1.2.1. Khái niệm, đặc điểm của đầu tư XDCB
XDCB và đầu tƣ XDCB là những hoạt động với chức năng tạo ra tài sản cố định cho nền kinh tế thơng qua các hình thức xây dựng mới, mở rộng, hiện đại hố hoặc khơi phục các tài sản cố định.
Đầu tƣ XDCB trong nền kinh tế quốc dân là một bộ phận của đầu tƣ phát triển. Đây chính là q trình bỏ vốn để tiến hành các hoạt động XDCB nhằm tái sản xuất giản đơn và tái sản xuất mở rộng ra các tài sản cố định trong nền kinh tế. Do vậy đầu tƣ XDCB là tiền đề quan trọng trong quá trình phát triển KT - XH của nền kinh tế nói chung và của các cơ sở sản xuất kinh doanh nói riêng. Đầu tƣ XDCB là hoạt động chủ yếu tạo ra tài sản cố định đƣa vào hoạt động trong lĩnh vực KT - XH, nhằm thu đƣợc lợi ích với nhiều
hình thức khác nhau. Đầu tƣ XDCB trong nền kinh tế quốc dân đƣợc thơng qua nhiều hình thức xây dựng mới, cải tạo, mở rộng, hiện đại hố hay khơi phục tài sản cố định cho nền kinh tế.
XDCB là hoạt động cụ thể tạo ra các tài sản cố định (khảo sát, thiết kế, xây dựng, lắp đặt máy móc thiết bị) kết quả của các hoạt động XDCB là các tài sản cố định, với năng lực sản xuất phục vụ nhất định.
1.2.2. Bản chất nguồn vốn TPCP cho đầu tư XDCB
TPCP là những trái phiếu do CP phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các cơng trình cơng ích, hoặc làm cơng cụ điều tiết tiền tệ. Trái phiếu CP là loại chứng khốn khơng có rủi ro thanh tốn và cũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu CP đƣợc xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các cơng cụ nợ khác có cùng kỳ hạn.
TPCP cho đầu tƣ XDCB bản chất là nguồn vốn vay, là một khoản chi tiêu của NSNN, đƣợc CP huy động thơng qua hình thức phát hành các giấy tờ có giá và đƣợc đảm bảo bằng các cam kết của CP. TPCP hiện nay là khoản vay để ngoài NSNN, đƣợc Quốc hội hoặc UBTVQH xem xét, quyết định tổng mức phát hành để thực hiện một số mục tiêu nhất định khi nguồn vốn đầu tƣ trong cân đối NSNN không đảm bảo đƣợc. Đồng thời, các khoản vay từ nguồn vốn TPCP đƣợc tính vào cơng nợ hàng năm.
1.2.3. Vai trò của nguồn vốn TPCP cho đầu tư XDCB
Thị trƣờng TPCP là một bộ phận quan trọng của thị trƣờng tài chính, là một cơng cụ hữu hiệu của CP trong q trình điều hành vĩ mơ nền kinh tế; có thể nhận thấy vai trị quan trọng của thị trƣờng TPCP, thể hiện qua các mặt sau:
Thứ nhất, thị trƣờng TPCP có vai trị khuyến khích tiết kiệm và thu hút
các nguồn vốn đầu tƣ trong xã hội. Nhà nƣớc sử dụng thị trƣờng TPCP để huy động vốn cho NSNN và cho đầu tƣ phát triển. Thông qua phát hành TPCP ra thị trƣờng sẽ tạo điều kiện cho các doanh nghiệp và các tầng lớp dân cƣ có nhiều
cơ hội đầu tƣ; phát triển thị trƣờng TPCP thông qua việc cung cấp các hàng hố cho thị trƣờng sẽ góp phần tạo thói quen đầu tƣ, kinh doanh chứng khốn, thúc đẩy sự hình thành và phát triển các định chế tài chính trung gian (các cơng ty chứng khốn, các quỹ đầu tƣ...). Thị trƣờng TPCP là nơi khơi thông các nguồn vốn trong xã hội, tạo điều kiện tích tụ các nguồn vốn nhỏ thành nguồn vốn lớn, biến nguồn vốn ngắn hạn thành nguồn vốn dài hạn.
Thứ hai, thị trƣờng TPCP là nơi định giá các TPCP phát hành lần đầu
và định giá lại các trái phiếu trên thị trƣờng thứ cấp. Lãi suất TPCP chịu ảnh hƣởng lớn từ quan hệ cung và cầu TPCP trên thị trƣờng. Khi cung, cầu trái phiếu thay đổi làm cho lãi suất cân bằng thay đổi. Lãi suất TPCP mới phát hành tƣơng đƣơng với lãi suất chiết khấu dùng để tính giá trị hiện hành của loại TPCP đang lƣu thơng có cùng đặc điểm về kỳ trả lãi và thời hạn đáo hạn; với đặc điểm này, thị trƣờng TPCP có vai trị định giá trái phiếu trên thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ cấp.
Thứ ba, thị trƣờng TPCP góp phần điều chỉnh quan hệ cung cầu tiền tệ.
Trên thị trƣờng TPCP, việc điều chỉnh quan hệ cung cầu cịn có vai trị của CP với tƣ cách là chủ thể phát hành. Thị trƣờng TPCP là một công cụ hữu hiệu của Nhà nƣớc trong việc điều chỉnh quan hệ cung cầu thị trƣờng để thực thi chính sách tài chính tiền tệ; thiết lập và điều hành hoạt động thị trƣờng mở để điều chỉnh khối lƣợng tiền cung ứng trong lƣu thơng, góp phần kiểm sốt và hạn chế lạm phát.
Thứ tư, CP các nƣớc trên thế giới đều sử dụng thị trƣờng TPCP để huy
động vốn cho đầu tƣ phát triển và coi đây là một công cụ quan trọng trong việc điều hành chính sách tài khố và chính sách tiền tệ quốc gia. TPCP gồm có nhiều loại, nhiều kỳ hạn khác nhau, mỗi loại lại có một tác động nhất định đến quá trình phát triển của nền kinh tế trong từng giai đoạn. Tín phiếu kho bạc vừa có vai trị là huy động vốn để bù đắp thiếu hụt ngân sách, vừa là công
cụ của thị trƣờng tiền tệ; ngay cả các quốc gia có nền kinh tế phát triển họ vẫn phát hành tín phiếu ngắn hạn với mục đích đảm bảo hàng hố cho thị trƣờng tiền tệ hoạt động. Trái phiếu kho bạc là công cụ huy động vốn cho NSNN và cho đầu tƣ phát triển, đặc biệt là các cơ sở hạ tầng quan trọng của đất nƣớc. Thông qua thị trƣờng TPCP, CP các nƣớc sẽ thu hút đƣợc các nguồn lực tài chính cho các mục tiêu phát triển của quốc gia. Trái phiếu CP là một trong những công cụ huy động vốn của CP; trong trƣờng hợp NSNN khơng bị thâm hụt, Bộ Tài chính vẫn phát hành tín phiếu kho bạc với mục đích là để thực hiện chính sách tiền tệ. TPCP trung và dài hạn đáp ứng đủ các yêu cầu kỹ thuật đƣợc niêm yết tại TTGDCK; bên cạnh đó TPKB, trái phiếu chính quyền địa phƣơng, trái phiếu do các cơ quan CP phát hành đã góp phần làm phong phú các công cụ nợ trên thị trƣờng tài chính.
Qua việc phát hành TPCP để huy động vốn cho NSNN và cho đầu tƣ phát triển kinh tế, đã khẳng định vai trò của TPCP và thị trƣờng TPCP trong quá trình phát triển kinh tế. TPCP và thị trƣờng TPCP không những là các công cụ huy động vốn, mà cịn là cơng cụ để điều chỉnh vĩ mô nền kinh tế. Trong xu thế hội nhập và mở cửa nền kinh tế, huy động các nguồn vốn thông qua phát hành TPCP và phát triển thị trƣờng TPCP ngày càng đƣợc nhiều CP quan tâm bởi những tác động tích cực của thị trƣờng TPCP đến quá trình phát triển kinh tế; cùng với q trình tự do hố thị trƣờng vốn trong nƣớc, thì việc phát hành TPCP và phát triển thị trƣờng TPCP sẽ thu hút đƣợc sự quan tâm của các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài tham gia vào thị trƣờng này. Ngoài ra, sự luân chuyển các luồng vốn trên thị trƣờng TPCP có ý nghĩa rất quan trọng đối với thị trƣờng tài chính.
Trong giai đoạn 2006 - 2012 nguồn vốn TPCP cho đầu tƣ XDCB đã đạt kết quả tích cực, góp phần quan trọng hoàn thiện hệ thống kết cấu hạ tầng KT - XH, tác động lớn đến phát triển KT - XH của đất nƣớc và từng địa phƣơng. Nhiều cơng trình, dự án quan trọng, cấp bách về giao thơng, thủy lợi, y tế, giáo dục đƣợc đầu tƣ xây dựng đã kịp thời giải quyết những yêu cầu bức thiết
trong đời sống xã hội, thúc đẩy phát triển kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội, tăng cƣờng quốc phòng, an ninh.