CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
3.2 Giả thiết và mơ hình nghiên cứu
3.2.1.5 Rủi ro doanh nghiệp (Business Risk)
Được đo lường bằng rủi ro phát sinh đối với tài sản của DN ngay cả khi DN không sử dụng nợ. Rủi ro DN được chia làm hai loại, đó là rủi ro kinh doanh (rủi ro tiềm ẩn trong kinh doanh) được đo lường bằng đòn bẩy kinh doanh (tỷ lệ thay đổi của EBIT so với tỷ lệ thay đổi của doanh thu) và rủi ro tài chính do sử dụng nợ nhiều được đo lường bằng địn bẩy tài chính (tỷ lệ thay đổi của ROE so với tỷ lệ thay đổi của EBIT)
Các cơng ty có mức độ rủi ro cao sẽ làm giảm biến động lợi nhuận ròng bằng cách giảm vay nợ. Do đó, rủi ro phá sản sẽ giảm, và khả năng hưởng lợi từ tấm chắn thuế sẽ tăng.
TheoDawood, Moustafa và Hennawi (2011) trong nghiên cứu các yếu tố quyết định cấu
trúc vốn của các công ty Ai Cập, cho rằng khi rủi ro trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tăng, sẽ khó khăn khi tìm kiếm nguồn tài trợ từ ngân hàng, chi phí vay nợ tăng và DN chuyển sang nguồn vốn rẻ hơn đó là huy động trên thị trường chứng khốn. Khi rủi ro doanh nghiệp giảm, các ngân hàng sẵn sàng cho vay làm địn bẩy tài chính tăng.
Theo lý thuyết trật tự phân hạng thì có mối quan hệ nghịch biến giữa cấu trúc tài chính và rủi ro DN, các cơng ty có mức độ biến động cao thường tích lũy tài sản lưu động trong những năm thuận lợi và tránh đầu tư trong tương lai khi nền kinh tế gặp bất lợi. Doanh
nghiệp nào có rủi ro DN càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối ưu. Do vậy, giả thiết được đặt ra là:
Giả thiết 5: Cấu trúc tài chính tỷ lệ nghịch (-) với rủi ro doanh nghiệp