2.3. CÔNG TY XEM XÉT SỬ DỤNG TPCĐ NHƯ MỘT CÔNG CỤ HUY
2.3.2.Lựa chọn nguồn vốn dựa vào EBIT kỳ vọng của công ty chọn phương
thức huy động mang lại EPS cao nhất
EBIT kỳ vọng của công ty là nguồn mà công ty dựa vào đó để trang trải cho tất tất cả các chi phí và mang lại lợi tức cho các cổ đơng. Mục tiêu của quản lý tài chính là tối đa hóa lợi ích cho các cổ đơng, và được đo lường thơng qua nhiều chỉ tiêu tài chính trong đó có EPS. Tuy nhiên, để so sánh lợi ích đem lại cho các cổ
đông ở các phương án huy động vốn, ta phải dựa vào quan hệ giữa các yếu tố và cố định các yếu tố khác để tính được biến số cịn lại. Chính vì vậy, ý tưởng cơ bản của
phương pháp này là dựa trên mối quan hệ giữa EBIT kỳ vọng và EPS mà ta sẽ tìm ra một điểm bàng quan (indifferent point), tức là điểm mà ở đó những phương án
mang lại EPS là như nhau.
Trước hết , ta xác định EPS của từng phương án tài trợ dựa vào EBIT kỳ vọng của công ty theo công thức sau:
EPS = [(EBIT – I)*(1-t) – PD] / NS (2.16) Trong đó:
I: lãi suất hàng năm phải trả PD: Cổ tức hàng năm phải trả t: Thuế suất thuế thu nhập công ty NS: số lượng cổ phần thông thường
Phương pháp hình học
Ứng với mỗi EBIT kỳ vọng ta sẽ có EPS chi từng phương án. Vì vậy ta sẽ có
các đường EPS của từng phương án huy động theo biến độc lập EBIT kỳ vọng của cơng ty. Từ đồ thị ta sẽ tìm được điểm giao nhau của các đường EPS của các
phương án huy động, là điểm mà tại đó EPS của chúng bằng nhau. Cuối cùng, căn cứ vào EBIT kỳ vọng của công ty mà xác định EPS của phương án huy động nào cao hơn, bằng cách xem EBIT kỳ vọng nằm trên hay nằm dưới điểm bàng quan.
Phương pháp đại số
Chúng ta thiết lập cơng thức tính EPS theo EBIT cho mỗi phương án. Điểm bàng quan là nghiệm của phương trình cân bằng giữa các EPS của các phương án.