CHƢƠNG III: BÀI HỌC KINH NGHIỆM XÂY DỰNG HÀ NỘI THÀNH TRUNG TÂM TÀI CHÍNH
3.2. Bài học kinh nghiệm của Trung tâm tài chính Hồng Cơng để xây dựng Hà Nội thành trung tâm tài chính:
Nội thành trung tâm tài chính:
3.2.1. Lành mạnh hố hoạt động các định chế tài chính tài chính:
Điều kiện cơ bản để hình thành trung tâm tài chính là dư thừa vốn, điều kiện này càng quan trọng đối với q trình hình thành trung tâm tài chính truyền thống hay dạng entrepơt. Hay nói cách khác, để hình thành trung tâm tài chính, các định chế tài chính cần có lượng vốn lớn. Nguồn vốn có thể việc thông qua huy động trên thị trường vốn, thị trường nợ hoặc từ chính khả năng sinh lợi của các định chế tài chính đó.
Do cơng tác quản lý liên quan mật thiết đến khả năng sinh lợi của các định chế tài chính nên tại Hồng Cơng, công tác này được nhấn mạnh thông qua các tiêu chuẩn về Giám đốc trong Sắc lệnh Công ty, Sắc lệnh Ngân hàng tại Hồng Công. Các Sắc lệnh trên luật hố: các tiêu chí, u cầu tối thiểu đối với vị trí cao cấp, ví dụ như Giám đốc. Hiệu quả quản lý giúp định chế tài chính sử dụng tốt các nguồn lực, phòng chống tốt các rủi ro.
3.2.1.1. Các định chế trên thị trường tiền tệ:
Tại trung tâm tài chính Hồng Cơng tồn tại các loại hình ngân hàng khác nhau (xem mục 2.1.1.1) với phạm vi kinh doanh, cung cấp dịch vụ khác nhau được quy định căn cứ trên vốn pháp định. Chỉ có LBs mới có nghiệp vụ tài khoản vãng lai và được nhận tiền gửi với số lượng, kỳ hạn không hạn chế. Hai dạng ngân hàng còn lại là RLBs và DTCs chỉ được giao dịch tiền gửi có thời hạn và có mức tiền tối thiểu giao dịch. Điều này giúp đảm bảo an toàn cho hoạt động ngân hàng, vốn ban
đầu của ngân hàng càng lớn, khả năng thanh khoản càng được gia tăng. Bài học kinh nghiệm này có lẽ cũng rất đáng quan tâm đối với ngân hàng Việt Nam vì trong thời gian gần đây, các ngân hàng Việt Nam, đặc biệt là các Ngân hàng thương mại cổ phần nhỏ, gặp rất nhiều khó khăn về thanh tốn do đã sử dụng tỷ lệ lớn nguồn vốn huy động ngắn hạn để tài trợ cho dự án trung dài hạn. Điều này gây nên cuộc chạy đua lãi suất huy động và các chương trình khuyến mại của các ngân hàng và khiến Ngân hàng Nhà nước có thời điểm phải áp dụng lãi suất trần huy động.
Tại Hồng Cơng, các ngân hàng hoạt động một cách an tồn, lành mạnh thông qua việc duy trì tỷ lệ an tồn vốn CAR>= 8% theo Ngun tắc Basel II. Mơ hình tổ chức ngân hàng thương mại hiện đại, quản lý theo nhóm khách hàng và loại dịch vụ của một ngân hàng đa năng, thay thế cho việc quản lý theo chức năng và nghiệp vụ. Các Ngân hàng thực hiện nhiều mảng nghiệp vụ khác nhau, bên cạnh các nghiệp vụ truyền thống như: bảo hiểm, kinh doanh tài chính, chứng khốn và bất động sản… trên cơ sở đảm bảo cơ cấu tài sản thích hợp giúp tăng khả năng sinh lợi, chi phí cạnh tranh. Ranh giới giữa các dịch vụ rất mờ nhạt. Việc hoạt động như một định chế tài chính quốc tế tuân theo tập quán quốc tế đã giúp các ngân hàng ở đây có thể mở rộng thị trường, vươn ra thế giới.
Việc đa dạng lĩnh vực kinh doanh gắn liền với đa dạng hoá các sản phẩm cung cấp, tạo thuận lợi và cơ hội bình đẳng cho mọi chủ thể tham gia Ví dụ, Sắc lệnh Ngân hàng đưa ra các quy định trong đó có quy định tối thiểu cho các định chế tài chính cung cấp dịch vụ cho người thuê lao động theo quy định của Quỹ khai báo thu nhập bắt buộc nhằm bảo vệ quyền lợi của người lao động.
Sự hình thành của ba dạng trung tâm tài chính (truyền thống, dạng entrepôt
và dạng offshore) và phát triển của trung tâm tài chính Hồng Cơng cho thấy vị trí
của hệ thống ngân hàng đối với sự hình thành các trung tâm tài chính. Tại Việt Nam, tuy trung tâm tài chính mới đang ở những bước đầu tiên nhưng vị trí của hệ thống ngân hàng càng được nhấn mạnh bởi trong điều kiện thị trường chứng khoán cịn mới hoạt động, nhiều biến động thì hệ thống các ngân hàng sẽ cịn đóng vai trị quan trọng, là động lực chủ yếu của q trình tự do hố tài chính. Hệ thống ngân hàng sẽ giữ vai trị khơi thơng, thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán, động thời là nhân tố chủ chốt trong thị trường dịch vụ tài chính. Vì thế, muốn hình thành và phát triển một trung tâm tài chính tại Hà Nội thì việc lành mạnh hố các ngân hàng thương mại được đặt lên hàng đầu.
Các giao dịch tiền tệ ở Hồng Cơng được xúc tiến, đẩy mạnh do có sự tham gia tích cực của các trung gian mơi giới tiền tệ (vốn điều lệ quy định cho các công ty môi giới tiền tệ khoảng 640.000 USD) [25]. Các trung gian này nắm rõ thông tin
về thị trường để cung cấp cho người mua và người bán, giúp cho thị trường thị trường phát triển.
Các công cụ trên thị trường tiền tệ rất đa dạng và được giao dịch với khối lượng lớn do rất nhiều ngân hàng lớn như Standard Charter Bank, HSBC đặt các trung tâm thanh tốn chứng từ, séc… tại Hồng Cơng. Hệ thống thị trường tiền tệ thứ cấp, đặc biệt là thị trường liên ngân hàng về nội tệ và ngoại tệ phát triển với các công cụ phái sinh như swap, forward, option với sự tham gia đông đảo của các thành viên là ngân hàng Hồng Cơng và ngân hàng nước ngồi thực sự là kênh dẫn vốn tới các ngân hàng tại thị trường Hồng Công gắn với nhu cầu thế giới. Trong đó, HKMA xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ một cách hiệu quả theo nguyên tắc thị trường dựa trên các căn cứ khoa học trong dự báo và điều hành.
3.2.1.2. Các định chế tài chính trên thị trường chứng khốn:
Các cơng ty chứng khốn có khả năng cạnh tranh một cách bền vững thông qua năng lực tài chính, vốn pháp định tối thiểu từ 5 triệu HKD đến 30 triệu HKD, tuỳ theo từng loại hoạt động. Bên cạnh đó, cơ chế quản lý là cấp giấy phép có giới hạn các nghiệp vụ được phép thực hiện, cấp Mã hoạt động cho các trung gian chứng khốn, các quy định đảm bảo sự thích hợp, chính xác về những nhân sự hoạt động trong các trung gian tài chính… giúp đảm bảo chất lượng dịch vụ cung cấp, an toàn trong hoạt động, đề cao trách nhiệm các trung gian chứng khoán, bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, các cơng ty cịn tích cực ứng dụng cơng nghệ đảm bảo an toàn giao dịch, chất lượng dịch vụ. Việc triển khai các sản phẩm mới được thực hiện thường xuyên với việc kết hợp với các sản phẩm phái sinh trên thị trường. Là những định chế tài chính kinh doanh chuyên nghiệp với các quy định hành nghề, cấp giấy phép chặt chẽ kết hợp với kinh nghiệm, lợi thế về quy mô vốn và nắm rõ thông tin trên thị trường, các cơng ty kinh doanh chứng khốn góp phần tạo ra sự an tồn và ổn định cho thị trường chứng khốn, tăng tính thanh khoản cho hàng hố.
HKEx là cơ quan quản lý thị trường chứng khốn Hồng Cơng, tồn tại dưới hình thức cơng ty cổ phần và cổ phiếu được được niêm yết tại đó (xem 2.2.2.). Mục đích của hình thức sở hữu này là cơng tác quản lý với thị trường để có thể quản lý hiệu quả, góp phần thúc đẩy sự phát triển thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, SFC cũng đưa một khung pháp lý dễ hiểu quy định việc kiểm tra và trạng thái cân bằng của HKEx, nhằm tránh sự mâu thuẫn về lợi ích và đảm bảo sự công bằng giữa HKEx và công ty niêm yết khác bởi trong thực tế, các công ty này hoạt động theo quy định niêm yết do HKEx đưa ra và thực hiện giám sát. Thêm vào đó, SFC cũng quy định tỷ lệ giới hạn sở hữu dưới 5% cổ phiếu của HKEx nhằm tránh cho cơ quan
này bị ảnh hưởng bởi bất kỳ cá nhân hay tổ chức nào trong quá trình hoạt động. Như vậy, với HKEx, các chức năng chung gắn liền với mục tiêu thương mại.
Tại Hồng Cơng, thị trường chứng khốn là một kênh huy động vốn hiệu quả trong nền kinh tế. Các yếu tố nội tại của thị trường được khuyến khích mở rộng và phát triển như: hàng hóa, các tổ chức phát hành, Cơng ty chứng khốn và nhà đầu tư tổ chức và cá nhân... tạo điều kiện cho thị trường phát triển. Bên cạnh đó, các nhà quản lý thị trường chứng khốn Hồng Cơng cũng rất tích cực hợp tác, ký các Biên bản ghi nhớ phối hợp hành động với các nhiều thị trường chứng khốn trên thế giới. Việc có thể niêm yết kép trên thị trường chứng khốn Hồng Cơng và một thị trường chứng khoán phát triển như London, New York đã giúp thị trường chứng khoán Hồng Công trở thành một trong những lựa chọn hàng đầu để các doanh nghiệp trong khu vực Châu Á khi muốn tiếp cận với các nhà đầu tư quốc tế. Bên cạnh đó, những nhà quản lý thị trường chứng khốn Hồng Cơng cịn tích cực hỗ trợ, tư vấn và đưa ra các ưu đãi nhất định cho các công ty phát hành, đặc biệt các nhà phát hành từ một số thị trường đang được sự quan tâm của giới đầu tư quốc tế: Trung Quốc, Ấn Độ, Việt Nam... để trở thành thị trường có giá trị IPO lớn thứ hai thế giới vào năm 2006 (xem 1.3.1).
Ngoài thị trường cổ phiếu, SFC tập trung để phát triển thị trường chứng khoán phái sinh. Việc quản lý được học hỏi từ các nước trên thế giới kết hợp kinh nghiệm quản lý các cơng cụ phái sinh trên thị trường ngoại hối. Chính vì thế, hoạt động chứng khốn phái sinh tại Hồng Cơng chiếm vị trí quan trọng tại Châu Á.
Không chỉ điều hành bằng các chính sách, quy định, Bộ Tài chính, trong đó có HKEx cịn đóng vai trị quan trọng trong việc sử dụng một phần Quỹ Hối đoái như Quỹ bình ổn trên thị trường chứng khốn, huy động Quỹ ngoại tệ trị giá hơn 110 tỷ Đôla Hồng Kông để thu mua một số cổ phiếu địa phương, với mục đích là bảo hộ thị trường cổ phiếu cũng như giữ gìn sự ổn định tỷ giá hối đối của Đơla Hồng Kông. Năm 1997, khi tất cả các chỉ số chứng khoán đã giảm tới 23% trong thời gian từ 20-23 tháng 10 tại thị trường chứng khốn Hồng Cơng, Quỹ trên đã mua 5% giá trị thị trường của các cổ phiếu hàng đầu trong chỉ số Hang Seng [29]. Vì thế, những hoạt động đầu cơ đã bị chặn lại và mọi việc dần trở lại bình thường trong vài tuần. Như vậy, bài học cho các nước đang phát triển có thị trường chứng khốn đang hình thành và phát triển là cần có một Quỹ Bình ổn thị trường, đóng vai trị quan trọng trong việc tạo ra ổn định, chống lại các diễn biến xấu trên thị trường. Qũy này phải có quy mơ nhất định và tính linh hoạt cao, có thể can thiệp nhanh ở mức độ đủ lớn thích hợp.
Thị trường Hồng Cơng có sự mở rộng tham gia của các trung gian tài chính. Trong số đó có sự tham gia của các quỹ đầu tư. Quỹ đầu tư được thành lập sẽ giúp tăng tính thanh khoản của chứng khoán. Những nhà đầu tư cá nhân, mới tham gia thị trường chưa có kinh nghiệm có thể mua chứng chỉ quỹ- hình thức đầu tư an tồn và có khả năng sinh lợi cao. Hình thức quỹ rất đa dạng, quỹ đóng và quỹ mở.
3.2.1.3. Các định chế tài chính trên thị trường bảo hiểm
Gắn liền trách nhiệm của công ty bảo hiểm với hoạt động kinh doanh khi quy định: giá trị tài sản tối thiểu phải bằng tổng trách nhiệm của người xin cấp phép đối với các hoạt động bảo hiểm đăng ký; công ty hoạt động kinh doanh bảo hiểm (không phải là người tái bảo hiểm) có nghĩa vụ phải duy trì tài sản ở Hồng Cơng khơng ít hơn 80% tổng trách nhiệm của mình để thanh tốn các khiếu nại của người nắm giữ bảo hiểm đơn… đã góp phần đảm bảo quyền lợi người thụ hưởng bảo hiểm. Nhưng đồng thời, với số lượng hùng hậu 181 công ty bảo hiểm được cấp phép (cuối năm 2007) (xem 2.6.3) và trên 20 tỷ USD doanh thu bảo hiểm, quy định trên đã giúp Hồng Cơng duy trì được một lượng vốn rất lớn trên thị trường. Lượng vốn khổng lồ trên được đầu tư vào thị trường tài chính Hồng Cơng, góp phần tạo ra sự sôi động và phát triển.
3.2.1.4. Các định chế trên thị trường trái phiếu
Hiện tại, để có thể duy trì vị trí là trung tâm tài chính quốc tế và ngăn ngừa cú sốc trong nước, Hồng Công đang tiếp tục phát triển thị trường nợ nhỏ bé của mình (xem 2.4) như tăng cường giao lưu kinh tế với Trung Quốc đại lục, tạo ra cơ hội chéo để phát triển. Sự thiếu hụt công cụ quản lý rủi ro và công cụ phái sinh ở Trung Quốc cũng là cơ hội cho Hồng Công. Bên cạnh đó, HKMA đang thực hiện liên kết với một số thị trường khác như Australia, New Zealand, Hàn Quốc và sắp tới là Trung Quốc. Nhìn chung, mục tiêu của phát hành trái phiếu vẫn là ở khu vực tư nhân, Hồng Cơng khơng khuyến khích chính quyền phát hành trái phiếu. Năm 2006, thị trường trái phiếu tăng 4%, HKMA tiếp tục tăng lượng phát hành các trái phiếu có thể chuyển đổi để duy trì tính thanh khoản [28].
3.2.2.Tiến hành tự do hố hoạt động tài chính:
Tự do hố trong lĩnh vực tài chính nói riêng, trong lĩnh vực kinh tế nói chung sẽ giúp các chủ thể có thể chủ động trong hoạt động kinh doanh, các quyết kinh tế. Đây là xu hướng khách quan đồng thời là chủ quan khi một nền kinh tế tham gia hội nhập. Điều này có thể sẽ tạo ra một thị trường mở với những động lực đổi mới, tạo ra môi trường kinh doanh thuận lợi cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước, thu
hút vốn đầu tư, nâng cao sức cạnh tranh, giúp nguồn lực được phân bố hiệu quả theo cung cầu thị trường, giảm chi phí của xã hội.
3.2.2.1. Tự do hoá dựa trên cơ sở tăng tiềm lực cạnh tranh của nền kinh tế và các chủ thể
Chính sách tỷ giá tại Hồng Cơng kể từ năm 1983 là neo chặt vào đồng đô la Mỹ với một dải tỷ giá từ 7,75 và 7,85 dollar Hồng Công tương ứng một dollar Mỹ, tuy không thực sự phản ánh quan hệ cung cầu cũng như sức mua của đồng tiền nhưng đây là một quyết định quan trọng của Hồng Cơng để trở thành trung tâm tài chính và thương mại quốc tế. Nền kinh tế phát triển, đồng nội tệ có tính ổn định và tính chuyển đổi cao, khơng bị giới hạn. Điều đó đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư và người dân. Luật Cơ bản của Hồng Công tại thời điểm chuyển giao về Trung Quốc khẳng định đồng đô la Hồng Công vẫn tiếp tục chuyển đổi tự do, thị trường tài chính vẫn tiếp tục mở, khơng có sự kiểm sốt nào đối với luồng vốn ra và vào Hồng Cơng. Tuy nhiên, chính sách neo tỷ giá vào đồng đô la Mỹ cũng tiềm ẩn rủi ro cho các công ty và nhà đầu tư bởi vì nó khiến Hồng Cơng khơng thể có chính sách tiền tệ độc lập. Ngược lại, nó phụ thuộc vào sự thay đổi lãi suất của Hoa Kỳ. Tháng 10/2007, HKMA bán 775 triệu đôla Hồng Kông (99,99 triệu USD), can thiệp vào thị trường sau hơn 2 năm kể từ năm 2004, nhằm bảo vệ sự gắn kết của đồng tiền này với đồng USD do đồng đôla Hồng Kông chạm mức 7,75 HKD/USD, vượt ngưỡng 7,8 HKD/USD được chính quyền Hồng Kơng đặt ra [27].
Khả năng can thiệp của HKMA là duy trì tính thanh khoản trên thị trường ngoại hối và hạn chế biến động ngoài mong muốn của tỷ giá hối đoái. Việc neo đồng tiền trong nước vào đơ la Mỹ địi hỏi ngoại hối dự trữ lớn. Thơng lệ quốc tế thì mức dự trữ ngoại hối từ 3-6 tháng nhập khẩu là mức dự trữ ngoại hối tối thiểu có