Từ kết quả hồi quy của mơ hình FEM, luận án cho thấy mối quan hệ phi tuyến tính giữa mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán (CScore) và giá cổ phiếu (MPS) Khi bàn về lợi ích của thận trọng trong kế tốn cần nhìn nhận trong mối quan hệ với hành vi điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản lý Từ đó có thể thấy rằng thận trọng trong kế toán sẽ tác động tới giá cổ phiếu theo các chiều xu hướng khác nhau, tùy vào mục đích và hành vi của nhà quản lý Từ kết quả của mơ hình, tác giả nhìn thấy mối quan hệ chữ U ngược đối với hai biến này Với chiều xu hướng thứ nhất, khi mức thận trọng tăng lên sẽ khiến giá cổ phiếu tăng theo, kết quả này phù hợp với kết quả của Watts và Zua (2011), Gharibi và Karim (2015) Quan điểm này cho rằng khi bắt đầu áp dụng và tuân thủ thận trọng trong kế toán sẽ làm giảm những rủi ro trong kinh doanh, khiến thơng tin trên báo cáo tài chính trung thực hơn, từ đó giảm thiểu rủi ro sụt giảm giá cổ phiếu, hay làm tăng giá cổ phiếu trên thị trường Theo quan điểm này, họ cho rằng thận trọng trong kế tốn có thể hạn chế các hành vi cơ hội từ nhà quản lý, giảm khả năng nhà quản lý phóng đại hay khai khống doanh thu, cũng như chiếm đạt tài sản chung của cơng ty Chính vì thế, khi cơng ty hạch tốn thận trọng trong kế toán sẽ làm tăng giá trị của cơng ty, khiến cơng ty có được sự tin tưởng của nhà đầu tư, từ đó làm tăng giá cổ phiếu trên thị trường (mối quan hệ thuận chiều)
thành một công cụ để nhà quản lý sử dụng cho mục đích riêng Lúc này thận trọng khơng cịn hạn chế được hành vi điều chỉnh lợi nhuận nữa, mà trở thành công cụ để điều chỉnh lợi nhuận Lúc này mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng càng cao lại khiến cho giá cổ phiếu càng giảm xuống (mối quan hệ ngược chiều) Thứ nhất, nhà quản lý vì mục đích riêng muốn ghi giảm lợi nhuận (bằng cách khi tăng chi phí và ghi giảm doanh thu) tạo ra cảm giác rằng cơng ty đang rất thận trọng trong hạch tốn kế toán Tuy nhiên mục đích bên trong nhà quản lý muốn điều chỉnh giảm lợi nhuận để làm giảm giá cổ phiếu, họ sẽ mua vào để tích trữ; sau đó khi báo cáo kiểm tốn được công bố với lợi nhuận sau thuế cao hơn, sẽ đẩy giá cổ phiếu trên thị trường tăng mạnh, lúc này họ bán cổ phiếu ra để kiểm lời Tình trạng chênh lệch giữa báo cáo tài chính trước và sau khi cơng bố vẫn ln hiện hữu Nhà quản lý do có thơng tin nội bộ, cũng như có thẩm quyền trong quản lý cơng ty, nên họ có thể tác động tới hệ thống kế tốn nhằm có lợi cho mình Ví dụ cơng ty cổ phần Thủy sản An Giang (mã chứng khoán AGF) trước kỳ báo cáo tài chính đã cơng bố doanh thu thuần cuối tang 4 năm 2019 ở mức 445 tỷ đồng, chi phí tài chính và bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng trên 10 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước Thay đổi này khiến lợi nhuận sau thuế chuyển từ lãi chuyển thành lỗ nhằm phục vụ cho mục đích của người quản lý Thứ hai, nhà quản lý cũng có thể nới lỏng mức thận trọng trong kế tốn (ghi tăng doanh thu, ghi giảm chi phí) nhằm mục đích điều chỉnh tăng lợi nhuận Việc lợi nhuận tăng hơn so với thực tế là hành vi thường thấy của các công ty niêm yết trên thị trường Việt Nam nhiều năm trở lại đây, đặc biệt ở các doanh nghiệp vừa và nhỏ Vấn đề làm đẹp sổ sách, báo cáo từ lỗ thành lãi nhằm mục đích làm giá cổ phiếu, khiến nhà đầu tư nhầm lẫn các tín hiệu và đưa ra quyết định sai lầm Nói cách khác khi nhà quản lý nới lỏng thận trọng trong kế tốn, giá cổ phiếu có xu hướng tăng lên Tuy nhiên cần phải thấy rằng việc sử dụng thận trọng trong kế tốn như cơng cụ để điểu chỉnh lợi nhuận về lâu dài sẽ gây mất hình ảnh của doanh nghiệp và cuối cùng sẽ khiến giá cổ phiếu tụt dốc