4. Kết quả nghiên cứu:
4.5 Kiểm tra nội sinh:
Theo Hemalin và Weisbach (2003) cho rằng quy mô Hội đồng quản trị được xác định nội sinh. Nghiên cứu của Drkos và Bekiris (2010) chỉ ra rằng thành phần hội đồng quản trị, cơ cấu lãnh đạo và quy mô Hội đồng quản trị bị nội sinh mạnh. Theo kết quả kiểm định DWH của Wellalage và Locke (2011), nội sinh được xác nhận giữa các biến quản trị cơng ty, hiệu quả tài chính và chi phí đại diện của cơng ty. Kết quả của kiểm định DWH xác nhận một hiệu ứng nội sinh cho biến độc lập.
Giả thuyết đặt ra của kiểm định nội sinh:
H0: Các biến hồi quy là ngoại sinh. H1: Các biến hồi quy là nội sinh.
Bảng 4.7 thể hiện kết quả kiểm định DWH cho nội sinh của các biến độc lập. Kết quả cho thấy các biến CEO, LNSIZE, LNAGE, DEBT là biến nội sinh trong mơ hình với biến TQ ở mức ý nghĩa 1%. Biến CEO, BOARD, OWNER, LNSIZE, LNAGE, DEBT là biến nội sinh trong mơ hình với biến ASSETS ở mức ý nghĩa 1% và 5%. Phát hiện này xác nhận rằng hệ số ước lượng OLS là không đáng tin cậy và bị chệch. Kết quả của kiểm định DWH cho nội sinh cho thấy rằng ước lượng GMM là tốt hơn.
Bảng 4.7: Kiểm định Dubin-Wu-Hausman cho nội sinh của biến hồi quy:
Biến TOBIN'Q ASSET
F Prob > F F Prob > F CEO 127.02*** 0.0000 24.04*** 0.0000 BOARD 0.57 0.4506 4.6** 0.0325 INSIDE 0.41 0.5199 1.09 0.2968 NONE 1.85 0.1741 0.31 0.5795 OWNER 2.04 0.1538 7.13*** 0.0079 LNSIZE 60.94*** 0.0000 259.20*** 0.0000 LNAGE 7.90*** 0.0052 24.28*** 0.0000 DEBT 15.98*** 0.0001 454.59*** 0.0000
Nguồn:Tác giả tổng hợp dựa trên kết quả xử lý dữ liệu trên Stata11.
Ghi chú: Biến TQ: Giá trị thị trường của công ty bằng (giá trị thị trường của vốn cổ phần + tổng nợ)/ giá trị sổ
sách của tổng tài sản. Biến ASSETS: Hiệu suất sử dụng tài sản bằng Tổng doanh thu/ Tổng tài sản. Biến CEO: Sự kiêm nhiệm Giám đốc điều hành, CEO = 1 khi có kiêm nhiệm; CEO = 0 khi khơng có kiêm nhiệm. Biến BOAD: quy mô của Hội đồng quản trị bằng tổng số thành viên trong Hội đồng quản trị. Biến INSIDE: Sở hữu cổ phần của Hội đồng quản trị trên tổng số cổ phần đang lưu hành. Biến NONE: Tỷ lệ thành viên Hội đồng quản trị không điều hành/tổng số thành viên Hội đồng quản trị. Biến OWNER: Hình thức sở hữu, OWNER = 1 nếu sở hữu tổ chức, bằng 0 nếu ngược lại. Biến LNSIZE: Quy mô công ty. Biến LNAGE: Tuổi của công ty. Biến DEBT: Tỷ số đòn bẩy nợ trên tài sản. * ứng với mức có ý nghĩa 10%, ** ứng với mức có ý nghĩa 5% và *** ứng với mức có ý nghĩa 1%.