Tp .HCM
4.2 Một số kiến nghị hồn thiện thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu
4.2.10 Các biện pháp hỗ trợ để hạn chế rủi ro cho Sàn giao dịch và nhà đầu tư:
¾ Đối với SGDCK Tp.HCM
- Tăng cường quản trị, vận hành hệ thống giao dịch, đảm bảo hoạt động giao dịch
hoạt động an tồn, thơng suốt.
- Tăng cường hệ thống giám sát, cơng bố thơng tin. Đảm bảo các giao dịch cơng bằng, tránh gây hiện tượng làm giá, méo mĩ thị trường. Thơng tin minh bạch cho nhà đầu tư cĩ những quyết định đầu tư chính xác.
- Tuyên truyền phổ biến kiến thức cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư nâng cao hiểu biết về Quyền chọn cổ phiếu nhằm tránh những rủi ro trong quá trình giao dịch. ¾ Đối với Trung tâm lưu ký chứng khốn Việt nam
- Phát triển hệ thống tự động kiểm tra, kiểm sốt số dư. Thực hiện kiểm sốt hàng ngày ngay sau mỗi phiên giao dịch nhằm phát hiện kịp thời các rủi ro thanh tốn. - Thiếp lập cơ chế họat động của Quỹ hỗ trợ thanh tốn linh động và phù hợp với
quy mơ của thị trường.
Việc quy định mức đĩng gĩp của các Cơng ty thanh tốn thành viên hiện tại là 120 triệu đồng, mức đĩng gĩp hàng năm là 0,01% giá trị giao dịch hoạt động mơi giới nhưng khơng quá 2 tỷ đồng/năm và mức hỗ trợ Thành viên tối đa là 10 tỷ đồng khi Thành viên mất khả năng thanh tốn như hiện tại là thấp so với quy mơ thị trường hiện nay khi giá trị giao dịch bình quân lên tới gần 1.000 tỷ đồng.
Mặt khác, các quy định này hiện được quy định tại văn bản là Quy chế hoạt động Bù trừ và Thanh tốn của TTLKCK Việt nam, trong khi TTLKCK Việt nam khơng cĩ chức năng ban hành văn bản pháp lý. Các quy định này phải được quy định tại
văn bản cĩ tính chất pháp lý để đảm bảo sự tuân thủ của các bên tham gia. Ở Hàn quốc, các quy định này được đưa vào Luật giao dịch tương lai.
- Xây dựng cơ chế quản trị hệ thống an tồn thanh tốn đến tận hệ thống các Cơng ty thanh tốn Thành viên
4.2.11 Những vấn đề cần chú trọng khác trong việc thiết lập và triển khai giao dịch
Quyền chọn cổ phiếu tại SGDCK Tp.HCM
- Nghiệp vụ cho vay chứng khốn:
Đây là nghiệp vụ hỗ trợ tốt cho thị trường giao dịch quyền chọn. UBCKNN cần
nghiên cứu và dần cho phép các Tổ chức cung ứng dịch vụ chứng khốn thực hiện các nghiệp vụ này.
- Phí:
Về phí giao dịch: nên được quy định mức phí tối đa, ở mức 0,5% giá trị giao dịch như thị trường cổ phiếu. Từ đĩ, tạo được tính cạnh tranh giữa các tổ chức cung cấp dịch vụ để nhà đầu tư cĩ được mức phí hợp lý, dịch vụ tốt nhất.
Về phí thanh tốn: đề nghị chưa thu loại phí này như thị trường cổ phiếu. - Biên độ dao động giá:
Do cơng cụ quyền chọn chỉ cĩ giá trị trong khoảng thời gian nhất định, trong khi
biên độ dao động giá cổ phiếu ở TTCK Việt nam chưa rộng cĩ thể làm giá cổ
phiếu khơng biến động lớn, sẽ làm nhà đầu tư nản lịng bỏ phí vào mua quyền chọn do khĩ tìm kiếm được lợi nhuận. Đây là cũng vấn đề mà các cơ quan chức năng
KẾT LUẬN
Qua nghiên cứu chuyên sâu về cấu trúc thị trường giao dịch chứng khốn phái sinh tập trung, cụ thể là mơ hình quản lý chứng khốn phái sinh của Sở giao dịch chứng khốn Hàn quốc và đi vào thực trạng thị trường chứng khốn Việt nam, phân tích tình hình thị trường, mức độ cần thiết của cơng cụ quyền chọn cổ phiếu, Chương cuối đề suất mơ hình chi tiết, những vấn đề cơ bản nhất về tổ chức và quản lý giao dịch quyền chọn cổ phiếu tập trung tại Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM.
Với việc đề suất mơ hình giao dịch quyền chọn trên SGDCK Tp.HCM, đĩ là điều cơ bản nhất hình thành một nơi giao dịch quyền chọn cổ phiếu tập trung. Qua đĩ, hình thành và phát triển thị trường chứng khốn phái sinh là hết sức cần thiết, cĩ thể nĩi là đưa thị trường chứng khốn Việt nam phát triển lên một cung bậc mới và từng bước tiến tới một thị trường chứng khốn hồn hảo mang lai nhiều lợi ích cho Quốc gia, cho nền kinh tế, cho các doanh nghiệp và cho tất cả nhà đầu tư. Cần thiết giúp cho các nhà đầu tư cĩ thêm cơng cụ phịng ngừa rủi ro và cũng là bước khơng thể thiếu, mang tính chất chiến lược gĩp phần vào sự phát triển chung của thị trường chứng khốn. Bước đầu thực hiện thí điểm với quy mơ nhỏ, rút kinh nghiệm và từng bước nhân rộng mơ hình.
Tình hình thực tế thị trường chứng khốn Việt nam đã chứng minh rằng, cơng cụ quyền chọn cổ phiếu là thực sự cần thiết, và bằng những kiến nghị đã đề cập sẽ giúp thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu hồn thiện hơn, gĩp phần giải quyết những vướng mắc để sớm hình thành thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu tập trung ở Việt nam.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Các trang thơng tin điện tử:
www.krx.co.kr của SGDCK Hàn Quốc www.tse.or.jp của SGDCK Nhật bản www.sgx.com của SGDCK Singapore www.set.or.th của SGDCK Thái lan
www.bursamalaysia.com của SGDCK Malaysia www.hsx.vn của SGDCK Tp.HCM
www.vsd.vn của TTLKCK Việt nam www.cboe.com của CBOE
www.888options.com của OIC – The Option Industry Council. www.optionsclearing.com của OCC – Option clearing Cop.
2. Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 05/08/2003 của Thủ tướng chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khốn Việt nam đến năm 2010. 3. Quyết định số 128/2007QĐ-TTg về việc phê duyệt đề án phát triển thị trường
vốn Việt nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020. 4. Chương trình hành động năm 2008 của UBCKNN.
5. Báo cáo kết quả nghiên cứu các thị trường chứng khốn phái sinh quốc tế - Phịng Nghiên cứu và Phát triển, SGDCK Tp.HCM.
6. TS.Bùi Lê Hà, TS.Nguyễn Văn Sơn, TS.Ngơ Thị Ngọc Huyến, Ths.Nguyễn Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu về Thị trường Futures and Option, Nhà xuất bản thống kê.
7. Đồng chủ biên GS.TS Nguyễn Thị Cành và TS.Trần Viết Hồng (2007), Thị
trường chứng khốn - cấu trúc và cơ chế hoạt động, Nhà xuất bản Đại học Quốc
gia Tp.HCM.
8. TS Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất bản thống kê.
9. PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2006), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Nhà xuất bản thống kê.
11. An investor’s guide to trading option - The Option Industry Council.
12. An Introduction to Derivatives and Risk Management – Don M.Chance, Louisiana State University and Robert Brooks, University of Alabana.
13. Futures and Option – Stanley R.Pliska, Professor Emeritus, University of Illinois at Chicago
PHỤ LỤC 1
BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT NHU CẦU QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM
Tháng 4/2008
Kính gửi Quí nhà đầu tư
Chúng tơi hiện đang tiến hành nghiên cứu khảo sát nhu cầu thực tế đối với cơng cụ Quyền chọn cổ phiếu trên TTCK Việt nam hiện nay nhằm mục đích sớm cĩ cơng cụ bảo vệ lợi ích và phịng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư. Kính mong Quí nhà đầu tư cho ý kiến, nhận định gĩp phần cho sự phát triển chung của TTCK Việt nam.
1. Nghành nghề của Bạn hiện nay …….
□ Ngân hàng, bảo hiểm □ CTCK, Quỹ đầu tư □ Nhà đầu tư tự do □ Khác: …………….
2. Bạn vui lịng cho biết độ tuổi của bạn:
□ Dưới 20 tuổi □ Từ 20 đến < 35 tuổi □ Từ 35 đến 55 tuổi □ Trên 55 tuổi
3. Bạn đã tham gia thị trường chứng khốn:
□ Dưới 1 năm □ Từ 1 đến 3 năm □ Từ 3 đến 5 năm □ Trên 5 năm
4. Bạn tìm hiểu về chứng khốn qua:
□ Báo, chí □ Tư vấn của CTCK □ Bạn bè □ Phương tiện truyền thơng □ Internet □ Khác: …………….
5. Bạn đã tham gia bao nhiêu khĩa đào tạo về thị trường chứng khốn?
□ 1 □ 2 □ 3 □ Khác: …..khĩa
6. Theo bạn, thị trường chứng khốn Việt nam chứa đựng rủi ro ở mức độ nào?
□ Ít rủi ro □ Trung bình □ Nhiều rủi ro □ Rất lớn
7. Bạn cĩ nhu cầu phịng ngừa rủi ro cho mình khơng?
□ Khơng cĩ □ Trung bình □ Cần thiết □ Rất cần
8. Bạn cĩ biết đến khái niệm chứng khốn phái sinh khơng?
□ Cĩ => tiếp tục trả lời câu 9 □ Khơng => Kết thúc bản câu hỏi
□ Trái phiếu □ Chứng chỉ quỹ đầu tư □ Chứng khốn phái sinh □ Khác
10. Mức độ hiểu biết, quan tâm của bạn đối với chứng khốn phái sinh:
□ Cĩ biết đến nhưng khơng quan tâm lắm
□ Quan tâm nhưng chưa cĩ cơ hội tìm hiểu nhiều □ Đã từng tìm hiểu về chứng khốn phái sinh
11. Theo bạn, Chứng khốn phái sinh bao gồm (cĩ thể đưa ra nhiều lựa chọn):
□ Hợp đồng Quyền chọn □ Hợp đồng tương lai □ Hợp đồng hốn đổi □ Chứng quyền
□ Khác, xin vui lịng nêu rõ: ………………………………………………..
12. Theo bạn, Chứng khốn phái sinh nào phù hợp với thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay (cĩ thể đưa ra nhiều lựa chọn):
□ Hợp đồng Quyền chọn □ Hợp đồng tương lai □ Hợp đồng hĩan đổi □ Chứng quyền
□ Khác, xin vui lịng nêu rõ: ………………………………………………..
13. Bạn hiểu hợp đồng quyền chọn cổ phiếu?
□ Là một loại chứng khốn như cổ phiếu, trái phiếu … □ Là một loại chứng khốn phái sinh trên cơ sở một cổ phiếu
□ Là một trong những loại cổ phiếu như cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu phổ thơng … □ Khác: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14. Tác dụng, lợi ích của quyền chọn cổ phiếu là:
(cĩ thể đưa ra nhiều lựa chọn)
□ Làm tăng thêm loại hàng hĩa trên thị trường cho nhà đầu tư □ Như cổ phiếu, khơng giảm thiểu được rủi ro cho nhà đầu tư.
□ Giúp bạn phịng ngừa rủi ro, tạo cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cao với chi phí thấp. □ Phù hợp với nhà đầu tư cá nhân vốn ít
□ Khác: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15. Đánh giá mức độ rủi ro của quyền chọn cổ phiếu:
□ Rủi ro cao □ Vơ cùng rủi ro
16. Theo bạn, mức độ cần thiết xuất hiện cơng cụ quyền chọn cổ phiếu trên thị trường chứng khốn Việt nam hiện nay?
□ Khơng cần thiết □ Chưa cần thiết □ Cần thiết □ Rất cần thiết
17. Nếu thị trường cho phép giao dịch quyền chọn cổ phiếu trên sàn giao dịch tập trung, liệu bạn cĩ tham gia giao dịch/đầu tư vào loại chứng khốn phái sinh này ko?
(xin nêu rõ lí do với những ý kiến của bạn)
□ Khơng muốn tham gia vì
…………………………………………………………………… □ Muốn tham gia nhưng cịn e ngại
vì………………………………………………………… □ Sẵn sàng tham gia
vì………………………………………………………………………...
Xin chân thành cảm ơn sự tham gia của Quí nhà đầu tư.
Vui lịng cho biết họ tên : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Đơn vị bạn đang cơng tác : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .