Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
Tổng hợp được 39 92 77
Khơng tổng hợp được 94 41 56
Tổng cộng 133 133 133
(Xem chi tiết tại Phụ lục 2)
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Cũng giống như trên sàn HOSE, việc thu thập số liệu cổ tức của các cơng ty niêm yết trên sàn HASTC cũng gặp nhiều khĩ khăn do số lượng cơng ty tăng đột biến, việc cơng bố số liệu cổ tức quá khứ của các cơng ty lên sàn trong Bản cáo bạch hay số liệu cơng bố của HASTC là khơng đầy đủ. Tuy nhiên, ta vẫn cĩ thể thấy xu hướng lựa chọn chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết trên sàn HASTC khá rõ.
Đồ thị 2-8. Tình hình trả cổ của các cơng ty trên sàn HASTC từ năm 2005-2007
Sốlượngcơngty 40 35 30 25 20 15 10 5 0 0%-5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-25% 25%-30% >30% Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
(Xem chi tiết tại Phụ lục 4)
Nhìn vào đồ thị trên, ta thấy phần lớn các cơng ty chi trả cổ tức nằm trong mức 10%- 20%. Các cơng ty niêm yết trên sàn HASTC dường như trả cổ tức khá đều.
Đồ thị 2-9. Cơ cấu trả cổ tức của các cơng ty trên HASTC từ 2005-2007
(% ) 100% tr ọ n g 80% T ỷ 60% 40% 20%
0% Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
0%-5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-25% 25%-30% >30%
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Xem cơ cấu trả cổ tức ở đồ thị trên ta thấy, mức cổ tức từ 10%-20% chiếm phần lớn qua 3 năm (tổng 2 mức cổ tức từ 10%-15% và mức 15%-20% chiếm hơn 60% trong từng năm8). Hơn nữa, các cơng ty chi trả cổ tức >30% ngày càng chiếm tỷ trọng cao và trở thành một xu hướng rõ ràng chứ khơng phải xuất hiên như một hiện tượng cá biệt.
Xét về tính trung bình, các cơng ty niêm yết trên sàn HASTC trả cổ tức ở mức 15%/năm9. Đây cũng là mức chi trả cổ tức phổ biến, được nhiều cơng ty lựa chọn. Nổi bật nhất là Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) cĩ mức cổ tức khá ấn tượng qua 3 năm vừa qua (38%, 38%, 55% tương ứng với năm 2005, 2006, 2007).
Trên sàn HASTC, cĩ một tỷ lệ lớn các cơng ty cĩ quy mơ nhỏ và khơng phải thuộc hàng tiêu biểu hàng đầu về hoạt động hiệu quả, lợi nhuận vượt trội (do điều kiện niêm yết khơng quá khắt khe như sàn HOSE như chỉ yêu cầu 1 năm cĩ lãi trước thời điểm nộp hồ sơ, vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng). Chính vì thế, tỷ lệ cổ tức của các cơng ty này thường ở mức trung bình và cĩ thể chấp nhận được nếu so sánh với lãi suất ngân hàng, lạm phát và mặt bằng chung của thị trường.
2.3.2.3. Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (Payout ratio) tại HASTC qua cácnăm: năm:
Đồ thị 2-10. Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức trên sàn HASTC từ 2005-2007
35 ty 30 25 cơ ng 20 ng 15 lư ợ 10 Số 5 0 80-100% >100% 0-20% 20-40% 40-60% 60-80%
Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
(Xem chi tiết tại Phụ lục 5)
8Xem chi tiết số liệu tại Phụ lục 4 9Xem chi tiết số liệu tại Phụ lục 7
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Nhìn vào đồ thị trên, ta thấy các cơng ty niêm yết trên sàn HASTC trong 3 năm vừa qua tập trung chi trả cổ tức ở mức từ 20%-80% trên lợi nhuận. Đặc biệt, số lượng các cơng ty cĩ tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức ở mức 40%-60% tăng đều qua các năm.
Về mặt trung bình, trong năm 2005 các cơng ty cĩ tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức tới gần 85%, trong khi 2 năm gần đây chỉ khoảng 45%10. Nguyên nhân là số lượng cơng ty lên sàn năm 2005 (năm đầu tiên đi vào hoạt động của sàn HASTC) là quá ít, chỉ vỏn vẹn 6 cơng ty. Hơn nữa, các cơng ty này cĩ chỉ số EPS khá thấp (chỉ khoảng 1.000 – 3.000 đồng/cổ phần). Những năm sau thì số lượng các cơng ty lên niêm yết cũng tăng nhiều và chất lượng của các cơng ty này cũng được cải thiện nhiều (nhiều các cơng ty mới thuộc hàng làm ăn hiệu quả). Các cơng ty trên sàn HASTC thường cĩ quy mơ nhỏ nên việc đảm bảo một nguồn vốn lợi nhuận giữ lại là rất cần thiết.
2.3.2.4. Thống kê tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) tại HASTC qua các năm:
Ta thấy trung bình tỷ suất cổ tức của các cơng ty trên sàn HASTC qua 3 năm ở mức 5,39%/năm. Và tỷ lệ trung bình này giảm mạnh qua các năm (khoảng hơn 9% năm 2005, 4% năm 2006 và chỉ cịn khoảng 2% năm 2007)11.
Nguyên nhân cũng do sự bùng nổ của thị trường chứng khốn với số lượng cơng ty lên niêm yết và giá cổ phiếu của các cơng ty niêm yết đều tăng mạnh.
Cũng khá giống với sàn HOSE, các nhà đầu tư trên sàn HASTC cũng thường bỏ qua tỷ suất lợi nhuận từ cổ tức khá thấp để nhắm vào tỷ suất lãi vốn lớn hơn nhiều. Điều này phản ảnh khá rõ tâm lý đầu tư “bầy đàn” của các nhà đầu tư Việt Nam hiện nay.
NHẬN XÉT VỀ THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC THỜI GIAN QUA CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT
Qua nghiên cứu số liệu chi trả cổ tức đã cơng bố của các cơng ty niêm yết trên cả 2 sàn Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh trong khoảng thời gian 2002-2007 ở trên, ta thấy các cơng ty niêm yết thường cố gắng duy trì mức cổ tức từ 10-20%. Đây là một tỷ lệ hợp lý đối với nhà đầu tư vì nĩ cao hơn mức lãi suất ngân hàng (hiện nay khoảng 11-12%/năm). Với tỷ lệ này thì các cơng ty vẫn duy trì khoảng 40-50% lợi nhuận để chi trả cổ tức; do đĩ, vẫn duy trì được một tỷ lệ lợi nhuận giữ lại hợp lý nhằm đảm bảo cho sự phát triển ổn định của cơng ty. Mặt khác, hệ số Yield cho thấy về mặt tương đối nhà đầu tư cĩ
10 Xem chi tiết số liệu tại Phụ lục 7
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
hiệu suất lợi nhuận từ cổ tức giảm mạnh nhưng vẫn ở mức hợp lý so với các nước trên thế giới (khoảng 2%).
Ta cũng cĩ thể nhìn số liệu ở Bảng 2-4 được JP Morgan tổng hợp số liệu tăng trưởng EPS và tỷ suất cổ tức của các cơng ty niêm yết ở sàn HOSE trong 2 năm gần đây và được phân chia theo ngành.