hụt nhiều như trước đây khi cố định tỷ giá.
Điều này, càng chứng minh một điều là Việt Nam nên theo đuổi chính sách linh hoạt tỷ giá hợp lý để có thể tránh những mức chi phí khơng đáng có, hơn nữa về vĩ mơ, nền kinh tế sẽ ổn định hơn khi cung cầu không bị bóp méo quá mức. Hơn nữa, việc tồn tại tình trạng hai giá tại Việt Nam quá lâu sẽ bị xóa bỏ.
Kết luận
Mặc dù đã chấp nhận nâng tỷ giá chính thức cho gần sát với thị trường, kéo tỷ giá danh nghĩa gần với tỷ giá thực tuy nhiên đồng Việt Nam vẫn được đánh giá cịn định giá cao. Việt Nam đã có những bước tiến hơn nhưng song song với việc nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng lại thu hẹp biên độ dao động từ 3% xuống còn 1%, như vậy, Việt Nam vẫn theo đuổi chính sách tỷ giá cố định. Trong hồn cảnh tự do hóa tài khoản vốn nhưng vẫn giữ chính sách tỷ giá cố định thì sẽ dễ xảy ra cuộc khủng hoảng như trường hợp của Thái Lan năm 1997.
Việc điều hành tỷ giá hiện nay mà Việt Nam đang theo đuổi có thể nói là tạo ra các dấu hiệu khủng hoảng hơn nữa tác động lên thị trường. Theo như kết quả hồi quy bên trên đã đề cập thì linh hoạt tỷ giá sẽ không ảnh hưởng nhiều đến lạm phát. Hiện nay vấn đề đang nóng là lạm phát đang tăng cao. Các nhà kinh tế đang đau đầu về vấn đề này. Vấn đề đặt ra buộc chúng ta phải lựa chọn tạo ra một viễn cảnh lạc quan cho nền kinh tế, mặc dù trong thời gian đầu và mức độ cục bộ, sự điều
chỉnh tỷ giá này có thể ít nhiều làm tăng giá USD trên thị trường tự do cũng như làm tăng giá của hàng hoá và nguyên liệu nhập khẩu, do đó làm tăng chi phí sản xuất của doanh nghiệp nhập khẩu hàng hố, từ đó có thể làm gia tăng áp lực lạm phát cung cầu và chi phí đẩy, tuy nhiên như phân tích bằng định lượng về sự tác động của linh hoạt tỷ giá đến lạm phát và cán cân thanh tốn thì sự ảnh hưởng này sẽ không nhiều.
Theo lý thuyết của đường cong J, ban đầu nếu phá giá đồng nội tệ sẽ xảy ra hiệu ứng giá cả lúc này, cán cân các giao dịch vãng lai vì hiệu ứng lên giá của các hàng nhập khẩu do có phá giá nhưng đến giai đoạn tiếp theo, cầu về hàng hóa nhập khẩu giảm và cung xuất khẩu dần dần tăng lên và cải thiện cán cân tài khoản vãng lai hay còn gọi giai đoạn này là hiệu ứng thay thế. Nhưng đó là đối với các đất nước có nền kinh tế phát triển cịn đối với Việt Nam, một đất nước có nền kinh tế cịn yếu kém, là một đất nước đang phát triển, tâm lý người tiêu dùng cịn sính hàng ngoại, người Việt Nam có thể chấp nhận bỏ ra số tiền cao hơn để sử dụng hàng ngoại hơn là sử dụng hàng Việt Nam, thì hiệu ứng giá cả sẽ kéo dài hơn, trong thời gian đó, cần phải có sự phát triển đồng bộ của các ngành hàng thay thế, để từ đó có thể dần thay thế được các mặt hàng nhập khẩu và cải thiện được cán cân mậu dịch trong thời gian tới. Linh hoạt tỷ giá khơng phải là thả nổi hồn tồn, mà linh hoạt điều chỉnh sao cho phù hợp với điều kiện kinh tế mỗi thời kỳ, tránh cung cầu bị méo mó, đồng thời cũng không tạo áp lực lên các yếu tố khác.
Vừa qua, ngân hàng nhà nước cũng đã có những bước đi như nâng lãi suất tiền đồng tăng lên khiến cho những doanh nghiệp đang găm giữ ngoại tệ, để tránh vay tiền đồng lãi suất cao (mà có thể lãi suất cao cũng khơng vay được) sẽ phải bán đô la Mỹ lấy tiền đồng. Nguồn cung ngoại tệ theo đó sẽ dồi dào. Đây là một trong những nguyên nhân góp phần làm cho tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng những ngày sau đó giảm và tác động khiến tỷ giá thị trường tự do rơi xuống khỏi mốc 22.000 VND/USD về gần 21.000 VND/USD. Việc đồng Việt Nam mất giá liên tục trong thời gian qua có nhiều nguyên nhân, trong đó có việc giá vàng Việt Nam cao hơn giá vàng thế giới dẫn đến việc doanh nghiệp cần nhiều đô la để buôn lậu vàng,
dẫn đến việc đồng Việt Nam liên tục rớt giá. Tuy nhiên theo nghiên cứu trên đây, việc linh hoạt tỷ giá sẽ không ảnh hưởng nhiều đến lạm phát hiện nay, mà việc giải quyết lạm phát hiện nay ở Việt Nam, cần phải có nhiều biện pháp khác hỗ trợ như biện pháp về lãi suất,….
Đối với nợ cơng , theo phân tích mặc dù trong những năm gần đây, nợ nước ngồi của chính phủ và nợ được chính phủ bảo lãnh có gia tăng nhưng vẫn trong mức độ cho phép, chưa đáng lo ngại. Vì vậy, Việt Nam nên tiếp tục con đường điều hành tỷ giá của mình đang thực hiện thời gian qua. Bài luận hoàn toàn tán thành với cách điều chỉnh tỷ giá của Việt Nam trong thời gian qua.
Việt Nam nên linh hoạt tỷ giá trong môi trường đang hội nhập kinh tế thế giới sẽ tránh được các cú sốc về kinh tế, tuy nhiên trong mối liên hệ về tự do hóa tài khoản vốn thì Việt Nam có nên tiếp tục mở cửa tự do tài khoản vốn, trong chương tiếp theo chúng ta sẽ đi giải quyết vấn đề này.
Đó là các tác động của linh hoạt tỷ giá đến vài khía cạnh kinh tế Việt Nam. Qua phân tích ta có thể thấy rằng việc linh hoạt này khơng có ảnh hưởng tiêu cực nhiều đến nền kinh tế, còn đối với tự do hóa tài khoản vốn thì có ảnh hưởng đến nền kinh tế hay không, khi chúng ta đang thực hiện chính sách cố định tiền tệ và tự do hóa tài khoản vốn là khá rộng. Trong chương tiếp theo, chúng ta sẽ đi tìm hiểu về sự tác động của tự do hóa tài khoản vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam.
CHƯƠNG 3: ĐÁNH GIÁ TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN VÀ TÁC ĐỘNG TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG NỀN KINH TẾ
VIỆT NAM
Trong chương 2 chúng ta đã đi vào các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của tự do hóa tài khoản vốn đối với tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia, có trường phái cho rằng nên tự do hóa tài khoản vốn vì tác động có lợi của nó đến tăng trưởng kinh tế, trong khi một số khác cho rằng khơng có lợi vì tự do hóa tài khoản vốn ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng. Trường phái trung hòa cho rằng có lợi hay có hại tùy vào điều kiện kinh tế của các quốc gia. Trong chương này, chúng ta sẽ đi đánh giá mức độ tự do hóa tài khoản vốn của Việt Nam và xem xét đến liệu Việt Nam tự do hóa tài khoản vốn ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực đến nền kinh tế.
3.1 Đánh giá mức độ tự do hóa tài khoản vốn tại Việt Nam
Tự do hoá tài khoản vốn là một trong bốn nội dung của Lộ trình Hội nhập Tiền tệ và Tài chính khu vực ASEAN được thơng qua tại Hội nghị Bộ trưởng Tài chính ASEAN lần thứ 7 vào tháng 8/2003 với mục tiêu là tự do hóa hơn các luồng chu chuyển vốn vào năm 2020. Thuật ngữ tự do hóa tài khoản vốn đã được nhắc nhiều tại Việt Nam trong những năm qua, tuy nhiên cho đến nay Việt Nam vẫn chưa thực sự cho phép tự do hóa tài khoản vốn bởi nhiều lý do.
Việc gỡ bỏ các kiểm sốt đối với dịng vốn chảy vào cũng như chảy ra khỏi nền kinh tế được gọi là tự do hóa tài khoản vốn. Nhắc đến tự do hóa tài khoản vốn này thì ơng Chinn-Ito đã tính đến chỉ số KAOPEN để tính tốn đến độ mở cửa tài khoản vốn, trong trường hợp của Việt Nam như sau: