CHƯƠNG 3 : MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.6. Giả thuyết nghiên cứu
3.6.1. Hiệu quả tài chính và tỷ lệ nợ
Các lý thuyết về cấu trúc vốn cho rằng khi một công ty bắt đầu vay nợ, cơng ty sẽ có lợi thế về lá chắn thuế. Chi phí nợ thấp kết hợp với lợi thế về lá chắn thuế sẽ khiến chi phí vốn bình qn gia quyền (WACC) giảm khi nợ tăng. Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ trên VCSH tăng, tác động của tỷ lệ nợ buộc các CSH tăng lợi tức yêu cầu của họ, nghĩa là chi phí VCSH tăng. Ở mức tỷ lệ nợ trên VCSH cao, chi phí nợ
cũng tăng bởi vì khả năng cơng ty khơng trả được nợ là cao hơn (nguy cơ phá sản cao hơn).
Các nghiên cứu trên thế giới cho thấy: tỷ lệ nợ có tác động đến HQTC, nhưng ở các mức tỷ lệ nợ khác nhau có thể tác động cùng chiều hoặc ngược chiều đến HQTC (Weixu – 2005, Dimitris Margaritis và Maria Psillaka – 2007, Onaolapo & Kajola - 2010, Ong Tze và The Boon Heng – 2011, Mohamad và Abullah – 2012, Luper và Isaac – 2012).
Vì vậy tác giả đưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa HQTC và tỷ lệ nợ như sau:
Giả thuyết H1: Tỷ lệ nợ có tác động dương (+) đến HQTC khi ở mức tỷ lệ nợ thấp.
Giả thuyết H2: Tỷ lệ nợ có tác động âm (-) đến HQTC khi ở mức tỷ lệ nợ cao.
3.6.2. Hiệu quả tài chính và quy mơ tài sản cơng ty
Hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn có quy mơ lớn sẽ có nhiều lợi thế hơn các cơng ty có quy mơ nhỏ. Thứ nhất, các cơng ty có quy mơ lớn trước hết phải là các cơng ty có thương hiệu, có uy tín và được nhiều người biết tới. Thứ hai, cơng ty có quy mơ lớn với sức mạnh về tài chính, về tài sản, về kỹ thuật cơng nghệ và khả năng quản lý sẽ dễ dàng khai thác lợi thế theo quy mơ nhằm tối thiểu hóa chi phí đầu vào và gia tăng hiệu quả đầu ra. Vì vậy các cơng ty có quy mơ lớn có cơ hội chiếm thị phần cao hơn các cơng ty nhỏ, từ đó có cơ hội tăng doanh số, tìm kiếm lợi nhuận, nâng cao HQTC. Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM đã thống kê thị phần giá trị giao dịch môi giới của 10 cơng ty chứng khốn năm 2012 trong đó các CTCK có quy mơ lớn như “SSI với tổng tài sản là 7.980.875.901.875 đồng chiếm thị phần môi giới 9,97%, HCM với tổng tài sản là 3.198.935.315.414 đồng chiếm thị phần 11,77%”.[4]
Theo nghiên cứu của Weixu – 2005, Zeitun và Tian – 2007, Onaolapo & Kajola – 2010, Mohamad và Abdullah – 2012 thì: Quy mơ của cơng ty có tác động dương (+) đến HQTC.
và quy mô của công ty như sau:
Giả thuyết H3: Quy mô của cơng ty có tác động dương (+) đến HQTC.
3.6.3. Hiệu quả tài chính và tỷ trọng đầu tư tài sản cố định
Đứng trên góc độ là người sử dụng các sản phẩm chứng khốn, đa số họ có tâm lý quan tâm nhiều đến chất lượng dịch vụ. Bên cạnh yếu tố con người thì cơng nghệ kỹ thuật là yếu tố đóng vai trị then chốt để tạo nên thế mạnh của các công ty chứng khốn. Đầu tư vào cơng nghệ sẽ giúp công ty tăng chất lượng sản phẩm đầu ra, từ đó sẽ tăng tính cạnh tranh. Tuy nhiên, lúc này cơng ty sẽ chịu một chi phí cố định khấu hao lớn và làm giảm hiệu quả tài chính.
Các nghiên cứu trên thế giới cho thấy: tỷ trọng đầu tư tài sản cố định có tác động đến HQTC (Zeitun & Tian – 2007, Onaolapo & Kajola – 2010). Do đó, tác giả phát biểu giả thuyết về mối quan hệ giữa HQTC và tỷ trọng đầu tư tài sản cố định như sau:
Giả thuyết H4: Tỷ trọng đầu tư tài sản cố định tác động âm (-) đến HQTC.
3.6.4. Hiệu quả tài chính và tỷ lệ chi phí trên doanh thu
Đứng ở gốc độ nhà lãnh đạo cơng ty thì để hiệu quả kinh doanh cao thì cần phải có biện pháp tối thiểu hóa chi phí và nâng cao doanh thu. Điều này sẽ làm tăng lợi nhuận của cơng ty. Nếu chi phí càng cao thì lợi nhuận càng giảm, hiệu quả kinh doanh cũng sẽ giảm. Do đó tác giả phát biểu giả thuyết về mối quan hệ giữa HQTC và tỷ lệ chi phí trên doanh thu như sau:
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU