Sơ đồ 3.3 : Sơ đồ phương pháp nghiên cứu
5.2. Hạn chế của bài luận văn và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo
Hạn chế của bài luận văn:
Về thời gian nghiên cứu: giai đoạn nghiên cứu 2009 – 2012 chưa đại diện hết sự thay đổi của thị trường chứng khoán được thành lập từ những năm 2000.
Về mơ hình nghiên cứu: dựa trên 1 mơ hình chủ yếu của tác giả He Zhang và Steven Li, với 3 biến độc lập gồm: đòn cân nợ (LEV); tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) và quy mơ cơng ty (Size). Trong khi, có vài tác giả nghiên cứu thêm các biến độc lập khác như: các biến liên quan đến cấu trúc sở hữu (Ownership variables); chi phí giám sát bên ngồi (External mornitory variables);…
Về biến trong mơ hình: mơ hình nghiên cứu của He Zhang và Steven Li sử dụng biến phụ thuộc là Chi phí hoạt động trên doanh thu (OETS). Nhưng dữ liệu của biến này rất khó thu thập tại thị trường Việt Nam. Do đó, tác giả
đã thay thế bằng biến Tổng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu (SG&A).
Về kiểm định việc vi phạm các giải thuyết của mơ hình tác giả chỉ kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến và tự tương quan. Việc khắc phục khi xảy ra hiện tượng tự tương quan cũng chưa được tác giả thực hiện.
Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo
Bài luận văn này chỉ khảo sát trong thời gian là 4 năm; do đó, các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng thời gian nghiên cứu, với từng thời kỳ / giai đoạn sẽ đem lại kết quả đáng tin cậy hơn.
Ngoài ra, việc nghiên cứu về chi phí đại diện có thể sử dụng kết hợp nhiều mơ hình khác nhau của các tác giả để tăng biến độc lập trong mơ hình. Từ đó, đưa ra thêm các giải pháp nhằm giảm chi phí đại diện, tối thiểu hóa chi phí cho cơng ty.
Do dữ liệu bảng liên quan đến cả bình diện khơng gian và thời gian, nên những vấn đề gặp phải như phương sai thay đổi và tự tương quan cần được khắc phục để giảm những thiện lệch của mơ hình. Để khắc phục những vấn đề này cần sử dụng hai mơ hình ước ượng là mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM).
KẾT LUẬN CHƯƠNG 5
Trong bài luận văn này, tác giả đã phân tích và khảo sát mức độ ảnh hưởng của đòn cân nợ, cũng như các nhân tố khác đến chi phí đại diện của các công ty cổ phần niêm yết trên sàn HOSE và sàn HNX trong giai đoạn 2009 - 2012.
Mơ hình hồi quy đa biến với chi phí đại diện là biến phụ thuộc, được đo lường bằng Doanh thu thuần trên tổng tài (Asset Utilization) và Tổng chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu (SG&A) đã cho ra
kết quả phù hợp với lý thuyết chi phí đại diện. Cho thấy khi các công ty cổ phần gia tăng đòn cân nợ (LEV) sẽ dẫn tới việc giảm chi phí đại diện.
Ngồi ra, các nhân tố cịn lại: Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và Quy mơ cơng ty (Size) cũng có tác động đến chi phí đại diện. Trong đó, Quy mơ cơng ty (Size) có mức độ ảnh hưởng mạnh nhất.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO