2.2.3.2 .Tính độc lập của HĐQT
2.2.3.3. Quy mô HĐQT
Nghiên cứu đầu tiên về quy mơ HĐQT có thể cho là Lipton và Lorch (1992) và Jensen (1993)18. Jensen(1993) cho rằng các doanh nghiệp thích HĐQT nhỏ vì ít tốn kém chi phí. Tuy nhiên, Hermalin và Wisbach (2003) cho rằng HĐQT lớn sẽ dẫn đến chi phí đại diện tăng, vì một số thành viên “ngồi mát ăn bát vàng” (free rider).
Ngược lại, có một số quan điểm cho rằng HĐQT quá nhỏ sẽ thiếu quan điểm, thiếu tính chun mơn, thiếu tính đa dạng hóa về kinh nghiệm, kĩ năng (Dalton, 2005). Đồng thời, HĐQT nhỏ sẽ có tỷ lệ thành viên độc lập thấp, dẫn đến chi phí đại diện tăng, khơng bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ. Dựa trên lập luận trên có nghiên cứu cho thấy có mối tương quan âm giữa quy mơ HĐQT với chính sách cổ tức.
Alias (2006)19 trong nghiên cứu 361 cơng ty phi tài chính của Malaysia từ năm 2002 đến 2007 cho thấy quy mơ HĐQT có tương quan âm với chính sách cổ tức. Chang và Dutta (2012) trong nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết ở Canada trong giai đoạn 1997-2004 cho thấy quy mơ HĐQT có tương quan dương với chính sách cổ tức.
Mansourinia (2013)20 trong nghiên cứu 140 công ty niêm yết ở Iran từ năm 2006 đến 2010 lại cho thấy tương quan dương có nghĩa giữa quy mơ HĐQT và chính sách cổ tức.
18 Jensen M C (1993), “The Modern Industrial Revolution, Exit, and the Failure of Internal Control Systems”, Journal of Finance, Vol. 48, No. 3, pp. 831-880.
19 Alias, N., Rahim, R. A., Nor, F. M., Yaacob, M. H., 2012, Board Structure, Capital Structure and Dividend Per Share: Do They Interact?, University Kebangsaan Malaysia.
20
Mansourinia, E., Emamgholipour, M., Rekabdarkolaei, E.A., Hozoori, M., 2013, The Effect of Board Size, Board Independence and CEO Duality on Dividend Policy of Companies: Evidence from Tehran Stock Exchange, International Journal of Economy, Management and Social Sciences
22
Chen và đồng cộng sự (2011) kiểm định mối quan hệ giữa các đặc điểm tài chính, quản trị doanh nghiệp và xu hướng chi trả cổ tức tiền mặt của các công ty nhiêm yết trên thị trường chứng khoán Trung Quốc. Mẫu thống kê gồm 1056 quan sát trong giai đoạn 2001-2007. Kết quả cho thấy tương quan dương có nghĩa giữa quy mơ HĐQT và xu hướng chi trả cổ tức tiền mặt của doanh nghiệp. Gill và Obradovich (2012) trong nghiên cứu tác động của quản trị doanh nghiệp, cấu trúc sở hữu đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Mẫu nghiên cứu gồm 296 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán New York trong giai đoạn 2009-2011. Kết quả cho thấy có tương quan dương có nghĩa giữa quy mơ HĐQT với chính sách cổ tức.
Luận văn ủng hộ quan điểm cho rằng hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt ứng với HĐQT quy mơ nhỏ. Vì vậy, HĐQT càng ít người thì cơng ty càng chi trả nhiều cổ tức (lý thuyết kết quả) hoặc HĐQT càng nhiều người thì cơng ty càng chi trả nhiều cổ tức (lý thuyết thay thế).
Nhóm biến đặc điểm cơng ty
Ngồi các nhân tố được dự đoán thuộc về nhân tố quản trị tác động đến việc chi trả cổ tức của doanh nghiệp, luận văn còn xem xét tác động của các nhân tố đặc điểm tài chính của cơng ty đã được kiểm chứng là có tác động đến chính sách cổ tức, bao gồm: