Hướng đến mục đích nghiên cứu về sự ảnh hưởng của đặc điểm hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến cấu trúc về kỳ hạn vay nợ của các công ty đại chúng được niêm yết tại Việt Nam, tác giả đã áp dụng mơ hình hồi quy, kết hợp cùng với các phương pháp phù hợp thể hiện tại bảng dữ liệu được tạo lập nên từ 143 doanh nghiệp được niêm yết trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội (HNX) và Sở Giao Dịch Chứng Khốn Tp. Hồ Chí Minh (HoSE) trong thời kỳ 2010-2018.
Với giả thuyết rằng cơ chế quản trị gồm cấu trúc sở hữu và đặc điểm hội đồng quản trị có thể là thay thế hoặc bổ sung cho cấu trúc kỳ hạn vay nợ như một cơng cụ nhằm mục đích làm giảm bớt xung đột về quyền lợi, xảy ra giữa các những người quản lý và các cổ đông, các nhà đầu tư của cơng ty và chi phí đại diện trong doanh nghiệp, người viết đã dùng mơ hình hồi quy nghiên cứu và tiến hành việc kiểm định theo phương pháp OLS kết hợp với ước lượng sai số điều chỉnh (robust standard errors) cho ra các kết quả được giải thích thỏa đáng theo các lý thuyết tương ứng liên quan đến chủ đề này và đặc thù thị trường Việt Nam.
Đối với các yếu tố liên quan cấu trúc sở hữu, kết quả cho thấy các cơng ty tại Việt Nam có sở hữu thuộc nhà nước cao thường lựa chọn áp dụng các khoản vay nợ có kỳ hạn ngắn. Khi các cơng ty có sở hữu nhà nước đối mặt với nguy cơ phá sản hoặc trong tình trạng kiệt quệ tài chính thì Nhà nước sẽ đứng ra bảo lãnh các khoản
nợ và hỗ trợ các doanh nghiệp này thốt ra khỏi tình trạng khó khăn tài chính đó. Trong bối cảnh các cơng ty có cổ đơng lớn hiện diện, yếu tố này sẽ có ảnh hưởng lớn đến cấu trúc về kỳ hạn của các khoản vay nợ. Tỷ lệ sở hữu cổ đông càng lớn luôn gắn liền với động lực và hiệu quả giám sát càng tăng lên, từ đó, chi phí đại diện sẽ được giảm thiểu dần. Điều này chỉ ra cho chúng ta thấy rằng các doanh nghiệp sẽ có xu hướng áp dụng nhiều hơn các khoản vay nợ có kỳ hạn dài, bởi khi mà số lượng cổ đông lớn càng cao, việc họ tham gia quản lý và giám sát các hoạt động của cơng ty bằng nguồn lực của mình sẽ thay thế vai trò giám sát của nợ ngắn hạn. Nhận định này tương đồng với lý thuyết rằng các cổ đông lớn sẽ ưu tiên sử dụng các khoản vay kỳ hạn dài và cùng với đó sẽ tăng cường tham gia giám sát và quản lý công ty. Và hơn nữa, cổ đơng lớn sẽ được nhìn nhận như một yếu tố cốt lõi trong việc hỗ trợ tái tài trợ cho công ty khi thị trương báo hiệu bất ổn và gây ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công ty.
Với đặc điểm của của Hội đồng Quản trị, vai trò giám sát của Hội đồng Quản trị là một vai trò cơ bản và trọng yếu nhất và có ảnh hưởng đến quyết định kỳ hạn nợ được chứng minh bằng các kết quả với mức độ ý nghĩa thống kê tương đối mạnh mẽ. Sự tách biệt của chức danh Chủ tịch Hội đồng Quản trị và Tổng Giám đốc có tác dụng thay thế nợ ngắn hạn trong vai trò triệt tiêu xung về đột quyền lợi giữa giới chủ (cổ đông) và các những người quản lý. Với kết quả phân tích cho thấy rằng sự kiêm nhiệm trong hoạt động của Chủ tịch Hội đồng Quản trị tạo ra tác động ngược chiều với kỳ hạn nợ, dễ thấy rằng việc Chính phủ ngăn cấm sự kiêm nhiệm cùng lúc đối với hai vai trò: Tổng Giám đốc-chủ tịch Hội đồng Quản trị là rất hợp lý. Mặc khác, một Hội đồng quản trị giữ được sự độc lập sẽ mang vai trò bổ sung với nợ ngắn hạn, tăng cường hiệu quả giám sát. Khả năng giám sát của Hội đồng Quản trị này sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng trong trường hợp thành viên Hội đồng Quản trị cùng đồng thời đảm nhiệm chức danh trong ban giám đốc của cơng ty. Khi đó, chức năng giám sát khơng cịn được đề cao, tức Hội đồng Quản trị có số lượng thành viên độc lập khơng cịn nhiều và khiến cho chi phí đại diện tăng cao.
Việc xuất hiện các kết quả mang tính hồi quy đối với các biến kiểm sốt, khiến chúng ta tìm ra bằng chứng chứng minh cấu trúc về kỳ hạn vay nợ của các doanh nghiệp tại Việt Nam đang chịu ảnh hưởng dương của các yếu tố về tỷ lệ nợ, quy mô cơng ty, tính thanh khoản và tương quan âm đối với yếu tố về thuế và tính hiệu quả trong sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Đáng lưu ý, quy mô cơng ty có tác động mạnh mẽ đến quyết định về kỳ hạn vay vốn của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp sở hữu quy mơ càng lớn thì càng có khả năng cao trong việc nhận được những nguồn vốn vay dài hạn. Kế đến là tính thanh khoản, càng sở hữu khả năng thanh tốn càng cao, thì doanh nghiệp càng có nhiều khả năng sử dụng vốn vay từ những khoản vay kỳ hạn dài.