- Nguồn nguyên liệu tương đối lớn: Việt Nam nói chung và đặc biệt là khu vực
3.3.4.5 Phân tích ROE qua phương trình Dupont
Bảng 3.15 Phân tích Dupont
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính cơng ty) Tiến hành xác định ROE của BHS
trong 5 năm thơng qua phƣơng trình Dupont có thể thấy ROE giảm dần từ năm 2009 – 2013 chủ yếu là do biên lãi hoạt động ròng của doanh nghiệp giảm dần hay chính là việc quản trị chi phí chƣa tốt đã làm cho lợi nhuận tăng với tốc độ quá nhỏ so với tốc độ tăng của doanh thu. Trong khi thuế phải nộp có thể tăng giảm khơng nhiều do lợi nhuận thay đổi nhƣng vòng quay tổng tài sản lại giảm đi nhanh chóng, chứng tỏ tốc độ tăng của doanh thu không tƣơng xứng với tốc độ tăng đầu tƣ quy mô tài sản. Mặc dù doanh nghiệp đã tăng cƣờng huy động địn bẩy tài chính ở mức rất cao trong 2 năm 2012 và 2013 nhƣng chỉ phần nào kéo đƣợc ROE lên chứ không tránh đƣợc việc sụt giảm hệ số này.
Đến năm 2014 ROE của BHS đã đƣợc cải thiện đáng kể so với 2013, nguyên nhân chủ yếu là do biên lãi hoạt động ròng đã tăng lên, mặc dù doanh nghiệp giảm bớt việc sử dụng đòn bẩy tài chính để khuếch đại ROE và vịng quay tổng tài sản đã giảm do doanh thu giảm hơn so với tốc độ của tài sản, trong khi gánh nặng thuế và lãi vay khơng thay đổi nhiều thì việc tăng biên lãi rịng vẫn ảnh hƣởng tích cực đến hệ số ROE của doanh nghiệp.
Nhƣ vậy có thể thấy sự thay đổi ROE của BHS trong 5 năm chủ yếu do tác động của biên lãi hoạt động rịng và chính sách huy động vốn thơng qua sử dụng địn bẩy tài chính.
Biểu 3.7 Phân tích Dupont
(Nguồn: Báo cáo ngành mía đường – May Bank) Tiến hành so sánh ROE của BHS
so với các đối thủ cạnh tranh khác trong ngành năm 2013 theo mơ hình Dupont 5 nhân tố, có thể thấy BHS là doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài chính ở mức cao nhất trong mục tiêu khuếch đại ROE so với đối thủ. Tuy nhiên vòng quay tài sản của đơn vị chỉ ở mức trung bình, thấp hơn so với KTS và SLS, gánh nặng thuế và lãi vay ở mức tƣơng tự nhau. Mặc dù BHS huy động nhiều vốn vay nhƣng lãi vay phải trả trên doanh thu vẫn thấp hơn nhiều đối thủ. Tóm lại, nguyên nhân chủ yếu làm ROE của BHS ở mức thấp nhất trong ngành chính là do biên lãi hoạt động rịng của cơng ty thấp nhất đã kéo chỉ số sinh lời của chủ sở hữu xuống, bất chấp việc sử dụng địn bẩy tài chính ở mức cao.