Biến Mơ hình Pooled OLS Mơ hình FEM Mơ hình REM
Hệ số Mức ý nghĩa Hệ số Mức ý nghĩa Hệ số Mức ý nghĩa C -82.0612 0.0063 -55.1347 0.0344 -82.0612 0.0059 β -13.2643 0.0044 -6.0999 0.1326 -13.2643 0.0041 BM 27.8986 0.0000 9.3720 0.0464 27.8986 0.0000 ISSUE -0.8508 0.2594 -1.4940 0.0221 -0.8508 0.2549 ME 4.9743 0.0019 3.4446 0.0136 4.9743 0.0017 MOM 0.2648 0.0000 0.3139 0.0000 0.2648 0.0000 R2 0.2006 0.4448 0.2006 R2 điều chỉnh 0.1905 0.4336 0.1905 Chỉ số Akaike 10.5581 10.2084 N/A Chỉ số Schwarz 10.6176 10.2975 N/A Prob (F-statistic) 0.0000 0.0000 0.0000
(Nguồn: tính tốn của tác giả từ dữ liệu nghiên cứu, sử dụng phần mềm Eviews)
Bảng 4.4, Tác giả hồi quy dữ liệu nghiên cứu theo 3 phương pháp Pooled OLS, FEM và REM. Phương pháp Pooled OLS cho kết quả các biến β, BM, ME, MOM có ý nghĩa thống kê trong mơ hình nhưng với biến β, ME tương quan không giống với các bài nghiên cứu trước đây. Phương pháp FEM cho kết quả các biến BM, ISSUE, ME, MOM có ý nghĩa thống kê trong mơ hình trong đó có biến ME có tương quan khơng giống với các bài nghiên cứu trước đây. Biến ISSUE là biến chính để nghiên cứu thời
điểm thị trường chỉ có ý nghĩa trong mơ hình khi hồi quy theo FEM. Theo phương pháp REM cho kết quả các biến β, BM, ME, MOM có ý nghĩa thống kê trong mơ hình nhưng với biến β, ME tương quan không giống với các bài nghiên cứu trước đây. Như vậy, hồi quy theo phương pháp FEM thì các biến có ý nghĩa thống kê nhiều hơn và tương quan giống với các bài nghiên cứu trước đây.
Phương pháp FEM cho kết quả R2, R2 hiệu chỉnh cao nhất, chỉ số Akaike và Schwarz thấp nhất. Như vậy, hồi quy theo phương pháp FEM là phù hợp nhất. Nghiên cứu của Larrain và Urzua (2012) cũng hồi quy theo phương pháp FEM trên dữ liệu bảng.
4.3.2 Kết quả kiểm định Likelihood Ratio
Tác giả tiến hành kiểm định Likelihood Ratio để xem xét hồi quy theo mơ hình Pooled OLS hay mơ hình Fixed Effect Model (FEM), mơ hình nào thích hợp hơn. Giả thiết cho kiểm định Likelihood Ratio:
H0 : Mơ hình Pooled OLS phù hợp hơn mơ hình FEM H1 : Mơ hình FEM phù hợp hơn mơ hình Pooled OLS
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định Likelihood RatioMơ hình 1 Mơ hình 2 Mơ hình 3 Mơ hình 4