Bảng 4 .3 Kết quả trình bày của các nhóm chỉ mục thông tin
Bảng 4.4 Bảng kết quả thống kê mô tả các biến độc lập định lƣợng
Số quan sát Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Tính thanh khoản 100 .29 229.78 4.5210 22.84970 Lợi nhuận 100 -3.67 .47 .0179 .43037 Đòn bẩy 100 .02 1.98 .5174 .27819
Quy mô (DT thuần)(tỷ
đồng) 100 13.91 31586.01 2352.9653 5001.97461
Quy mô (Tổng tài sản)
(tỷ đồng) 100 159.89 75772.65 3622.2205 9599.96394
Sở hữu NN (%) 100 .00 49.00 13.5974 15.65054
Thành phần HĐQT 100 .00 .67 .0746 .13408
Tỷ lệ SHV HĐQT (%) 100 .34 56.43 14.0626 14.30183
Bảng 4.4 chỉ ra những điểm lƣu ý sau:
Tình thanh khoản của các doanh nghiệp có sự khác biệt lớn, lớn nhất là 229.78 trong khi nhỏ nhất là 0.29, khả thanh thanh toán hiện hành của các DN trung bình đạt 4.52 ở mức tƣơng đối cao, tuy nhiên, không phải hệ số này càng lớn càng tốt. Tính hợp lý của hệ số này phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh, ngành nghề nào có tài sản lƣu động chiếm tỷ trọng cao (chẳng hạn ngành Thƣơng mại) trong tổng tài sản thì hệ số này cao và ngƣợc lại.
ROE trung bình 1.79% cho thấy khả năng sinh lời từ vốn chủ sở hữu trung bình là 1.79%, nếu so sánh con số này với trần lãi suất huy động năm 2013 là 6% thì mức này là thấp. Điều này cho thấy sự khó khăn của nền kinh tế trong các năm gần đây do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, các doanh nghiệp hoạt động chƣa hiệu quả. Việc gửi tiền vào ngân hàng còn sinh lời cao hơn là mua cổ phần của các doanh nghiệp khiến nhiều nhà đầu tƣ chƣa thực sự tin tƣởng vào các DN Việt Nam.
Địn bẩy tài chính trung bình là 0.5174 nhỏ hơn 1, điều này có nghĩa là nhìn chung tài sản của doanh nghiệp đƣợc tài trợ chủ yếu bằng vốn chủ sở hữu. Có thể thấy xu hƣớng hiện nay các doanh nghiệp tích cực huy động vốn trên thị trƣờng chứng khoán nhiều hơn là vay nợ.
Về quy mô doanh nghiệp, ta có thể thấy khác biệt tƣơng đối lớn về doanh thu cũng nhƣ về giá trị tài sản của 100 doanh nghiệp niêm yết đã chọn, doanh thu cao nhất là 31586.01 tỷ đồng trong khi doanh thu thấp nhất chỉ có 13.91 tỷ đồng; giá trị tài sản lớn nhất là 75772.65 tỷ đồng còn giá trị tài sản nhỏ nhất chỉ 159.89 tỷ đồng.
Tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nƣớc ngồi trung bình là 13.597%, mức tối đa là 49%, tối thiểu là 0%. Nhìn chung nhà đầu tƣ nƣớc ngoài hiện nay đang ngày càng quan tâm tới thị trƣờng vốn Việt Nam.
Tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT trung bình là 0.0746 (7.46%), có thể thấy trong các doanh nghiệp, số thành viên độc lập rất ít, số thành viên vừa nằm trong HĐQT vừa điều hành hay có mối quan hệ với cơng ty chiếm đa số.
Về tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT dao động khá lớn từ 0.34% đến 56.43%, tổng số cổ phiếu phổ thông mà HĐQT nắm giữ trung bình chiếm 14.06% tổng số cổ phiếu phổ thơng đang lƣu hành. Nhìn chung mức độ tập trung vốn vào HĐQT ở mức vừa phải, quyền sở hữu và quyền kiểm sốt cịn tách bạch ở các doanh nghiệp Việt Nam.
4.2.2. Kiểm định giả thuyết về trị trung bình giữa hai tổng thể (kiểm định t-test) định t-test)
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định t-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm các DN sản xuất và phi sản xuất
Loại ngành/Công ty
kiểm toán
Số quan
sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
Mức ý nghĩa kiểm định F Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số CBTT Công ty sản xuất 43 0.7395 0.0805 0.846 0.251 Công ty phi sản xuất 57 0.7202 0.08486
Nhìn vào bảng 4.5 ta có thể thấy chỉ số CBTT trung bình của nhóm các doanh nghiệp sản xuất lớn hơn so với các doanh nghiệp phi sản xuất (0.7395>0.7202) nhƣng mức chênh lệch là không đáng kể, chỉ 0.02. Đồng thời ta có thể thấy giá trị Sig trong kiểm định t bằng 0.251 lớn hơn 0.05 thì ta kết luận rằng khơng có sự khác biệt có ý nghĩa về mức độ CBTT giữa nhóm các DN sản xuất và phi sản xuất.
Bảng 4.6: Kết quả kiểm định t-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm các DN Big4 và non Big4
Loại ngành/Công ty kiểm tốn Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Mức ý nghĩa kiểm định F Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số CBTT Big4 35 0.7366 0.07412 0.573 0.479 non big4 65 0.7242 0.08789
Bảng 4.6 cho ta thấy rằng chỉ số cơng bố thơng tin trung bình của nhóm cơng ty đƣợc kiểm tốn bởi Big4 là 0.7366 lớn hơn so với nhóm doanh nghiệp khơng đƣợc kiểm tốn bởi Big4 là 0.7242 nhƣng mức chênh lệch là khơng đáng kể. Ngồi ra Sig của t bằng 0.479 lớn hơn 0.05. Nhƣ vậy ta có thể kết luận rằng khơng có sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm cơng ty đƣợc kiểm tốn bởi Big4 và không phải Big4.
4.2.3. Phân tích mối tƣơng quan giữa các biến trong mơ hình
Tƣơng quan hạng Pearson thể hiện mối liên hệ giữa các cặp biến. Tác giả dùng kiểm định Pearson để kiểm tra mối quan hệ giữa tất cả các biến có đƣợc bao gồm 1 biến phụ thuộc và 7 biến độc lập định lƣợng. Nếu giá trị tuyệt đối của hệ số Pearson càng gần đến 1 thì hai biến này càng có mối tƣơng quan tuyến tính chặt chẽ.
Theo lí thuyết nếu khơng có sự liên quan nào giữa các biến độc lập vƣợt q 0.5 thì có thể kết luận mơ hình khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan (Hồng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008).
B ảng 4.7: Ma tr ận tƣ ơng quan gi ữ a các bi ến đ ộc l ập trong mơ hì nh
Qua bảng ma trận tƣơng quan giữa các biến đƣợc trình bày ở bảng 4.7 kết quả cho thấy:
Thứ nhất, mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập: Chỉ số công bố thông tin tƣơng quan ý nghĩa với đòn bẩy, thành phần HĐQT, sở hữu vốn HĐQT, sở hữu nước ngoài ở các mức ý nghĩa 1% và 5%.
Thứ hai, mối quan hệ giữa các biến độc lập:
Ở các biến quan sát đại diện cho cùng một nhân tố có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Chẳng hạn nhƣ doanh thu thuần, tổng tài sản (đại diện cho quy mơ) có hệ số tƣơng quan khá cao là 0.625 ở mức ý nghĩa 1%.
Mức độ tƣơng quan cao nhất giữa các biến độc lập khác nhóm thuộc về quan hệ giữa tính thanh khoản và đòn bẩy là 0.48. Điều này có thể giải thích là nếu doanh nghiệp muốn có tính thanh khoản cao thì có thể cần phải gia tăng đòn bẩy nợ để đáp ứng nhu cầu tăng tài sản ngắn hạn. Ngoài ra hai cặp biến sở hữu nƣớc ngồi và quy mơ; sở hữu nƣớc ngồi và địn bẩy cũng có mối tƣơng quan tƣơng đối chặt chẽ tƣơng ứng là 0.347 và 0.303. Tuy nhiên hệ số tƣơng quan tối đa chỉ ở mức 0.48 là khơng đáng ngại vì chỉ số này trên 0.5 thì mới cần kiểm tra lại. Do đó, mơ hình khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan.
4.2.4. Kết quả hồi quy đa biến
Sau khi tiến hành xem xét đặc điểm cũng nhƣ mức độ tƣơng quan cặp giữa các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu, tác giả tiến hành hồi quy và kiểm định các giả thuyết của mơ hình. Để đánh giá tổng quan ảnh hƣởng của tất cả các nhân tố tới biến phụ thuộc, luận văn chọn phƣơng pháp đƣa biến vào là Enter, đây là phƣơng pháp mà SPSS sẽ xử lý tất cả các biến độc lập sẽ đƣa vào mơ hình.
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy đa biến
B Std. Error t Sig. VIF
(Constant) .603 .057 10.497 .000 Loại ngành -.008 .016 -.480 .633 1.407 Cơng ty kiểm tốn .020 .019 1.028 .307 1.975 Tính thanh khoản -.001 .000 -2.071 .041 1.889 Lợi nhuận -.011 .017 -.657 .513 1.248 Đòn bẩy .175 .037 4.699 .000 2.444 logDoanhthuthuan -.006 .018 -.358 .721 3.349 logTongtaisan .008 .024 .351 .726 3.735 Sở hữu nƣớc ngoài .002 .001 3.767 .000 2.026 Thành phần HĐQT .157 .050 3.118 .002 1.047 Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT -.001 .001 -2.706 .008 1.219 R2 .440 R2 hiệu chỉnh .377 F- statistic 6.915 Sig ( F- statistic ) .000b Durbin-Watson 1.734
Theo bảng 4.8 mơ hình hồi quy phù hợp với mức ý nghĩa 0.1% (Sig của F bằng 0.000 < 0.001) có dạng nhƣ sau:
CBTT = 0.603 – 0.001 thanhkhoan + 0.175 donbay + 0.002 sohuuNN + 0.157 tpHĐQT – 0.001 vonHĐQT
Trong mơ hình này, hệ số chặn β0 bằng 0.603 cho biết chỉ số CBTT trên BCTN của các doanh nghiệp niêm yết trung bình là 0.603 khi các biến thanhkhoan = donbay = sohuuNN = tpHĐQT = vonHĐQT = 0.
Các biến tính thanh khoản, địn bẩy, sở hữu nước ngồi, thành phần HĐQT,
tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT có ý nghĩa thống kê với các mức ý nghĩa tƣơng ứng 5%
(0.041<0.05); 0.1% (0.000<0.001); 0.1% (0.000<0.001); 1% (0.02<0.1) và 1% (0.08<0.1), các biến cịn lại thì khơng.
Ngồi ra hệ số VIF của tất cả các biến đều nhỏ hơn 5 chứng tỏ mơ hình khơng có dấu hiệu của hiện tƣợng đa cơng tuyến. Đồng thời giá trị của thống kê d (Durbin-Watson) bằng 1.734 (1<d= 1.734 < 3) nằm trong miền khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan.
Nhƣ vậy kết quả trên đã cho thấy tính thanh khoản, địn bẩy, tỷ lệ sở hữu nước ngoài, thành phần HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn HĐQT thỏa mãn tất cả các giả
định cho mơ hình hồi quy bội, do đó có thể dùng để giải thích cho sự biến động của mức độ CBTT từ sở giao dịch chứng khoán TPHCM.
4.2.5. Bàn luận về kết quả nghiên cứu
Kết quả nghiên cứu cho thấy:
Giả thuyết H1: Các doanh nghiệp hoạt động trong ngành sản xuất cung cấp
thông tin nhiều hơn các doanh nghiệp hoạt động trong những ngành khác.
Giả thuyết H4: Các cơng ty có tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao có mức độ cơng bố thơng tin nhiều hơn các cơng ty có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thấp.
Giả thuyết H7: Các công ty với quy mơ lớn có xu hướng công bố nhiều
thơng tin hơn các cơng ty có quy mơ nhỏ .
Theo kết quả của nghiên cứu, giả thuyết H1, H4, H7 bị bác bỏ. Cụ thể:
- Quy mô DN đƣợc đo bằng doanh thu thuần cũng nhƣ quy mô DN
đƣợc đo bằng tổng tài sản đều khơng có tác động đến mức độ CBTT trong báo cáo thƣờng niên của các DN niêm yết. Kết quả này phù hợp với kết quả nghiên cứu của
Lê Trƣờng Vinh (2008) nhƣng trái ngƣợc với kết quả nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013), Fathi (2013).
- Biến Loại ngành khơng có mối tƣơng quan tới mức độ CBTT. Kết
quả này trái ngƣợc với nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013).
- Lợi nhuận cũng khơng có ý nghĩa trong mơ hình. Kết quả trái ngƣợc
với nghiên cứu của Phạm Thị Thu Đông (2013) nhƣng phù hợp với kết quả của Huỳnh Thị Vân (2013).
Các kết quả trên có thể lý giải nhƣ sau: Trong năm 2013 tình hình kinh tế thế giới cịn diễn biến thất thƣờng, có tác động bất lợi đối với những nền kinh tế có độ mở lớn nhƣ nền kinh tế Việt Nam. Các DN vì vậy cũng gặp khó khăn về kinh doanh và tài chính. Lợi nhuận, doanh thu, tài sản sụt giảm nghiêm trọng bất kể là doanh nghiệp sản xuất hay phi sản xuất. Do đó loại ngành, quy mô và lợi nhuận
khơng thể giải thích cho mức độ CBTT.
Giả thuyết H2: Nếu được kiểm toán bởi Big4, báo cáo thường niên các
doanh nghiệp sẽ công bố nhiều thông tin hơn.
Giả thuyết H2 cũng bị bác bỏ. Công ty kiểm tốn cũng khơng có tác động đến mức độ CBTT. Giải thích cho kết quả này nằm trong vai trị của kiểm tốn viên bị giới hạn trong báo cáo tài chính, trong các thơng tin bắt buộc. Các kiểm tốn viên không yêu cầu các doanh nghiệp báo cáo các thông tin vƣợt quá yêu cầu của chuẩn mực kế toán. Kết quả này tƣơng đồng với kết quả của Huỳnh Thị Vân (2013) và Phạm Thị Thu Đông (2013).
Giả thuyết H3: Các cơng ty trên sàn HOSE với tính thanh khoản cao có xu hướng cơng bố nhiều thơng tin hơn các cơng ty có tính thanh khoản thấp.
Kết quả nghiên cứu cho thấy biến khả năng thanh tốn có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%. Do đó, khả năng thanh tốn ảnh hƣởng đến mức độ CBTT của các DN, tuy nhiên đây là mối quan hệ nghịch, trái với giả thiết ban đầu. Kết quả này có thể đƣợc giải thích là do các doanh nghiệp đang trong giai đoạn kinh tế khó khăn, DN nào có khả năng thanh tốn càng thấp thì càng cung cấp nhiều thông tin hơn để báo hiệu cho nhà đầu tƣ thấy những chiến lƣợc phát triển cũng nhƣ lợi thế tiềm tàng
của mình. Ngồi ra, tình hình thanh khoản xấu cũng có thể là cơ hội cho các đối thủ của doanh nghiệp tung tin đồn thất thiệt ảnh hƣởng đến DN, do đó khi tính thanh khoản thấp các DN CBTT nhiều hơn để giảm bất đối xứng thông tin.
Giả thuyết H5 : Cơng ty có tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập càng cao thì mức
độ cơng bố thơng tin càng cao.
Giả thuyết H5 cũng đƣợc chấp nhận, biến tpHĐQT có ý nghĩa thống kê ở
mức ý nghĩa 0.1%. Kết quả đã cho thấy, các DN có tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập càng cao thì mức độ CBTT trên BCTN cao hơn so với các DN còn lại. Bởi lẽ các thành viên HĐQT độc lập có thể giám sát tốt hơn hành vi của các nhà quản lý và có xu hƣớng khuyến khích CBTT nhiều hơn. Theo thông tƣ 121/2012/TT-BTC về quản trị cơng ty có quy định rằng 1/3 số thành viên HĐQT phải là độc lập. Tuy nhiên, trong số các công ty khảo sát, có tới 95% thành viên HĐQT các công ty khơng đảm bảo tính độc lập. Điều này có thể lý giải là do thông tƣ mới ban hành năm 2012, trong một khoảng thời gian ngắn thì các cơng ty chƣa thể thích ứng cũng nhƣ thay đổi cơ cấu điều hành của HĐQT theo quy định mới.
Giả thuyết H6: Có mối quan hệ ngược chiều giữa tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT với mức độ cơng bố thơng tin trên báo cáo tài chính.
Cuối cùng, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT cũng có ý nghĩa ở mức ý nghĩa 5%, phù hợp với giả thiết H6 đƣa ra. Nghĩa là DN có mức độ tập trung cổ phiếu vào HĐQT cao thì mức độ CBTT càng thấp. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu thực nghiệm của Sartawi et al. (2012). Hơn nữa, nó phù hợp với lập luận rằng DN sẽ cung cấp ít thơng tin hơn khi có sự hiện diện của các cổ động lớn trong HĐQT vì họ có thể lấy đƣợc thơng tin từ nguồn nội bộ của DN một cách dễ dàng.
Giả thuyết H8: Các cơng ty có địn bẩy càng cao thì mức độ CBTT càng cao.
Giả thuyết H8 đƣợc chấp nhận. Địn bẩy tài chính cũng có tác động tích cực đến mức độ CBTT ở mức ý nghĩa 0.1%, phù hợp với giả thuyết ban đầu. Điều này có nghĩa là DN có tỷ lệ nợ cao thì càng cơng bố nhiều thơng tin hơn. Kết quả này trái ngƣợc với kết quả nghiên cứu của Huỳnh Thị Vân và Phạm Thị Thu Đông.
Nguyên nhân là do nghiên cứu sử dụng bộ tiêu chí CBTT khác với hai nghiên cứu trƣớc và phạm vi không gian của mỗi nghiên cứu khác nhau.
Giả thuyết H9: Các cơng ty có tỷ lệ quyền sở hữu nước ngồi cao thì cơng
bố nhiều thơng tin hơn những cơng ty có tỷ lệ quyền sở hữu nước ngồi thấp.
Tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nƣớc ngồi cũng có tác động tích cực đến mức độ CBTT. Phát hiện này hỗ trợ giả thiết 9 và phù hợp với kết quả nghiên cứu của Sartawi et al. (2012), Aljifri and Alzarouni (2013). Ngồi ra, nó cũng phù hợp với lập luận rằng để thu hút các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi, cơng ty sẽ cơng bố thêm thơng tin để giảm bất đối xứng thông tin.
Kết luận chƣơng 4:
Trong chƣơng 4, ngƣời nghiên cứu đã sử dụng kỹ thuật thống kê mô tả, ma