KMO và kiểm định Bartlett
Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling
Adequacy. .819 Bartlett's Test of Sphericity Approx. Chi-Square 765.59 Df 7 Sig. .000 Ma trận nhân tố* Nhân tố 1 QD2 .825 QD4 .818 QD5 .814 QD3 .727 QD1 .593
Tóm tắt: Đánh giá độ tin cậy của thang đo thông qua hệ số Cronbach
Alpha và phân tích nhân tố EFA sau khi loại bỏ các biến khơng đạt u cầu thì có 5 nhân tố được rút ra và tác giả đã tiến hành xây dựng bảng câu hỏi chính thức với 39 biến quan sát đại diện cho 5 khái niệm nghiên cứu cần đo lường (Xem phụ lục 7, 8).
b. Nghiên cứu chính thức
Tác giả điều chỉnh bảng câu hỏi chính thức (loại các biến sau khi khảo sát sơ bộ định lượng). Nghiên cứu chính thức được thực hiện bằng phương pháp định lượng thông qua bảng câu hỏi khảo sát chính thức. Nghiên cứu này dùng để kiểm định lại mơ hình đo lường cũng như mơ hình lý thuyết và các giả thuyết trong mơ hình.
Thang đo chính thức được dùng cho nghiên cứu định lượng và được kiểm định bằng phương pháp hệ số tin cậy Cronbach Alpha và phân tích yếu tố khám phá EFA.
Đối tượng được mời phỏng vấn là các nhà đầu tư cá nhân đang đầu tư chứng khoán trên sàn TP.HCM. Kết quả nghiên cứu được xử lý bằng phần mềm SPSS 16.0.
3.2.2 Quy trình nghiên cứu
Hình 3.1 : Quy trình nghiên cứu Cơ sở lý thuyết Cơ sở lý thuyết
Định tính lần 3 (Thảo luận nhóm, hai nhóm, n = 18) Thang đo hồn
chỉnh
Định lượng chính thức (phỏng vấn trực tiếp, n = 342)
Cronbach anpha và EFA
Loại các biến có hệ số tương quan biến-tổng nhỏ Kiểm tra hệ số anpha
Loại các biến có trọng số EFA nhỏ Kiểm tra yếu tố và phương sai trích được
Hồi quy tuyến tính
Kiểm tra sự tương quan Phân tích hồi quy
Kiểm định khác biệt về giới tính và thu nhập
Thang đo nháp Định tính lần 1 (Phỏng vấn 20 ý kiến)
Định tính lần 2 (Phỏng vấn tay đôi, n = 5)
Định lượng sơ bộ (Phỏng vấn trực tiếp, n = 150) Vấn đề và mục tiêu nghiên cứu
3.3 Thang đo
Như đã trình bày ở các phần trước, thang đo trong nghiên cứu này dựa vào lý thuyết và các thang đo đã có trên thế giới. Chúng được điều chỉnh và bổ sung cho phù hợp với nhà đầu tư tại thị trường Việt Nam dựa vào kết quả của nghiên cứu định tính với kỹ thuật khảo sát 20 ý kiến, phỏng vấn tay đơi, thảo luận nhóm và khảo sát định lượng sơ bộ 150 mẫu. Kết quả có 5 khái niệm nghiên cứu được sử dụng trong nghiên cứu này, đó là: (1) hình ảnh doanh nghiệp, (2) thơng tin kế tốn, (3) thơng tin trung lập, (4) ý kiến của nhà tư vấn và (5) nhu cầu tài chính cá nhân. Các biến quan sát được đo bằng thang đo Likert 5 khoảng cách (mức độ 1: hồn tồn khơng đồng ý đến mức độ 5: hoàn tồn đồng ý).
3.3.1 Hình ảnh doanh nghiệp
Các nhà đầu tư cá nhân khi quyết định đầu tư chứng khốn thì sẽ quan tâm đến hình ảnh doanh nghiệp như danh tiếng của các cổ đông của công ty, uy tín và vị thế cơng ty trong ngành; đạo đức kinh doanh; cảm nhận về nền kinh tế; danh tiếng cơng ty… Trong nghiên cứu này, hình ảnh doanh nghiệp được đo lường dựa theo thang đo nghiên cứu của Al Anood Bin Kalli (2009) [6,513]. Trong bước nghiên cứu sơ bộ, thang đo này được điều chỉnh từ thang đo gốc gồm 9 biến quan sát. Tác giả bỏ biến quan sát “Tôn giáo” (do ở Việt Nam tôn giáo không ảnh hưởng đến quyết định đầu tư ở Việt Nam), biến quan sát “các hoạt động cộng đồng của doanh nghiệp” và thêm biến quan sát “Danh tiếng của cổ đơng lớn nhất của DN”, “Uy tín của doanh nghiệp” (Vì tâm lý các nhà đầu tư cá nhân Việt Nam khi đầu tư xem xét đến danh tiếng của các cổ đơng lớn) thang đo cịn lại 9 biến quan sát được ký hiệu từ HA1 đến HA9:
HA1 : Tôi quan tâm đến sản phẩm (dịch vụ) của doanh nghiệp HA2 : Tôi quan tâm đến uy tín của doanh nghiệp
HA3 : Tôi quan tâm đến thương hiệu của doanh nghiệp
HA4 : Tơi quan tâm đến những doanh nghiệp có tốc độ phát triển nhanh HA5: Tôi quan tâm đến vị thế của doanh nghiệp trong ngành (thị phần) HA6: Tôi quan tâm đến danh tiếng của cổ đông lớn nhất của DN
HA7: Tôi quan tâm đến danh tiếng người lãnh đạo doanh nghiệp HA8: Tôi quan tâm đến chuẩn mực đạo đức của doanh nghiệp HA9: Tôi quan tâm đến lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp
3.3.2 Thang đo thơng tin kế tốn
Thang đo thông tin kế toán được ký hiệu là KT được đo lường dựa theo thang đo nghiên cứu của Hussenin A.Hassan Al - Tamimi (2006) [13, trang 233]. Trong bước nghiên cứu sơ bộ, thang đo này được điều chỉnh từ thang đo gốc gồm 6 biến quan sát. Sau khi bổ sung thêm 2 biến quan sát “Giá hợp lý của cổ phiếu” và “Kết quả phân tích kỹ thuật” (do hiện nay các nhà đầu tư luôn quan tâm giá của cổ phiếu và kết quả phân tích kỹ thuật để có thể dự đốn được xu hướng biến động của cổ phiếu), thang đo còn lại 8 biến quan sát, ký hiệu từ KT1 đến KT8:
KT1: Tôi quan tâm đến tỷ lệ cổ tức được trả trong quá khứ KT2: Tôi quan tâm đến lợi nhuận mong đợi
KT3: Tôi quan tâm đến tính minh bạch của các báo cáo tài chính KT4: Tôi quan tâm đến kỳ hạn chia cổ tức
KT5: Tôi xem xét đến tỷ lệ chia cổ tức KT6: Tôi cân nhắc giá hợp lý của cổ phiếu KT7: Tôi xem xét các kết quả phân tích kỹ thuật KT8: Tơi xem xét tính thanh khoản của cổ phiếu
3.3.3 Thang đo thơng tin trung lập
Trong nghiên cứu này, thông tin trung lập được đo lường dựa theo thang đo nghiên cứu của Al Anood Bin Kalli (2009) [6, trang 513]. Trong bước nghiên cứu sơ bộ, thang đo này được điều chỉnh từ thang đo gốc gồm 6 biến quan sát. Sau khi bổ sung thêm 1 biến quan sát “Quyết định theo số đông các nhà đầu tư khác (tâm lý bầy đàn)” (“Suy nghĩ theo nhóm” là một hiện tượng được công nhận rộng rãi trong nghiên cứu hành vi đám đông. Nhiều người tin rằng, suy nghĩ theo nhóm thường có những quyết định chính xác hơn từng cá nhân riêng lẻ), thang đo còn lại 7 biến quan sát, ký hiệu từ TL1 đến TL7:
TL1: Tôi quan tâm đến sự biến động của chỉ số chứng khốn
TL2: Tơi quan tâm đến thơng tin phân tích cổ phiếu trên các diễn đàn chứng khốn
TL3: Tơi quyết định đầu tư theo số đông các nhà đầu tư khác. TL4: Tôi quan tâm đến thông tin từ báo chí
TL5: Tơi quan tâm đến chỉ số kinh tế (GDP, lạm phát…)
TL6: Tơi quan tâm đến chính sách của Chính phủ (thuế, lãi suất vay…) TL7: Tôi xem xét đến giá gần đây của cổ phiếu
3.3.4 Thang đo ý kiến từ nhà tư vấn
Trong nghiên cứu này, ý kiến từ nhà tư vấn được đo lường dựa theo thang đo của Al Anood Bin Kalli (2009) [6, trang 513] với 6 biến quan sát được ký hiệu từ YK1 đến YK6:
YK1: Tơi bị tác động từ chun viên phân tích thị trường có kinh nghiệm YK2: Tôi bị tác động từ ý kiến của nhân viên môi giới
YK5: Tôi bị tác động từ nhận định của các cơng ty chứng khốn YK6: Tôi bị tác động từ các cổ đông lớn trong công ty
3.3.5 Thang đo nhu cầu tài chính cá nhân
Danh tiếng được đo lường dựa theo thang đo của Hussenin A.Hassan Al - Tamimi (2009) [13, trang 233] với 4 biến quan sát, ký hiệu từ NC1 đến NC4:
YK1: Tôi đầu tư do sự hấp dẫn của thị trường chứng khốn YK2: Tơi muốn kiếm lợi nhuận từ việc mua bán cổ phiếu YK3: Tôi muốn kiếm lợi nhuận từ cổ tức công ty
YK3: Tôi muốn sở hữu cổ phiếu nhiều công ty khác nhau
3.3.6 Thang đo quyết định đầu tư
Quyết định đầu tư của các nhà đầu tư cá nhân khi tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán. Theo nghiên cứu của Robert A. Nagy and Robert W. Obenberger, quyết định đầu tư được đo lường dựa theo thang đo của Robert A. Nagy and Robert W. Obenberger (1994) [21, trang 67], với 5 biến quan sát, ký hiệu từ QD1 đến QD5:
QD1: Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi bị ảnh hưởng từ những hình ảnh của doanh nghiệp
QD2: Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa trên thơng tin kế tốn tốt của doanh nghiệp
QD3: Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa trên thơng tin trung lập có uy tín
QD4: Sự ủng hộ từ các nhà tư vấn ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khốn của tơi
QD5: Nhu cầu tài chính cá nhân ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khốn của tơi.
3.4 Mẫu nghiên cứu định lượng chính thức
Mẫu trong nghiên cứu được chọn theo phương pháp lấy mẫu thuận tiện. Phương pháp này là phương pháp chọn mẫu phi xác suất trong đó nhà nghiên cứu tiếp cận với các đối tượng nghiên cứu bằng phương pháp thuận tiện. Điều này có nghĩa là nhà nghiên cứu có thể chọn các đối tượng mà họ có thể tiếp cận. Ưu điểm của phương pháp này là dễ tiếp cận đối tượng nghiên cứu và thường sử dụng khi bị giới hạn thời gian và chi phí. Tuy nhiên phương pháp này có nhược điểm là khơng xác định được sai số do lấy mẫu.
Kích cỡ mẫu nghiên cứu dựa theo cơng thức của Tabachnick N≥50 +8p, với p số biến độc lập [3, trang 499]. Mơ hình có 5 biến độc lập nên kích thước mẫu tối thiểu là 90 mẫu. Tác giả muốn có được hơn 300 để kết quả xử lý có ý nghĩa hơn. Vì vậy, để đạt được kích thước mẫu trên, tác giả tiến hành gửi 370 bảng câu hỏi trực tiếp các nhà đầu tư cá nhân ở các sàn chứng khốn TP.Hồ Chí Minh và thu về được 199 mẫu hợp lệ. Đồng thời, công cụ Google Documents được sử dụng để khảo sát thêm một số nhà đầu khác và thu về được 143 mẫu hợp lệ… Kết quả, tác giả thu thập thêm được 342 mẫu hợp lệ. Như vậy, kích thước mẫu cuối cùng dùng để xử lý là 342
3.5 Tóm tắt
Chương này trình bày các nội dung sau: (1) Phương pháp nghiên cứu; (2) Quy trình nghiên cứu; (3) Các thang đo; (4) Chọn mẫu, kích cỡ mẫu và địa bàn lấy mẫu.
Chương tiếp theo sẽ trình bày các kết quả kiểm định thang đo, phân tích nhân tố, kiểm định mơ hình và các giả thiết nghiên cứu.
Chương 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Giới thiệu
Chương này sẽ trình bày kết quả của quá trình nghiên cứu, cụ thể bao gồm những nội dung sau:
(1) Mô tả và phân tích mẫu thu được (2) Kết quả kiểm định các thang đo (3) Phân tích kết quả hồi quy đa biến (4) Kiểm định tác động của biến định tính
4.2 Mơ tả mẫu
Về giới tính: Kết quả cho thấy có 181 nữ và 132 nam trả lời phỏng vấn, số lượng nam nhiều hơn nữ (nam : 64.6%, nữ : 35.4%), việc lấy mẫu có sự chênh lệch về giới tính, nhưng kết quả có thể chấp nhận vì trên thực tế nam giới có xu hướng đầu tư nhiều hơn nữ giới, đặc biệt là thị trường chứng khốn.
Về trình độ học vấn: Kết quả cho thấy có 206 nhà đầu tư có trình độ đại học trở lên (chiếm 60.2 %), 119 nhà đầu tư có trình độ trung cấp – cao đẳng (chiếm 34.8 %), 17 nhà đầu tư có trình độ THPT(chiếm 5%) trả lời phỏng vấn.
Hình 4.2: Mơ tả mẫu trình độ học vấn
Về độ tuổi: đa phần đối tượng khảo sát có độ tuổi từ 25 đến 35 tuổi (chiếm 45%). Những đối tượng có độ tuổi từ 20 - 25 tuổi chiếm 5%, từ 35 – 55 tuổi chiếm 40.1%. Từ 55 tuổi trở lên chỉ chiếm 9.9%.
Về tình trạng gia đình: 87.7 % nhà đầu tư độc thân, 12.3 % đã có gia đình.
Hình 4.4: Mơ tả mẫu tình trạng gia đình
Về thu nhập hàng tháng: Nhà đầu tư có thu nhập hàng tháng từ 5 – 10 triệu chiếm 19.9%; 10 - 20 triệu chiếm 45.3 % và trên 20 triệu chiếm 34.8%.