Biến Chuỗi gốc Chuỗi sai phân bậc 1 Trạng thái
ADF PP ADF PP Rediscount 0.0514 0.4625 0.0001 0.0203 I(1) Refinance 0.1698 0.2642 0.0001 0.0043 I(1) Interbank 0.0694 0.2149 0.0001 0.0015 I(1) Treasury 0.4962 0.4498 0.0000 0.0000 I(1) Lending 0.0160 0.2130 0.0000 0.0009 I(1) Deposit 0.3783 0.3235 0.0000 0.0005 I(1)
Nguồn: Kết quả ước lượng trên phần mềm Eviews 6.0.
Các kết quả kiểm định nghiệm đơn vị trên chỉ ra rằng chúng ta chấp nhận giả thuyết H0 (p-value > α ) đối với chuỗi dữ liệu gốc (chuỗi khơng có tính dừng) và bác bỏ giả thuyết Ho đối với chuỗi dữ liệu sai phân bậc 1 (nghĩa là chuỗi dừng ở sai phân bậc 1). Điều này tạo điều kiện cho chúng ta chạy mơ hình ECM nếu tồn tại quan hệ đồng liên kết giữa các biến này.
4.2. Sự dẫn truyền dài hạn
Đầu tiên, tác giả chạy mơ hình OLS cho chuỗi lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất liên ngân hàng và lãi suất trái phiếu và từ lãi suất liên ngân hàng và lãi suất trái phiếu đến lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi. Đây là mơ hình cho thấy sự dẫn truyền dài hạn của lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường, biểu hiện thông qua hệ số �1 trong phương trình dẫn truyền dài hạn ��=�0+�1��+��. Hệ số α1 càng lớn cho thấy mức độ truyền
dẫn càng cao giữa hai cặp lãi suất đang xét. α1 < 1: tức quá trình truyền dẫn lãi suất khơng hoàn tồn; α1 = 1: thay đổi trong lãi suất chính sách được đáp ứng lại hoàn toàn bởi những thay đổi trong lãi suất bán lẻ, đây là quá trình
truyền dẫn lãi suất hoàn toàn; α1 > 1: đây được xem là quá trình truyền dẫn lãi suất quá mức. Kết quả ước lượng thu được như sau: