2.2.3.2 .Tính độc lập của HĐQT
2.2.3.11. Tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước
Các nhà quản lý tin rằng các cổ đơng thích chi trả cổ tức ổn định, phản ảnh triển vọng tăng trưởng ổn định của công ty (Lintner, 1956). Phù hợp với quan điểm này Bradford và đồng cộng sự (2013) nghiên cứu chính sách cổ tức và cấu trúc sở hữu tại thị trường Trung Quốc kết luận có mối tương quan dương giữa tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước với ty lệ chi trả cổ tức trong năm hiện tại. Lập luận tương tự cho tỷ suất chi trả cổ tức năm trước.
Bảng 2.1 Tổng hợp các nhân tố cấu trúc sở hữu và đặc điểm cơng ty có tác động đến chính sách cổ tức.
STT Các nhân tố Tên tiếng Anh Viết tắt Lý thuyết kết quả
Lý thuyết thay thế Biến sở hữu
1 Sở hữu Nhà Nước State State (+)
Biến QTDN 2 Tỷ lệ sở hữu của CEO CEO ownership MANOW (-) (+)
3 Kiêm nhiệm của CEO
Duality of CEO’s duty
CEOChair
(-) (+)
4 Quy mô HĐQT Board size BOARD (-) (+)
5 Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập Percentage outside directors OUTRADE (+) (-) Đặc điểm công ty
28
6 Số dư tiền mặt Cash CASH (+)
7 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu
Growth in sale GROWTH (+)
8 Lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu Return on equity NI (+)
9 Quy mô công ty Size SIZE (+)
10 Đòn bẩy Leverage LEV (-)
11 Dòng tiền tự do Free cash flow FCF (+) 12 Cổ tức bằng cổ
phiếu
Stock dividend STIDV (+)
Dấu (-) biểu thị tương quan nghịch biến giữa nhân tố tương ứng với cổ tức. Dấu (+) biểu thị tương quan đồng biến giữa nhân tố tương ứng với cổ tức
Nguồn: tác giả tự tổng hợp
Với dữ liệu hạn chế luận văn này chỉ đo lường yếu tố sở hữu nhà nước và cấu trúc HĐQT bao gồm: quy mô HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập, CEO kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT, tỷ lệ sở hữu của CEO. Ngoài ra luận văn còn dùng các biến liên quan đến các đặc điểm của công ty đã được kiểm chứng có tác động đến chính sách cổ tức bao gồm: số dư tiền mặt, tốc độ tăng trưởng doanh thu, thu nhập rịng trên vốn chủ sở hữu, quy mơ cơng ty, đòn bẩy, dòng tiền tự do và cổ tức bằng cổ phiếu.
29