Tỷ lệ lãi gộp/Tài sản hoạt động kinh doanh (GROSSPR)
Std. Error Sig. VIF
AP -.130 .039 .001 1.138 LOS .279 .040 .000 1.138 DR -.323 .042 .000 1.288 FATA .112 .040 .006 1.155 F-value 23,273 .000 Durbin-Watson 1,924 N = 540 R-Sq 23,5% R-Sq (adj) 22,5%
Nhìn vào các hệ số trong Bảng 4, chúng ta thấy rằng có một mối tương quan âm giữa kỳ trả tiền bình quân và khả năng sinh lợi của cơng ty. Hệ số là –0,130 có
nghĩa là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi kỳ thanh tốn bình qn tăng
10% thì khả năng sinh lợi của cơng ty giảm 1,30%. Với p-value là 0,001, kết quả có
mức ý nghĩa cao ở α = 1%. Điều đó ngụ ý rằng sự gia tăng hoặc giảm kỳ trả tiền bình qn có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lợi của công ty. Các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ giữa kỳ thanh tốn bình qn và khả năng sinh lợi cho ra hai kết quả. Có nghiên cứu tìm ra mối tương quan dương giữa kỳ thanh tốn bình qn và khả năng sinh lợi (Mathuva (2009), Biger và Mathur (2010),…). Họ lý giải rằng, khi cơng ty trì hỗn các khoản thanh tốn càng dài thì cơng ty có nhiều thời gian sử dụng nguồn vốn đó vào các đầu tư sinh lợi khác, do đó làm tăng khả năng sinh lợi của cơng ty. Ngược lại, Falope và Ajilore (2009) tìm ra mối quan hệ nghịch chiều giữa kỳ thanh tốn bình qn và khả năng sinh lợi của các cơng ty ở Nigeria. Kết quả nghiên cứu ở Nigeria của hai tác giả trên giống với kết quả của bài nghiên cứu này tại Việt Nam. Nguyên nhân có thể là do cơng ty được hưởng các khoản chiết khấu lớn khi thanh toán đúng hạn, hoặc có thể chi phí do thanh tốn chậm lớn hơn lợi ích đạt được do trì hỗn thanh tốn, do đó, giảm kỳ thanh tốn bình qn có thể làm tăng khả năng sinh lợi của cơng ty.
Cũng giống như mơ hình 1, tỷ lệ nợ có mối tương quan nghịch chiều với khả năng sinh lợi của công ty với hệ số tương quan là -0.323 và có mức ý nghĩa α=1%. Kết quả cũng chỉ ra rằng có mối quan hệ thuận chiều giữa quy mô công ty và khả năng sinh lợi của công ty. Hệ số là 0,279 và có ý nghĩa cao ở mức α=1%. Mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và quy mơ cơng ty trong mơ hình này giống với kết quả mơ hình 1. Tất cả các kết quả tìm được đều có ý nghĩa thống kê cao nên càng tăng thêm độ tin cậy của các phát hiện này.
Qua kết quả hồi quy mơ hình 2, chúng ta thấy được mối quan hệ nghịch chiều giữa kỳ thanh tốn bình qn và khả năng sinh lợi của cơng ty. Các nhà quản lý có thể dựa vào quan điểm này để áp dụng cho chính sách thanh tốn của doanh nghiệp mình. Chính sách thanh tốn nên là thanh tốn sớm để được hưởng các ưu đãi cũng như chiết khấu lớn nhờ đó làm tăng khả năng sinh lợi của cơng ty.
4.3.2.3. Mơ hình 3
Mơ hình thứ ba được chạy bằng cách sử dụng thời gian chuyển đổi hàng tồn kho là một biến độc lập thay thế của kỳ trả tiền bình quân. Các biến khác giống trong mơ hình đầu tiên và thứ hai