4. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3. Các nhân tố ảnh hưởng mức độ định dưới giá IPO ở thị trường chứng
4.3.1. Mô tả thống kê dữ liệu
Bảng 4.3 mô tả dữ liệu của 42 công ty được chọn đưa vào mẫu nghiên cứu với giá trị các biến: định dưới giá (UND), tuổi của công ty (AGE), quy mô công ty (SOF), quy mô đợt phát hành IPO (SOO), thời gian từ ngày IPO đến ngày niêm yết (TIME) và mức độ tổn thất của cổ đông lớn khi công ty IPO (VALUELOST). 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% Nga Argentina Canada Chile Pháp Việt Nam Hồng Kông Philippines Indonesia Singapore Thái Lan Nhật Bản Hàn Quốc Malaysia Ấn Độ Trung Quốc
Bảng 4.3: Dữ liệu 42 công ty IPO niêm yết trên hai sàn chứng khoán HNX và HOSE giai đoạn từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 7 năm 2013
STT Tên công ty IPO UND AGE SOF SOO TIME VALUELOST
1
Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Lâm
Thủy Sản Bến Tre 62.22% 13 141,072,070,000 146,586,834,000 357 1.2 2 Công ty cổ phần Bê tông Becamex 107.68% 0.3 100,000,000,000 17,767,190,000 1,182 0.08 3
Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu An
Giang -44.37% 31 182,000,000,000 101,978,865,000 1,922 -0.12
4
Công ty Cổ phần Chứng khốn Ngân hàng Nơng nghiệp và phát triển nông
thôn Việt Nam 143.33% 9 1,200,000,000,000 316,063,988,500 338 0.15
5
Tổng Công ty Cổ phần Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt
Nam -18.05% 11 660,000,000,000 130,680,870,000 397 -0.04
6
Cơng ty cổ phần Chứng khốn Ngân
hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam 5.65% 11 865,000,000,000 105,189,300,000 244 0.01 7 Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa -78.86% 15 604,856,000,000 950,191,300,000 986 -0.75 8 Tập đoàn Bảo Việt -37.49% 42 6,800,000,000,000 4,393,215,730,000 756 -0.06 9
Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng 3-
2 41.18% 15 112,000,000,000 806,820,000 1,600 0.15
10
Công ty Cổ phần Thương nghiệp Cà
Bảng 4.3: Dữ liệu 42 công ty IPO niêm yết trên hai sàn chứng khoán HNX và HOSE giai đoạn từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 7 năm 2013
STT Tên công ty IPO UND AGE SOF SOO TIME VALUELOST
12
Cơng ty cổ phần Chứng khốn Ngân
hàng Công thương Việt Nam 202.26% 9 900,000,000,000 200,647,191,800 100 0.16 13
Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát
triển Xây dựng 55.40% 14 370,000,000,000 384,523,990,000 632 0.05
14
Tổng Cơng ty Phân bón và Hóa chất
Dầu khí-CTCP 74.62% 3 3,800,000,000,000 6,997,676,760,000 198 0.14 15 Công ty cổ phần Cơ điện Thủ Đức -15.67% 8 80,730,000,000 21,567,210,000 2,046 -0.06 16
Tổng Công ty Khí Việt Nam-Cơng ty
cổ phần 32.26% 20 18,950,000,000,000 1,890,203,000,000 551 0.01
17
Công ty Cổ phần Bê tơng Hồ Cầm -
Intimex -63.13% 9 50,000,000,000 269,290,000,000 256 -1.78 18
Công ty Cổ phần Than Hà Lầm -
TKV -41.33% 10 93,000,000,000 101,449,650,000 479 -0.14
19
Công ty cổ phần Xi măng VICEM
Hoàng Mai 4.69% 11 850,000,000,000 282,145,670,000 587 0.01 20 Công ty Xi măng Hà Tiên 2 -39.03% 15 880,000,000,000 575,304,225,000 534 -0.16 21
Công ty Cổ phần Xi măng Vicem
Hải Vân -25.84% 17 185,000,000,000 46,478,390,000 1,011 -0.1
22
Cơng ty Cổ phần Gạch ngói Kiên
Bảng 4.3: Dữ liệu 42 công ty IPO niêm yết trên hai sàn chứng khoán HNX và HOSE giai đoạn từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 7 năm 2013
STT Tên công ty IPO UND AGE SOF SOO TIME VALUELOST
23
Công ty cổ phần Supe Phốt phát và
Hóa chất Lâm Thao 58.35% 47 432,000,000,000 75,625,790,000 975 0.04 24
Công ty cổ phần Than Mông Dương -
Vinacomin -56.03% 10 120,850,000,000 120,938,400,000 623 -0.25 25
Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh
Bình -5.75% 33 128,655,000,000 117,114,545,000 841 -0.02 26
Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển
Nhà Đà Nẵng 11.77% 18 90,000,000,000 51,843,240,000 437 0.06 27
Cơng ty cổ phần Du lịch Dầu khí
Phương Đơng 0.53% 13 150,000,000,000 114,550,910,000 699 0
28
Cơng ty CP Kinh doanh Khí hóa lỏng
Miền Nam 25.09% 7 380,000,000,000 265,656,783,600 175 0.06
29
Tổng Cơng ty Tài chính Cổ phần Dầu
khí Việt Nam -65.70% 7 5,000,000,000,000 4,173,194,790,000 381 -0.23
30
Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí
hóa lỏng Miền Bắc -90.18% 1 125,000,000,000 486,468,340,000 677 -1.46
31
Tổng Công ty Cổ phần Bảo hiểm
Dầu khí Việt Nam 21.72% 11 500,000,000,000 754,991,050,000 45 0.04 32 Công ty Cổ phần Sông Đà 4 14.98% 2 75,000,000,000 23,569,360,000 273 0.03
Bảng 4.3: Dữ liệu 42 công ty IPO niêm yết trên hai sàn chứng khoán HNX và HOSE giai đoạn từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 7 năm 2013
STT Tên công ty IPO UND AGE SOF SOO TIME VALUELOST
33 Công ty Cổ phần Sadico Cần Thơ 107.95% 19 64,999,970,000 14,762,285,000 960 0.13 34 Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ -64.67% 13 700,000,000,000 951,006,730,000 812 -0.37 35
Công ty Cổ phần VICEM Thương
mại Xi măng -24.93% 14 60,000,000,000 37,723,320,000 956 -0.07
36
Công ty cổ phần Tư vấn Xây dựng
Điện 1 -71.41% 25 100,000,000,000 157,922,890,000 1,266 -0.55
37
Công ty cổ phần Than Vàng Danh -
Vinacomin -39.04% 44 123,340,000,000 78,498,660,000 1,042 -0.1 38
Công ty cổ phần Xây dựng và Phát
triển Đô thị Bà Rịa-Vũng Tàu 137.51% 13 350,000,000,000 6,632,640,000 584 0.27 39 Ngân Hàng Ngoại Thương Việt Nam -44.37% 44 12,100,860,260,000 10,516,320,430,000 551 -0.69 40
Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt
Nam -29.93% 37 1,400,000,000,000 1,031,384,660,000 1,092 -0.15 41
Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây
dựng Cấp thoát nước -32.92% 33 120,000,000,000 82,121,243,400 1,088 -0.09
42
Cơng ty Cổ phần Vận tải và Th tàu
Tóm tắt thống kê mơ tả của dữ liệu được trình bày trong bảng 4.4. Mức độ UND trung bình của dữ liệu trong mẫu giai đoạn năm 2007 đến tháng 7 năm 2013 là khoảng 11,69% với giá trị lớn nhất và nhỏ nhất tương ứng là 202,25% và -90,18% . Độ tuổi trung bình AGE của các cơng ty trong mẫu khoảng 16 năm. Quy mơ cơng ty trung bình, được đo bằng SOF là 1.737 tỷ đồng. Quy mơ trung bình của đợt phát hành IPO của 42 công ty trong mẫu là 891 tỷ đồng. Độ trễ thời gian từ ngày IPO đến ngày niêm yết trung bình là 721 ngày.
Bảng 4.4: Mơ tả thống kê các biến trong mơ hình
UND AGE SOF SOO TIME VALUELOST
Mean 0.116905 16.88291 1.74E+12 8.91E+11 721.119 -0.093952 Median -0.026113 13.5 2.68E+11 1.39E+11 627.5 -0.008777 Maximum 2.022572 47 1.90E+13 1.05E+13 2046 1.204151 Minimum -0.901836 0.082192 2.34E+10 8.07E+08 45 -1.775595 Std. Dev. 0.691916 12.18119 3.99E+12 2.05E+12 454.6192 0.454918 Skewness 0.79149 1.107194 3.05172 3.388742 0.973284 -1.424065 Kurtosis 2.956565 3.331844 11.69213 14.47887 3.964858 8.61454 Jarque-Bera 4.388497 8.773866 197.4088 310.9726 8.260133 69.36108 Probability 0.111442 0.012439 0 0 0.016082 0
Bảng 4.5 trình bày ma trận tương quan của các biến trong mơ hình. Các mối tương quan giữa các cặp biến nằm trong khoảng từ 0,04 đến 0,77, tất cả đều nhỏ hơn mức kiểm định 0,8 nên mơ hình khơng bị đa cộng tuyến.
Bảng 4.5: Hệ số tương quan của các biến
UND LnAGE LnSOF LnSOO TIME VALUELOST
UND 1 LAGE -0.21690 1 LSOF 0.03596 0.22091 1 LSOO -0.33351 0.16822 0.77744 1 TIME -0.22690 0.13358 -0.38301 -0.43790 1 VALUELOST 0.61955 0.07239 0.04125 -0.29304 -0.04139 1
Phân tích hồi quy đa biến được sử dụng để xác định xem tuổi của công ty, quy mô công ty, quy mô đợt phát hành IPO, thời gian từ ngày IPO đến ngày niêm yết và mức độ tổn thất của cổ đơng lớn khi cơng ty IPO có tác động đáng kể đến mức độ định dưới giá hay định trên giá ở thị trường chứng khoán Việt Nam. Bảng 6 trình bày các kết quả phân tích hồi quy.
Bảng 4.6: Kết quả phân tích hồi quy giữa UND và các biến quyết định ( Chú thích: *, **, *** ứng với các mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%).
Variable Coefficient t-Statistic Prob. C 1.552271 1.13383 0.2644 LAGE -0.122145* -1.759067 0.0871 LSOF 0.206104** 2.615812 0.0129 LSOO -0.241276*** -3.399344 0.0017 TIME -0.00046** -2.454754 0.0191 VALUELOST 0.603972*** 3.169138 0.0031 R-squared 0.606822 Adjusted R-squared 0.552214 F-statistic 11.11232 Prob(F-statistic) 0.000002