Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 11.0
Kết quả của ma trận tương quan cho thấy tất cả các biến đều có mối quan hệ có ý nghĩa thống kê rất cao đối với lợi nhuận hoạt động ròng (NOP). Đầu tiên là với biến kỳ thu tiền bình quân (ACP), hệ số tương quan là -0.3852 và p-value là 0.000 cho thấy khi kỳ thu tiền bình qn gia tăng, nó sẽ có tác động âm đối với lợi nhuận hoạt động ròng của doanh nghiệp (làm giảm lợi nhuận ròng của doanh nghiệp) khi các điều khác là khơng thay đổi. Vì khi thực hiện nghiên cứu ma trận tương quan tức là chỉ xem xét từng cặp biến trong khi các biến khác là khơng thay đổi. Tiếp đó là biến kỳ thanh tốn bình qn (APP) cũng có mối tương quan âm đối với lợi nhuận hoạt động ròng của doanh nghiệp (hệ số tương quan là - 0,4668 với p-value là 0.000). Tương tự, chu kỳ luân chuyển tiền (CCC) (hệ số tương quan là -0,2715 với p-value là 0.000), số ngày vòng quay hàng tồn kho (ITID) (hệ số tương quan là -0,2703 với p-value là 0.000) cũng có mối tương quan âm đối với lợi nhuận hoạt động ròng với mức ý nghĩa cao (α = 1%). Trong đó, mối tương quan giữa lợi nhuận hoạt động ròng và APP là mạnh nhất. Kết quả
này cũng phù hợp với kết quả nghiên cứu của Raheman và Nasr (2007). Điều này chứng tỏ rằng các doanh nghiệp có thể gia tăng lợi nhuận bằng cách giảm các khoản phải thu, khoản phải trả. Doanh nghiệp cũng có thể điều chỉnh những con số này để chu kỳ luân chuyển tiền là nhỏ nhất, lúc này tính thanh khoản cho doanh nghiệp là khá cao, rủi ro tín dụng doanh nghiệp gặp phải rất thấp, lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ tăng.
Mối tương quan giữa biến tỉ số nợ (DR) của doanh nghiệp và lợi nhuận hoạt động NOP là tương quan âm với hệ số tương quan là -0,4356 với p-value là 0.000. Một doanh nghiệp có tỷ lệ nợ thấp sẽ có lợi nhuận cao.
Trong khi đó, mối tương quan giữa tỷ số thanh tốn hiện hành và lợi nhuận của doanh nghiệp là tương quan dương và có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 0%, với r=0.3710.
Mối tương quan giữa qui mô công ty SIZE và tỷ lệ tài sản tài chính/ tổng tài sản FATA với lợi nhuận của doanh nghiệp là tương quan dương, có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy cao. Điều này cho thấy lợi nhuận có được lợi thế từ qui mơ, những doanh nghiệp lớn hơn sẽ có lợi nhuận cao hơn.
Bảng 4.2 cũng trình bày mối tương quan dương giữa kỳ thu tiền bình quân và chu kỳ luân chuyển tiền, hệ số tương quan là 0,7363 và p-value là 0.000, điều này đồng nghĩa rằng một doanh nghiệp có kỳ thu tiền bình quân gia tăng (tốn nhiều thời gian để thu hồi tiền từ các khoản phải thu) thì sẽ làm gia tăng chu kỳ luân chuyển tiền. Tương tự như vậy, số ngày vịng quay hàng tồn kho có tương quan dương với chu kỳ luân chuyển tiền, với hệ số tương quan là 0,7977 và p- value là 0.000 cho thấy số ngày tồn kho bình quân càng tăng (doanh nghiệp mất nhiều thời gian để bán các hàng tồn kho của mình) thì làm tăng chu kỳ luân chuyển tiền. Trong khi đó, kỳ thanh tốn bình qn và chu kỳ luân chuyển tiền có mối tương quan dương, hệ số tương quan là 0.3217 và p-value là 0.000 cho
thấy nếu một doanh nghiệp tốn nhiều thời gian để trả nợ thì chu kỳ luân chuyển tiền sẽ tăng.
Kết quả của phân tích tương quan chỉ ra rằng, đối với các doanh nghiệp Việt Nam, việc quản trị vốn ln chuyển thì có ý tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
Ngoài ra, kết quả ma trận tương quan cũng cho thấy rằng hệ số tương quan giữa các biến giải thích là khơng cao (nhỏ hơn 0.8), theo quy tắc kinh nghiệm thì việc hệ số tương quan giữa các biến giải thích nhỏ hơn 0.8 thì giữa các biến này khơng xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến.
4.3.Kiểm định các giả thuyết nghiên cứu
4.3.1.Kết quả ước lượng các mơ hình nghiên cứu
Trước tiên, đề tài thực hiện ước lượng các mơ hình nghiên cứu bằng cách hồi quy dữ liệu nghiên cứu theo ba mơ hình tương ứng là Pooled OLS, mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed effect model) và mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random effect model). Sau đó, tiến hành các kiểm định nhằm chọn lựa mơ hình tốt nhất, theo đó các kiểm định được đề tài thực hiện như sau: Kiểm định Likelihooh nhằm so sánh giữa mơ hình Pooled OLS và Fixed effect, kiểm định LM nhằm so sánh giữa mơ hình Pooled OLS và Random effect, kiểm định Hausman nhằm so sánh giữa mơ hình Fixed effect và Random effect. Chi tiết xem thêm phụ lục 2,3,4,5. Kết quả cho thấy ở mức ý nghĩa 5% thì mơ hình Fixed effect là mơ hình tốt nhất trong ba mơ hình. Kết quả ước lượng các mơ hình được thể hiện trong bảng sau: