III. Một số giải pháp nhằm hồn thiện cơng tác QLNN đối với TTCK Việt
3. Các giải pháp thuộc về hệ thống chính sách của Nhà nước trong quản
3.3 Nhà nước sử dụng các chính sách tiền tệ để quản lý thị trường chứng
khoán.
- Nhà nước sử dụng một trong những cơng cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ là nghiệp vụ thị trường mở: Đây là nghiệp vụ mua và bán chứng khốn của ngân hàng nhà nước, thơng qua đó nhà nước kiểm sốt được khối lượng chứng khoán phát hành và giao dịch.
- Nhà nước thực hiện chính sách tiền tệ tích cực, như: Điều tiết thị trường hối đối, giao dịch mua bán ngoại hối, lập và theo dõi cán cân thanh toán…. nhằm ổn định thị trường chứng khốn và tạo tính thanh khoản cho thị trường chứng khốn.
3.4 Những giải pháp khắc phục tình trạng ”xuống dốc ” của TTCK nước ta hiện nay:
Để ngăn chặn tình trạng đi xuống của TTCK Việt Nam và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư cũng như giữ cho sự phát triển ổn định của sự phát triển ổn định của TTCK và nền kinh tế:
Thứ nhất, dỡ bỏ biên độ hiện nay và đưa về mức cũ ± 5% và ±10% với cả
hai sàn. Từng bước xây dựng lộ trình để tiến tới dần xóa bỏ hồn tồn biên độ để cho thị trường tự vận hành theo qui luật, các nhà đầu tư phải tự chịu trách nhiệm về quyết định kinh doanh của mình.
Thứ hai, UB Chứng khoán Nhà nước phải quản lý được và phải công khai
số lượng cổ phiếu cần giải chấp của các cơng ty chứng khốn, các ngân hàng, nếu không sự “tù mù” của các thông tin loại này giống như “lưỡi hái tử thần” treo lơ lửng trên đầu các nhà đầu tư và chẳng ai dại gì xuất tiền ra khi khơng có gì đảm bảo về các khoản đầu tư của mình khơng những khơng được bảo tồn vốn mà cịn có nguy cơ thua lỗ ngay lập tức. Cách tù mù thông tin như hiện nay chỉ làm lợi những kẻ lướt sóng kiểu “đục nước béo cị” và càng làm mất lòng tin của những nhà đầu tư.
Đồng thời, UB Chứng khốn Nhà nước phải có cơ chế kiểm tra việc phát hành cổ phiếu tăng vốn của các cơng ty cổ phần, có chế tài xử phạt nghiêm khắc
với tình trạng phát hành cổ phiếu “chui”, khắc phục tình trạng lợi dụng sự nới lỏng của cơ chế để phát hành cổ phiếu huy động vốn một cách “vô tội vạ”, sử dụng vốn kém hiệu quả.
Thứ ba, cần tăng cường hoạt động kiểm tra giám sát của các ban thanh tra
liên ngành (Ủy ban chứng khốn, cơng an, cơ quan thuế...) với hoạt động của các cơng ty chứng khốn, các ngân hàng, các cơng ty cổ phần mà trước đây đã có những hành vi vi phạm, trong đó chú trọng sử dụng phương tiện kỹ thuật để hỗ trợ quá trình kiểm tra.
Chính phủ phải nhanh chóng thay đổi mức xử phạt theo hướng tịch thu tồn bộ khoản lợi bất chính mà có, tăng mức phạt thêm gấp nhiều lần khoản lợi đó, đưa một số hành vi vi phạm đó vào Luật Hình sự để xử lý thì mới có thể giữ nghiêm được kỷ cương trên TTCK.
Thứ tư, hạn chế sự gia tăng các cơng ty chứng khốn song song với u
cầu có tính chất pháp lý về xây dựng cơ sở hạ tầng về kỹ thuật thơng tin có lộ trình cụ thể đối với các cơng ty chứng khốn để rút ngắn thời gian ở mức độ nhanh nhất cho các nhà đầu tư được phép giao dịch online trong đặt lệnh, kiểm tra tài khoản hàng ngày. Các nhà đầu tư sẽ tự tìm đến cơng ty chứng khốn nào có cơ sở kỹ thuật tốt nhất, dịch vụ chăm sóc khách hàng tốt nhất, trung thực trong hoạt động kinh doanh. Tất nhiên công ty nào không đáp ứng yêu cầu sẽ tự đào thải.
Đó là cách quản lý đi đúng qui luật thị trường. Đây là biện pháp kỹ thuật mang tính quyết định để ngăn ngừa tình trạng “chèn lệnh” hoặc lợi dụng tài khoản của các nhà đầu tư, tình trạng vi phạm nhập lệnh của các nhân viên cơng ty chứng khốn (năm 2007 có khoảng 100 vụ xử phạt vi phạm hành chính vì lỗi nhập lệnh của đại diện các cơng ty chứng khốn).
Thứ năm, xét về tổng thể, Chính phủ phải xây dựng lộ trình cổ phần hóa có
tính chất pháp lý với các tổng cơng ty lớn và công khai cho các nhà đầu tư trong và ngồi nước, có chế tài xử phạt nghiêm nếu vi phạm lộ trình, tránh tình trạng “no dồn đói góp” trong q trình IPO.
UB Chứng khốn Nhà nước phải nhanh chóng quản lý được thị trường OTC, trước hết theo đúng tiến độ vào cuối quý II/2008 sẽ đưa giao dịch cổ phiếu của một số công ty thơng qua một số cơng ty chứng khốn, giá cả sẽ được thỏa thuận công khai minh bạch hơn. Đây là “tảng băng chìm” cần được đưa vào quản lý có nề nếp càng sớm càng tốt, sẽ góp phần “phá băng” thị trường OTC.
Như vậy, vấn đề mấu chốt hiện nay không hẳn là sự yếu kém của các doanh nghiệp niêm yết mà là sự quản lý lỏng lẻo của Nhà nước với TTCK. Chỉ khi nào các loại thông tin liên quan tới thị trường được chính xác, minh bạch, cơng khai, cơ chế giám sát được tăng cường, xử lý nghiêm minh, cơ sở kỹ thuật tốt thì TTCK Việt Nam mới phát triển ổn định, bền vững.
Thứ sáu, Hồn thiện khn khổ pháp lý, sớm triển khai hướng dẫn Luật
Chứng khốn (đã có hiệu lực từ 1-1-2007) theo hướng bình đẳng giữa các thành phần kinh tế, đồng bộ với các quy định khác của pháp luật Việt Nam, nhưng phải phù hợp với thông lệ quốc tế. Nâng cao năng lực quản lý và kiểm soát của Nhà nước đối với thị trường tài chính nói chung và TTCK nói riêng, trong đó chú trọng kiểm sốt các hoạt động kinh doanh đối với thị trường OTC để bảo đảm sự ổn định của thị trường và cả đối với các nhà đầu tư nước ngoài để tránh sự thao túng thị trường của những nhà đầu tư này.
Thứ bảy, Nâng cao năng lực hoạt động của TTCK trên cơ sở hiện đại hố hệ thống cơng nghệ thơng tin, trước hết là ở các trung tâm giao dịch chứng khoán và các nhà đầu tư là doanh nghiệp. Đồng thời với việc này là tăng cường tính cơng khai và minh bạch của TTCK từ việc công bố thông tin, cáo bạch, báo cáo hoạt động của các nhà đầu tư là doanh nghiệp và các định chế liên quan khác .
Thứ tám, Chú trọng đào tạo cho đội ngũ những nhà quản lí, những người
cường tuyên truyền để nhiều người cùng biết và định hướng đúng đắn cho việc đầu tư có hiệu quả, tránh hiện tượng đầu tư kiểu phong trào như vừa qua.
KẾT LUẬN
Qua bài viết của mình về QLNN đối với TTCK Việt Nam có thể nhận xét rằng vai trị của QLNN trong việc xây dựng, quản lý và điều hành TTCK ở nước ta là rất lớn. Mơ hình bộ máy tổ chức quản lý đối với TTCK đã có những thay đổi cần thiết cho phù hợp với tình hình mới; thơng qua UBCKNN, Nhà nước vẫn thực hiện được chức năng quản lý, điều hành của mình. Các cơ quan QLNN đã xây dựng được một khung pháp lý làm cơ sở cho mọi hoạt động trên TTCK, có các quy định để tổ chức, quản lý và giám sát các hoạt động phát hành, niêm yết, đăng kí giao dịch, CBTT, các hoạt động đăng kí, lưu kí, bù trừ, thanh toán chứng khoán và các hoạt động kinh doanh, đầu tư chứng khoán…với mục tiêu đảm bảo một thị trường an tồn, cơng bằng và minh bạch cho tất cả các chủ thể tham gia trên thị trường. TTCK đang ngày càng được mở rộng và phát triển, đóng vai trị là kênh dẫn vốn quan trọng cho nền kinh tế quốc dân, đưa đất nước phát triển và hội nhập với nền kinh tế thế giới. Do đó, những hạn chế cịn tồn tại trong cơng tác QLNN đối với TTCK Việt Nam cần sớm được các cơ quan quản lý ngành CK&TTCK có các biện pháp khắc phục để triển khai thực hiện được tốt các mục tiêu, định hướng đã đề ra.
Vì sự hiểu biết và thời gian có hạn cho nên nội dung đề tài của mình khơng tránh khỏi những sai xót. Do vậy, em mong nhận được sự giúp đỡ, chỉ bảo của thầy cô và của bạn bè để cho đề tài của em thêm hoàn thiện.
Cuối cùng em xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Thanh Bình đã tận tình giúp em hồn thành đề tài này, và đồng thời em cũng xin chân thành cảm ơn các thầy cơ giáo của trường Học Viện Chính Trị – Hành Chính Quốc Gia Hồ Chí Minh.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
.
1. Giáo trình thị trường chứng khốn Chủ biên: PGS. TS. Nguyễn Văn Nam
PGS. TS. Vương Trọng Nghĩa.
2.Giáo trình quản lý nhà nước về tài chính của Học viện Hành chính quốc gia Chủ biên: PGS. TS. Trần Đình Ty
2. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam số 1+2 năm 2007 3. Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số 9 năm 2007 4. Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số 10 năm 2007
5. Tạp chí Đầu tư chứng khốn số 43 ngày 23 tháng 10 năm 2007. 6. Tạp chí Đầu tư chứng khốn số 44 ngày 30 tháng 10 năm 2007. 7. Báo cáo tình hình kinh tế xã hội năm 2007 – Tổng cục thống kê
8.Tạp chí chứng khốn Việt Nam các số 111,112 ( tháng 1+2 năm 2008)
9.Bản tin Trung tâm giai dịch chứng khoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán TPHCM 10. Các trang Website: http://www.vietnamnet.vn http://www.ssc.gov.vn http://www.vse.org.vn http://www.vsd.vn www.hastc.org.vn http://www.hse.org.vn
DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
QLNN Quản lý Nhà nước
TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán
TTGDCK HN Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ( HASTC) TTGDCK Tp.HCM Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Sở giao dịch chứng khoán
SGDCK Tp.HCM Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) UBCKNN Uỷ ban chứng khốn Nhà nước
CBTT Cơng bố thông tin CCQĐT Chứng chỉ quỹ đầu tư CtyNY Công ty niêm yết CtyCP Công ty cổ phần CtyCK Cơng ty chứng khốn CtyQLQ Cơng ty quản lý quỹ
CK&TTCK Chứng khốn và thị trường chứng khoán CPH Cổ phần hóa
DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐKGD Đăng kí giao dịch
ĐTNN Đầu tư nước ngoài
NĐTNN Nhà đầu tư nước ngoài
ĐTCK Đầu tư chứng khoán GDCK Giao dịch chứng khoán HĐQT Hội đồng Quản trị NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng Nhà nước
NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần PHCK Phát hành chứng khoán
TTLKCK Trung tâm lưu kí chứng khốn TTCK Thị trường chứng khoán TCNY Tổ chức niêm yết
TCPH Tổ chức phát hành TCTD Tổ chức tín dụng TNHH Trách nhiệm hữu hạn TPCP Trái phiếu Chính phủ
WTO Tổ chức thương mại thế giới CPI Chỉ số tiêu dùng
Index Chỉ số thị trường
FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FII Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi
MỤC LỤC
LỜI NĨI ĐẦU..................................................................................................................1
CHƯƠNG I: TỔNG QUAN CHUNG VỀ CHỨNG KHỐN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.......................................................................................................................3
I. Tổng quan về chứng khoán................................................................3
1. Khái niệm và đặc điểm của chứng khoán......................................3
2. Phân loại chứng khoán....................................................................4
2.1. Phân loại chứng khốn theo tính chất.........................................4
2.2. Phân loại chứng khốn theo khả năng chuyển nhượng................6
2.3. Phân loại chứng khoán theo thu nhập.........................................6
3.Cổ phiếu..............................................................................................7
4. Trái phiếu..........................................................................................8
II. Thị trường chứng khoán..........................................................................9
1. Bản chất của thị trường chứng khốn...........................................9
2. Vị trí và cấu trúc của thị trường chứng khốn..............................9
2.1. Vị trí của TTCK trong thị trường tài chính..................................9
2.2. Cấu trúc của thị trường chứng khốn.........................................10
2.3. Các chủ thể trên thị trường chứng khoán...................................13
2.3.1. Chủ thể phát hành................................................................13
2.3.2. Nhà đầu tư...........................................................................14
2.3.3. Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khốn.............14
2.4. Vai trị của thị trường chứng khoán...........................................16
III. Quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán.....................19
1. Khái niệm........................................................................................19
2. Mục tiêu quản lý nhà nước đối với TTCK...................................20
2.1.Đảm bảo sự trung thực của thị trường........................................20
2.2. Đảm bảo sự công bằng...............................................................20
3. Chức năng, nhiệm vụ quản lý nhà nước đối với TTCK..............21
4. Các nguyên tắc cơ bản trong quản lý TTCK...............................22
4.1. Nguyên tắc thống nhất quản lý về chính trị và kinh tế..............22
4.2. Nguyên tắc tập trung dân chủ....................................................23
4.3. Nguyên tắc kết hợp giữa các lợi ích kinh tế...............................23
4.4. Nguyên tắc hiệu quả...................................................................23
5. Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động QLNN đối với TTCK...24
6. Các biện pháp quản lý nhà nước đối với TTCK.........................25
6.1. Biện pháp tuyên truyền, giáo dục..............................................25
6.2. Biện pháp hành chính luật pháp.................................................26
6.3. Biện pháp tổ chức......................................................................26
6.4. Biện pháp kinh tế.......................................................................27
CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM....................................................................................28
I. Chủ thể tham gia thị trường..............................................................28
1. Cơ quan quản lý nhà nước............................................................28
2. Công ty chứng khốn.....................................................................28
3. Cơng ty niêm yết.............................................................................29
4. Nhà đầu tư.......................................................................................29
II. Xu hướng thị trường.........................................................................30
1.Trên góc độ cung:............................................................................30
2.Trên góc độ cầu:..............................................................................33
III. Thực trạng quản lý nhà nước đối với TTCK Việt Nam..............40
1. Mơ hình quản lý nhà nước đối với TTCK ở Việt Nam...............40
1.1. Mơ hình trong giai đoạn ban đầu........................................................40
1.2. Mơ hình hiện tại......................................................................................43
2. Thực tiễn QLNN đối với TTCK Việt Nam trong thời gian vừa qua ..............................................................................................................48
2.1.1.Quản lý đối với việc phát hành TPCP, Trái phiếu được Chính phủ
bảo lãnh và TPCQĐP.....................................................................................48
2.1.2. QLNN đối với hoạt động PHCK của các doanh nghiệp...........50
2.2. QLNN đối với hoạt động niêm yết và ĐKGD................................56
2.3. QLNN đối với hoạt động GDCK.......................................................59
2.4. QLNN đối với hoạt động CBTT .....................................................62
2.5. QLNN đối với hoạt động đăng kí, lưu kí, bù trừ và thanh tốn GDCK .............................................................................................................................65
2.6. Hoạt động tổ chức thị trường GDCK, kinh doanh và đầu tư chứng khoán..................................................................................................................67
2.6.1. Hoạt động tổ chức thị trường GDCK......................................67
2.6.2.Quản lý các hoạt động kinh doanh chứng khoán.....................68
2.6.3. Quản lý, giám sát đối với các hoạt động ĐTCK.....................70
IV. Đánh giá hoạt động QLNN đối với TTCK Việt Nam...............72
1. Kết quả đạt được.............................................................................72
2. Những hạn chế:...............................................................................73
CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CƠNG TÁC QLNN ĐỐI VỚI TTCK VIỆT NAM..............................................................................................76
I. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Năm (2006-2010).............................................................................................76
1. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tới 2010. ..............................................................................................................76
2. Định hướng phát triển hoạt động đầu tư chứng khoán..............76
II. Cơ hội và thách thức đối với TTCK Việt Nam..............................77
1.Cơ hội................................................................................................77
2. Thách thức......................................................................................77
III. Một số giải pháp nhằm hồn thiện cơng tác QLNN đối với TTCK Việt Nam.........................................................................................................78
1.1. Hoàn thiện khung pháp lý CK & TTCK....................................78
1.1.1 Nhanh chóng xây dựng và ban hành các văn bản cần thiết:.79 1.1.2. Tiếp tục chỉnh sửa và hoàn thiện các văn bản pháp luật :...80
1.2. Hoàn thiện bộ máy QLNN đối với TTCK.................................81
1.3. Tuyên truyền phổ biến kiến thức về chứng khoán và TTCK.....82
1.4. Tăng cường hợp tác quốc tế trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ...........................................................................................................83
1.5. Thúc đẩy việc đầu tư, áp dụng công nghệ thông tin trong ngành chứng khoán......................................................................................84
2. Các giải pháp riêng.........................................................................84
2.1. Giải pháp đối với hoạt động phát hành ra công chúng..............84
2.2. Đối với hoạt động niêm yết và GDCK.....................................85
2.3. Đối với hoạt động CBTT...........................................................86
2.4. Giải pháp đối với hoạt động đăng kí, lưu ký, bù trừ và thanh tốn chứng khoán......................................................................................87
2.5. Giải pháp đối với các hoạt động kinh doanh và đầu tư chứng khoán ...........................................................................................................87
3. Các giải pháp thuộc về hệ thống chính sách của Nhà nước trong quản lý TTCK:.............................................................................................89
3.1 Chính sách Thuế:........................................................................89
3.2 Ngân sách nhà nước cho hoạt động của thị trường chứng khoán:. . .91
3.3 Nhà nước sử dụng các chính sách tiền tệ để quản lý thị trường chứng khoán.................................................................................................91
3.4 Những giải pháp khắc phục tình trạng "xuống dốc" của TTCK nước ta hiện nay:............................................................................................92
KẾT LUẬN....................................................................................................................95