Sau khi thực hiện chạy hồi quy nghiên cứu tác động của nhân tố thịtrường, quy mô công ty, tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường, xu hướng và thanh khoản, tác giả nhận thấy các nhân tốđều có tác động đến tỷ suất sinh lợi của danh mục đầu tư, kết quả có những điểm phù hợp với các nghiên cứu trước đây nhưng không rõ ràng và có những điểm khác biệt so với nghiên cứu trước đây ở các quốc gia khác. Ngoài nhân tố thịtrường, các nhân tố khác chỉ có tác động và có ý nghĩa thống kê ở một số danh mục trong tổng số 14 danh mục được xây dựng. Cụ thểnhư sau:
Thứ nhất, đối với 6 danh mục được xây dựng dựa trên quy mô công ty và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thịtrường.
Nhân tố thị trường có mối quan hệ đồng biến và có tác động mạnh đến tỷ suất sinh lợi của tất cả các danh mục được sắp xếp theo quy mô công ty và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường.
Nhân tố SMB chỉtác động đến tỷ suất sinh lợi của các danh mục có quy mơ nhỏ. Tỷ suất sinh lợi của danh mục có mối quan hệ nghịch biến đối với công ty, tỷ suất sinh lợi của các công ty nhỏcao hơn tỷ suất sinh lợi của cơng ty có quy mơ lớn.
Nhân tố HML tác động đến tỷ suất sinh lợi của 4/6 danh mục đầu tư, trừ B/H và B/L. Ở danh mục các cơng ty có quy mơ nhỏ, cơng ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thịtrường cao có tỷ suất sinh lợi cao hơn các cơng ty có tỷ lệ này thấp.
Nhân tốxu hướng WML khơng tác động đến tỷ suất sinh lợi của cả 6 danh mục đầu tư.
Nhân tố thanh khoản LMH chỉ tác động đến tỷ suất sinh lợi của 3 danh mục S/H, S/M và B/H và có mối tương quan nghịch chiều đến tỷ suất sinh lợi của danh mục.
Thứ hai, đối với 4 danh mục được xây dựng dựa trên quy mô công ty và tỷ suất sinh lợi quá khứ, nhân tố thị trường cũng có tác động và đồng biến ở tất cả 4 danh mục. Nhân tố quy mơ SMB và nhân tố HML chỉ có tác động và có quan hệđồng biến với tỷ suất sinh lợi của các danh mục có quy mơ nhỏ. Nhân tốxu hướng WML có quan hệđồng biến với tỷ suất sinh lợi của danh mục có tỷ suất sinh lợi năm trước cao và có quan hệ nghịch biến với tỷ suất sinh lợi của danh mục có tỷ suất sinh lợi năm
trước thấp.
Thứ ba, đối với 4 danh mục được sắp xếp theo quy mô công ty và tỷ lệ doanh số
giao dịch, nhân tố thị trường cũng tác động mạnh và rõ nét nhất đến tỷ suất sinh lợi
ở cả 4 danh mục. Nhân tốquy mô công ty cũng chỉ thực sựtác động đến tỷ suất sinh lợi của danh mục có quy mơ nhỏ và có mối quan hệ đồng biến. Nhân tố HML chỉ
tác đến tỷ suất sinh lợi của danh mục có quy mơ nhỏ và có tỷ lệ doanh số giao dịch
cao. Nhân tốxu hướng WML hồn tồn khơng tác động đến tỷ suất sinh lợi của bất kỳ danh mục nào trong số 4 danh mục. Nhân tố thanh khoản tác động đến tỷ suất sinh lợi ở ¾ danh mục ngoại trừ danh mục B/LTurnover, ở danh mục cơng ty có tỷ lệ
doanh số giao dịch thấp thì có tương quan dương và ở danh mục cơng ty có tỷ lệ
doanh số giao dịch cao thì có tương quan âm với tỷ suất sinh lợi của danh mục.