VIỆT NAM
Những phân tích trong chương II đã chứng minh rằng hành vi thị trường là rất khác nhau trong từng giai đoạn. Tác động của các yếu tố như lãi suất hay chính sách quản lý tới thị trường là không giống nhau. Kết quả trong tất cả các kiểm định đều chỉ ra rằng IRP không được duy trì cũng như tồn tại sự sai biệt trong tỷ giá kỳ hạn tại Thị trường ngoại hối Việt Nam. Vậy trong chương này chúng ta sẽ cùng tìm hiểu xem nguyên nhân gì dẫn đến sự hoạt động thiếu hiệu quả của Thị trường ngoại hối nước ta và các giải pháp có thể thực hiện để phát triển Thị trường ngoại hối và điều hành tỷ giá trong thời gian tới.
Những phân tích trong chương II đã chứng minh rằng hành vi thị trường là rất khác nhau trong từng giai đoạn. Tác động của các yếu tố như lãi suất hay chính sách quản lý tới thị trường là không giống nhau. Kết quả trong tất cả các kiểm định đều chỉ ra rằng IRP không được duy trì cũng như tồn tại sự sai biệt trong tỷ giá kỳ hạn tại Thị trường ngoại hối Việt Nam. Vậy trong chương này chúng ta sẽ cùng tìm hiểu xem nguyên nhân gì dẫn đến sự hoạt động thiếu hiệu quả của Thị trường ngoại hối nước ta và các giải pháp có thể thực hiện để phát triển Thị trường ngoại hối và điều hành tỷ giá trong thời gian tới. tại những yếu tố nào trong những yếu tố kể trên và đâu là nguyên nhân chính khiến IRP khơng được duy trì? Sau đây theo quan điểm của nhóm xin liệt kê một số các nguyên nhân khiến cho IRP bị chệch. Đó là những ngun nhân từ các chính sách quản lý ngoại hối của NHNN và những nguyên nhân từ các yếu tố thị trường.
1.1 Nguyên nhân từ các chính sách
Chính sách điều hành tỷ giá
Theo như hệ thống tỷ giá mà Việt Nam đang thực thi, các NHTM tự niêm yết tỷ giá mua vào và bán ra trên cơ sở tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng với biên độ cho phép do NHNN cơng bố, ví dụ: ±1%, ±3% (ví dụ: NHNN đã cơng bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng ngày 03/04/2012 là 20.828 VNĐ/USD và biên độ giao động tỉ giá hiện tại là ±3%) ….Tuy nhiên NHNN đã can thiệp sâu vào việc xác định tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng dẫn đến hậu quả là tỷ giá của các NHTM khơng phản ánh được hồn toàn tỷ giá cân bằng trên thị trường. Bằng chứng chính là việc tỷ giá giao dịch tại các NHTM thường đạt đến mức kịch trần trong giới hạn cho phép của NHNN. Tỷ giá giao dịch trên thị trường tự do vẫn thường cao hơn tỷ giá của các NHTM vào khoảng 20 - 30 VND, thậm chí có nhiều thời điểm lên tới 150 - 600 VND trên 1 USD. Câu hỏi được đặt ra là có phải tỷ giá giao dịch bình qn liên ngân hàng đã bị bóp méo? Giải băng tỷ giá đã làm giảm đi sự tự chủ trong điều hành tỷ giá của bản thân các NHTM? Vậy có nên dỡ bỏ rào cản này đi hay không? Trong một số thời kỳ nguồn cung ngoại hối đã không đáp ứng cầu dẫn đến việc tỷ giá trên thị trường có xu hướng tăng lên. Để chấp hành các quy định về quản lý ngoại hối trong bối cảnh tỷ giá cân bằng vượt quá xa mức biên độ cho phép của NHNN các bên tham gia giao dịch đã sử dụng “các biện pháp ma thuật” để lách luật. Một trong những “biện pháp ma thuật” đó là sử dụng hợp đồng kỳ hạn với tỷ giá kỳ hạn tương ứng hoặc mua bán một ngoại tệ thứ ba sau đó chuyển đổi sang USD. Một biện pháp khác được các NHTM lựa chọn nhằm bù đắp sự thiếu hụt trong cung