Theo Luật Chứng khốn thì kinh doanh chứng khốn là vịêc thực hiện nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.
Để quản lý, giám sát hoạt đông của các tổ chứa này, UBCKNN đã ban hành và hướng dẫn thực hiện các văn bản như Quyết định số 92/2004/QĐ-BTC về hệ thống chỉ tiêu giám sát đối với CtyCK, CtyQLQ, Quyết định số 401/2005/QĐ- UBCK ngày 19/9/2005 về việc ban hành quy định giám sát hoạt động đăng ký,
lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán của các thành viên lưu ký và TTGDCK,TTLKCK. Đây là những căn cứ pháp lý cần thiết và cụ thể cho các bộ phận chức năng của UBCKNN, TTGDCK, TTLKCK để triển khai các hoạt động giám sát TTCK một cách có hiệu quả. Trong q trình giám sát hoạt động của các tổ chức này, UBCKNN đã phát hiện và xử lý nhiều vụ vi phạm khi kinh doanh trên thị trường. Tuy vậy, cơng tác này cịn chưa được thực hiện triệt để. Cịn tình trạng nhiều CtyCK chưa thực hiện chế độ báo cáo một cách nghiêm túc, nhiều CtyCK đã triển khai hoạt động giao dịch kì hạn ( repo) nhưng thực chất đó là hình thức cho vay có bảo lãnh nhưng khơng có quy trình nội bộ thực hiện, tiềm ẩn nhiều rủi ro cho chính các CtyCK. Trong khi đó, cơng tác kiểm sốt nội bộ của các CtyCK còn khá lỏng lẻo, chưa có cán bộ chun trách cơng tác này.
Theo quy định hiện nay, các CtyCK được phép nhận tiền trực tiếp từ các nhà đầu tư và quản lý tài khoản tiền gửi mua chứng khốn mà khơng thơng qua tài khoản của nhà đầu tư tại Ngân hàng như phần lớn ở các nước khác. Điều này còn phù hợp với nền kinh tế còn nặng về giao dịch tiền mặt như ở nước ta. Tuy nhiên, UBCKNN lại chưa có các giải pháp hữu hiệu để tăng cường giám sát sự tách biệt về tài khoản của nhà đầu tư và các CtyCK, làm giảm tính an tồn và minh bạch của TTCK.
Trước sự bùng nổ của TTCK trong thời gian gần đây, số nhà đầu tư đến các sàn giao dịch ngày càng nhiều, trong khi đó, cơ sở vật chất, hạ tầng và hệ thống phục vụ đều không đủ để đáp ứng do đó đã làm giảm chất lượng dịch vụ của các tổ chức này. Bên cạnh đó, nhiều CtyCK khơng tn thủ quy định của pháp luật trong việc nhập lệnh giao dịch, phân biệt đối xử với giao dịch của nhà đầu tư. Có nhiều hành vi ưu tiên nhập lệnh cho các nhà đầu tư lớn, là khách hàng quen thuộc với giá trị và khối lượng giao dịch rất lớn, hay là ưu tiên nhập lệnh của chính cơng ty mình (do các CtyCK cịn có hình thức tự doanh chứng khốn). Khi bị phát hiện vi phạm thì mức xử phạt theo quy định hiện hành lại quá nhỏ so
với những gì mà họ thu được thông qua các giao dịch này. Bởi vậy mới có tình trạng một CtyCK vi phạm nhiều lần cùng một lỗi như trên.
Công tác quản lý và giám sát các hoạt động cấp chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán chưa thực sự chặt chẽ. Theo quy định, các vị trí từ Tổng giám đốc, phó tổng giám đốc và các nhân viên kinh doanh của các CtyCK phải có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán. Song trên thực tế, điều này chưa được chấp hành một cách nghiêm túc. Tính đến hết 2006, trong tổng số khoảng 560 nhân viên đang làm việc tại các CtyCK thì chỉ có 43% trong số này là có các chứng chỉ trên.Thậm chí nhiều thành viên trong ban lãnh đạo cịn chưa có các chứng chỉ này. Điều này làm tiềm ẩn rủi ro, ảnh hưởng không tốt tới TTCK khi tồn tai một lực lượng nhân lực trong ngành chưa có đủ các điều kiện hành nghề trong một lĩnh vực hết sức nhạy cảm như vậy.
2.6.3. Quản lý, giám sát đối với các hoạt động ĐTCK
Công tác quản lý, giám sát đối với hoạt động ĐTCK trên TTCK Việt Nam bao gồm việc ban hành các chính sách thu hút các nhà đầu tư trong và ngoài nước tham gia đầu tư trên TTCK, thực hiện những thủ tục hành chính cần thiết như mở tài khoản giao dịch, kỹ quỹ đặt lệnh giao dịch,…và giám sát sự tuân thủ pháp luật của các nhà đầu tư như nghĩa vụ báo cáo của các cổ đông lớn nhằm đảm bảo sự công bằng trên TTCK. Theo quy định hiện hành, các CtyCK, CtyQLQ chịu trách nhiệm quản lý, giám sát các nhà ĐTCK là khách hàng của mình theo các quy định của pháp luật. Các TTGDCK, SGDCK thực hiện việc quản lý giao dịch của nhà ĐTCK chủ yếu thông qua việc giám sát khách hàng thực hiện các thủ tục đăng kí mã số giao dịch( đối với các nhà ĐTNN), mở tài khoản giao dịch, lưu ký chứng khốn, kí quỹ và đặt lệnh giao dịch tại các CtyCK là thành viên của SGDCK, TTGDCK.
Tuy vậy, trong hoạt động quản lý và giám sát nhà đầu tư vẫn còn hạn chế, chưa thực sự hiệu quả. Từ mơ hình tổ chức nghiệp vụ lưu ký theo hình thức là các thành viên lưu ký không mở tài khoản riêng cho từng nhà đầu tư mà lại gộp chung vào một tài khoản cho tất cả các khách hàng, điều này làm cho quá trình
giám sát của các TTGDCK, SGDCK và TTLKCK tỏ ra chưa thực sự hiệu quả và là nguyên nhân dẫn đến sự chậm chế trong việc ngăn chặn, phát hiện và xử lý những vi phạm của nhà đầu tư.
Từ đầu năm 2006 đến tháng 3/2007, sự phát triển của TTCK đã làm tăng nhu cầu vay vốn đầu tư, kinh doanh chứng khốn, nguy cơ rủi ro tín dụng cũng tăng lên do giá chứng khốn có sự biến đổi theo chiều hướng suy giảm. Pháp luật hiện hành không cấm các TCTD cấp tín dụng theo hình thức cho vay cầm cố chứng khốn và các giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khoán, nhưng các TCTD phải tuân thủ các điều kiện và tỷ lệ an tồn tín dụng. Theo văn bản số 20/TB-VPCP ngày 29/1/2007 của Văn phịng Chính phủ thơng báo kết luận của Thủ tướng Chính phủ về tăng cường hoạt động quản lý TTCK có nêu:“ NHNN chủ trì phối hợp với Bộ Tài chính, UBCKNN chủ động ban hành hay trình cấp có thẩm quyền ban hành các quy định chỉ đạo giám sát hoạt động của các NHTM trong hoạt động Repo, huy động cho vay, cầm cố để đầu tư chứng khốn”. Theo đó, NHNN đã thực hiện một số biện pháp như ban hành Công văn số 7318/NHNN-CSTT chỉ đạo các TCTD thực hiện một số biện pháp để kiểm soát việc cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán ở mức hạn chế và đảm bảo an toàn. Ban hành Quyết định số18/2007/QĐ-NHNN ngày 25/4/2007 sửa đổi Quyết định số 493/2005/QĐ-NHNN ngày 22/4/2005 quy định hạ thấp giới hạn tối đa thị giá chứng khoán được xác định khi loại trừ dư nợ trích lập dự phịng rủi ro, qua đó nâng mức trích lập dự phịng rủi ro cho các khoản tín dụng có bảo đảm bằng chứng khốn. Cuối tháng 5/2007, hai văn bản được coi là có liên quan trực tiếp nhất đế hoạt động kinh doanh của các TCTD và ảnh hưởng tới hoạt động ĐTCK trên TTCK đó là Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN ngày 28/5/2007 về kiểm soát quy mơ, chất lượng tín dụng và cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán nhằm kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế; Quyết định số 1141/QĐ-NHNN ngày 28/5/2007 về điều chỉnh tăng mức dự trữ bắt buộc đối với TCTD. Theo đó, Thống đốc NHNN yêu cầu các TCTD từ ngày 1/7/2007( ngày Chỉ thị 03 có hiệu lực thi hành) các TCTD thực hiện việc khống
chế tỷ lệ dư nợ vốn cho vay và chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư, kinh doanh chứng khoán so với tổng mức dư nợ tín dụng của TCTD ở mức dưới 3%. Đối với các TCTD có tỷ lệ dư nợ vốn cho vay và chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khốn so với tổng dư nợ tín dụng của TCTD ở mức từ 3% trở lên thì thực hiện việc thu hồi nợ và giảm dư nợ, chậm nhất đến ngày 31/12/2007 phải đảm bảo theo tỷ lệ quy định…Thực tế cho thấy, sau khi Chỉ thị 03 được ban hành đã gây tác động tâm lý đối với hoạt động của TTCK, và theo ý kiến của nhiều chuyên gia thì đây chính là một trong những ngun nhân làm làm cho TTCK bị sụt giảm trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 9 vừa qua.