3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu:
3.3. Mơ hình nghiên cứu:
3.3.5. Kiểm tra nội sinh và cách khắc phục:
Một trong những vấn đề tranh luận trong nghiên cứu gần đây về tác động của quản trị công ty đến giá trị doanh nghiệp và chi phí đại diện là liệu số thành viên Hội đồng quản trị và đòn bẩy được xác định nội sinh. Wen và cộng sự (2002) ủng hộ quan điểm số lượng thành viên Hội đồng quản trị nội sinh khi chỉ ra rằng thành phần Hội đồng quản trị có một khả năng nội sinh được xác định, một số các biến kiểm soát và hoạt động tài chính cơng ty có thể được xác định nội sinh đồng thời. Biến nội sinh là những biến có sự tương quan với phần dư. Ở góc độ kinh tế lượng, sự xuất hiện biến nội sinh sẽ dẫn đến các trường hợp như bỏ biến, sai số trong biến, hoặc được xác định đồng thời qua các biến giải thích khác. Trong các trường hợp này, OLS khơng cịn phù hợp với những thông số ước lượng tin cậy. Do vậy, để giải quyết các vấn đề này, Lars Peter Hansen (1982) đã phát triển đưa thêm biến cơng cụ là biến có quan hệ chặt với biến độc lập, phụ thuộc trong mơ hình cũ nhưng khơng có quan hệ với phần dư. Để ước lượng mơ
hình với biến cơng cụ, người ta dùng nhiều kỹ thuật để xử lý phụ thuộc vào chính mơ hình chúng ta định ước lượng, các kỹ thuật ước lượng phổ biến là: ước lượng hồi quy hai giai đoạn (two-stage least squares-2SLS), và ước lượng mô men tổng quát Generalized method of moments (GMM),… việc xác định kỹ thuật ước lượng nào dựa vào số biến nội sinh và biến công cụ mà chúng ta có được. Phương pháp ước lượng 2SLS hay cịn được gọi là ước lượng biến cơng cụ ảnh hưởng cố định, sử dụng các một hay nhiều biến ngoại sinh quan sát được tức biến cơng cụ có ảnh hưởng đến biến độc lập nhưng không ảnh hưởng đến kết quả hồi quy nếu tham gia vào làm biến độc lập. Tuy nhiên phân tích giai đoạn đầu của hồi quy 2SLS thường chỉ ra các biến công cụ là yếu và kết quả ước lượng sẽ bị chệch và không đáng tin cậy tương tự trong cách ước lượng OLS. Ước lượng GMM được giới thiệu bởi Holtz-Eakin, Newey và Rosen (1988); Arellano và Bond (1991), và được phát triển bởi Arellano và Bover (1995), Blondell và Bond (1998). Sai phân bậc một loại bỏ hiện tượng bỏ sót biến chéo khơng quan sát được. Kiểm định sai phân bậc một thu được thông qua GMM bằng cách sử dụng giá trị độ trể của biến giải thích như là cơng cụ cho các biến giải thích.
Kiểm định Durbin-Wu-Hausman (DWH) được sử dụng để kiểm tra hiện tượng nội sinh của giá trị doanh nghiệp và cấu trúc chi phí đại diện và một số biến khác. DWH được Davidson và MacKinnon (1993) đề xuất bằng cách hình thành biến phần dư trong mơ hình hồi quy biến nghi ngờ nội sinh với các biến chọn làm biến cơng cụ. Sau đó đưa biến phần dư như một biến độc lập ngoại sinh vào mơ hình hồi quy ban đầu. Nếu biến phần dư có ý nghĩa thống kê thì biến nghi ngờ nội sinh được xác nhận. Nếu kết quả của kiểm định DWH cho nội sinh là có ý nghĩa, thì mơ hình ước lượng GMM được áp dụng để khắc phục vấn đề này.