CHƯƠNG I : HỢP đỒNG QUYỀN CHỌN VÀ HỢP đỒNG GIAO SAU CHỨNG KHỐN
2.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
Trên cơ sở tham khảo hoạt ựộng tổ chức và quản lý giao dịch chứng khốn phái sinh tại TSE và KRX, cho thấy mỗi Sở giao dịch ựều cĩ cách thức tổ chức và quản lý giao dịch chứng khốn phái sinh khác nhau phù hợp với tình hình phát triển kinh tế và thị trường của mỗi nước. Tuy nhiên, cách thức triển khai và quản lý thị trường cũng cĩ những ựiểm chung nhất ựịnh. Vì vậy, ựể triển khai hoạt ựộng giao dịch chứng khốn phái sinh tại Việt Nam, chúng ta cần chú ý những vấn ựề sau:
2.3.1 Cơ cấu tổ chức và quản lý giao dịch chứng khốn phái sinh
Cả TSE và KRX ựều thiết lập sàn giao dịch chứng khốn phái sinh tách biệt với sàn giao dịch cổ phiếu, trái phiếu,...hình thức tổ chức của cả hai Sở ựều là cơng ty cổ phần, hoạt ựộng với tắnh minh bạch cao và luơn hướng về lợi ắch của nhà ựầu tư, hỗ trợ cho hoạt ựộng của sàn giao dịch ựều cĩ các bộ phận phịng ban như: bộ phận chiến lược nghiên cứu về các sản phẩm phái sinh, bộ phận quản lý giao dịch, giám sát giao dịch, cơng bố thơng tin, cơng nghệ thơng tin,...
2.3.2 Hệ thống giao dịch
Hệ thống giao dịch ựược trang bị với cơng nghệ hiện ựại và ựược kết nối trực tiếp với các thành viên giao dịch, Trung tâm thanh tốn bù trừ, thành viên thanh tốn,...với hệ thống giao dịch này rất thuận lợi cho nhà ựầu tư ựặt lệnh giao dịch và biết kết quả giao dịch.
2.3.3 Cơ chế thanh tốn bù trừ
Việc thanh tốn bù trừ các hợp ựồng chứng khốn phái sinh ựược giao dịch ựược thực hiện thơng qua Trung tâm thanh tốn bù trừ, các thành viên thanh tốn và ngân hàng thanh tốn. Trung tâm thanh tốn bù trừ cĩ thể là cơng ty con của Sở giao dịch hoặc là bộ phận trực thuộc của sàn giao dịch chứng khốn phái sinh. Khi hợp ựồng ựáo hạn, ngồi những trường hợp hợp ựồng ựược thanh tốn một cách tự ựồng thì khi người mua yêu cầu thực hiện quyền, Trung tâm thanh tốn bù trừ sẽ lựa chọn ngẫu nhiên trong số các thành viên thanh tốn cĩ người bán quyền ựể thực hiện quyền theo yêu cầu của người mua.
để ựảm bảo việc các hợp ựồng giao dịch ựược thanh tốn, TSE và KRX ựều yêu cầu các nhà ựầu tư khi thực hiện giao dịch hợp ựồng chứng khốn phái sinh phải ký quỹ ban ựầu và khi mức ký quỹ này thấp hơn mức ký quỹ duy trì thì nhà ựầu tư ựược yêu cầu bổ sung ký quỹ. Ngồi ra, Trung tâm thanh tốn cịn u cầu các thành viên thanh tốn cĩ nghĩa vụ ựĩng gĩp mỗi năm vào quỹ hỗ trợ thanh tốn một số tiền nhất ựịnh và tình hình tài chắnh của các thành viên thanh tốn này ln ựược các sở theo dõi và giám sát chặt chẽ.
2.3.4 Cơ chế giám sát
Việc giám sát hoạt ựộng giao dịch thị trường chứng khốn phái sinh ựều ựược thực hiện theo 2 cấp là do Ủy ban giám sát và Sở giao dịch giám sát. Cơ cấu tổ chức giám sát tùy theo tình hình cụ thể của từng thị trường.
2.3.5 Tài sản cơ sở và chi tiết hợp ựồng chứng khốn phái sinh
Tài sản cơ sở ựều là các chỉ số chứng khốn và các cổ phiếu riêng lẻ, các chỉ số chứng khốn cơ sở ựược thiết lập theo những tiêu chuẩn nhất ựịnh và thường ựược kiểm nghiệm mức biến ựộng trong thời gian nhất ựịnh trước khi làm tài sản
cơ sở cho các hợp ựồng giao sau và quyền chọn, ựối với các cổ phiếu riêng lẻ ựược chọn làm tài sản cơ sở cho hợp ựồng quyền chọn thì các cổ phiếu này phải ựáp ứng các ựiều kiện ựược ựưa ra như tắnh thanh khốn, giá trị thị trường, mức biến ựộng, tình hình quản trị cơng ty, cơng bố thơng tin,...
Do tình hình cụ thể của mỗi nước mà chi tiết hợp ựồng chứng khốn phái sinh thường khơng giống nhau về quy mơ hợp ựồng, giới hạn về biến ựộng giá, bước giá, giới hạn vị thế, tạm ngừng giao dịch trong thời gian giao dịch,...tuy nhiên, kiểu hợp ựồng quyền chọn ựều là quyền chọn kiểu Châu Âu và tháng ựáo hạn là chu kỳ tháng 3, 6, 9, 12.