Bảng 4.8 : Khắc phục mô hình 02
2.6. Tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm trước đây
Bảng sau trình bày tổng hợp một số nghiên cứu thực nghiệm nổi bật của các tác giả về chi phí đại diện:
Bảng 2.1: Tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm
Tác giả Nội dung Biến phụ
thuộc
Biến độc lập
Ang J, Cole R, Lin J (2000)
Tác động của chi phí đại diện và cấu trúc sở hữu
OETS, Asset Turnover Ownership, External mornitory, capital, Control Kế
t luậ n: Chi phí đại diện cao hơn khi người ngồi quản lý cơng ty; chi phí đại diện tỷ lệ nghịch với tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý; chi phí đại diện tỷ lệ thuận với số lượng cổ đông không phải là người quản lý; việc giám sát bên ngồi bởi các ngân hàng có tác động làm giảm chi phí đại diện.
Hoangxia Li, Liming Cui (2003)
Nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến chi phi đại diện các công ty niêm yết tại Trung Quốc giai đoạn 1999-2001 Asset Turnover, ROE LEV, BOARD, SIZE, CONC, DUM Kế
t luậ n: Có mối quan hệ cùng chiều giữa biến Asset Turnover với cấu trúc vốn và cấu trúc sở hữu. Các cơng ty có Tỷ lệ nợ trên tài sản và Tỷ lệ ROE cao sẽ có Tỷ lệ doanh thu trên Tổng tài sản cao chứng minh doanh nghiệp đang hoạt động hiệu quả và làm giảm chi phí đại diện.
Chrisostomos Florackis and Aydin Ozkan (2004)
Chi phí đại diện và cơ chế quản trị điều hành với bằng chứng thực nghiệm tại Mỹ Asset Turnover, SG&A Ownership, Board, Compensation, Capital, Control
Tác giả Nội dung Biến phụ thuộc
Biến độc lập
Kế
t luậ n: Tỷ lệ sở hữu của Hội đồng quản trị, chi phí cho Hội đồng quản trị và mức độ tập trung vốn chủ sở hữu có tác động ngược chiều làm giảm chi phí đại diện.
Darren Henry (2006)
Nghiên cứu mức độ tác động của cấu trúc sở hữu và quản trị doanh nghiệp với chi phí đại diện tại các cơng ty niêm yết trên sàn ASN Úc giai đoạn 1992- 2002
Asset Turnover, Asset Liquidity
LEV, DIV, CEO- Chair duality, Independence, Board Size, Remuneration, Executive, Institutional, External, Director, Firm size Kế
t luậ n: Tỷ lệ sở hữu của Giám đốc có tương quan cùng chiều với chi phí đại diện. Chi phí đại diện giảm khi Hội đồng quản trị có quy mơ nhỏ, và Ban Giám đốc, Hội đồng quản trị ngày càng gia tăng tính độc lập. Biến CEO- Chair duality và chi phí đại diện có mối quan hệ cùng chiều, cho thấy việc kiêm nhiệm làm tăng chi phí đại diện. Thù lao Hội đồng quản trị và mức độ quyền sở hữu bên ngoài của cá nhân khơng ảnh hưởng đến chi phí đại diện, nhưng quy mơ cơng ty có quan hệ ngược chiều với chi phí đại diện.
He Zhang, Steve Li (2007)
Tác động của cấu trúc vốn với chi phí đại diện các công ty niêm yết tại Anh
OETS LEV, ROA, SIZE, DUM
Tác giả Nội dung Biến phụ thuộc
Biến độc lập
Kế
t luậ n: Tác động ngược chiều địn cân nợ lên chi phí đại diện. Tuy nhiên, kết quả kiểm định đơn biến cho rằng khi mà đòn cân nợ quá cao sẽ tác động làm tăng chi phí đại diện.
Haslindar Ibrahim, Fazilah Samad (2011)
Nghiên cứu mức độ tác động của cơ chế quản trị điều hành với chi phí đại diện tại Malaysia giai đoạn 1999-2005
Asset Turnover, OETS
LEV, AGE, SIZE, Market Capitalization, Board Size, Independent Director Kế
t luậ n: Hội đồng quản trị lớn có tác động làm giảm chi phí đại diện.
Giám đốc độc lập trong những cơng ty gia đình khơng ảnh hưởng đến chi phí đại diện. Nhưng những cơng ty khơng phải gia đình cần các giám đốc độc lập giám sát cơng ty làm giảm chi phí đại diện xung đột với cổ đơng. Những cơng ty gia đình ít có mâu thuẫn đại diện khi việc kiêm nhiệm tồn tại trong khi những cơng ty khơng phải gia đình thì ngược lại.
CHƯƠNG 3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
Hầu hết các nghiên cứu gần đây về chi phí đại diện đều dựa trên các nghiên cứu thực nghiệm; và bài luận văn này cũng được thực hiện theo mơ hình thực nghiệm. Bài luận văn nghiên cứu sự tương quan giữa chính sách tài trợ và chi phí đại diện của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM trong giai đoạn 2009 - 2012 thơng qua phân tích hồi quy trên phần mềm STATA 11.
Chính sách tài trợ được tác giả phân tích thơng qua cấu trúc vốn đo lường bằng tỷ lệ đòn bẩy và cấu trúc sở hữu đo lường thông qua mức độ tập trung vốn chủ sở hữu. Để tránh các tác động gây nhiễu của dữ liệu tác giả đưa vào thêm các biến kiểm sốt trong mơ hình bao gồm: biến quy mô doanh nghiệp (Size), biến quy mô Hội đồng quản trị (Board), biến giả ngành (Dum). Chi phí đại diện = f {Tỷ lệ địn bẩy, mức độ tập trung vốn chủ sở hữu, quy mô doanh nghiệp, quy mô hội đồng quản trị và biến giả ngành}
Tác giả sử dụng mẫu nghiên cứu là các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Tp.HCM trong giai đoạn 2009 – 2012 do mức độ công bố thông tin của các công ty này là khá đầy đủ và chính xác với các báo cáo tài chính được kiểm tốn nên số liệu tương đối khách quan.