1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát 26
1.4.5 Lãi suất tiền gửi kì hạn 3 tháng 30
Lãi suất là một cơng cụ bậc nhất của một chính sách tiền tệ, nĩ được áp dụng nhất quán trong một lãnh thổ và được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành chặt chẽ và mềm dẻo theo từng thời kì cho phù hợp với nhu cầu huy động vốn và cung ứng vốn.
Về phương diện lý thuyết, lãi suất danh nghĩa và lạm phát cĩ mối quan hệ cùng chiều. Khi lạm phát tăng thì lãi suất danh nghĩa tăng để đảm bảo mức lãi suất thực được chấp nhận bởi các chủ thể trong nền kinh tế. Được giải thích qua phương trình hiệu ứng Fisher như sau:
Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát Hay Tỷ lệ lạm phát = lãi suất danh nghĩa – lãi suất thực
Như vậy, rõ ràng, khi lãi suất danh nghĩa tăng, lãi suất thực khơng đổi thì tỷ lệ lạm phát cũng tăng theo. Trái ngược, khi lãi suất thực tăng, thì kéo theo tỷ lệ lạm phát giảm, vì triển vọng của lãi suất thực sẽ cĩ ảnh hưởng đến các kỳ vọng và hoạt
động chi tiêu, đầu tư làm thay đổi cầu tiền tệ trong dân cư, nếu người tiêu dùng tin
rằng lãi suất tiết kiệm sẽ khơng thay đổi hoặc tăng rất thấp, nghĩa là lãi suất thực sẽ âm thì họ sẽ cĩ khuynh hướng rút tiền gửi tiết kiệm và đầu tư vào bất động sản hoặc chứng khốn để bảo vệ sức mua. Điều này sẽ tạo nên bong bĩng trên thị trường bất
động sản và ngay lập tức sẽ làm cho CPI cĩ xu hướng gia tăng. Hơn nữa, khi lãi
suất thực tăng, người dân sẽ cĩ xu hướng tiết kiệm nhiều hơn để dành cho việc tiêu dùng trong tương lai, chi tiêu hiện tại giảm, chi phí vay mượn tăng làm cho khả năng sinh lời của các khoản đầu tư trở nên thấp hơn, kéo theo tổng cầu giảm, giá
giảm.
Biến lãi suất đã được đưa vào mơ hình nghiên cứu của Võ Trí Thành (1997), Camen (2006), Phan Thị Hồng Hải (2006), Phạm Thế Anh(2008), Trung tâm nghiên cứu kinh tế và chính sách VEPR (2010), Nguyễn Thị Liên Hoa và Trần
Đại h
ọc Kinh
tế Hu
31
Đặng Dũng (2012) để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát Việt Nam và
bất kì giai đoạn nào, lãi suất cũng được nhận định là cĩ ảnh hưởng đến lạm phát,
với mức độ nhất định. Chính vì vậy, bài nghiên cứu sẽ đưa biến lãi suất vào mơ
hình để kiểm định xem chính sách của Ngân hàng Nhà Nước cĩ ảnh hưởng đến lạm phát hay khơng?