1.6.1 .Giao dịch quyền chọn mua
3.2. Đề xuất giải pháp tiền đề cho việc xây dựng và phát triển
3.2.4. Xây dựng việc tổ chức và quản lý sàn giao dịch quyền chọn
Nhằm phát triển, áp dụng được công cụ quyền chọn vào TTCK ở Việt Nam hiện nay, chúng ta cần phải xây dựng hình thức tổ chức và quản lý của sàn giao dịch. Cơ cấu tổ chức này bao gồm SGDCK; Các công ty môi giới (CTCK); Các cơ quan quản lý và giám sát; trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ và các đối tượng tham gia thị trường. Bên cạnh đó cũng phải xây dựng cho được các nguyên tắc hoạt động;
quy trình thực hiện giao dịch; và các quy định cho từng đối tượng tham gia thị trường một cách rõ ràng.
Uỷ ban chứng khoán Nhà nước thông qua những quy tắc, và điều lệ Sàn Giao dịch. Những quy tắc và điều lệ này ban hành những quy định có liên quan đến nhiệm vụ, cơ cấu tổ chức, việc bổ nhiệm các thành viên của sàn giao dịch. Đồng thời, UBCKNN có trách nhiệm soạn thảo điều lệ và chuẩn mực chung cho thị trường quyền chọn, từ đó, các SGDCK, trung tâm lưu ký – thanh tốn bù trừ sẽ ban hành các quy định cho các hoạt động giao dịch trên sàn, bao gồm các biểu mẫu, các quy định trong hợp đồng, giá thực hiện, hạn mức thực hiện, phương thức đặt lệnh, ký quỹ, và thanh toán hợp đồng….
SGDCK là một tập thể chịu trách nhiệm quản lý và điều hành Sàn giao dịch và được giám sát bởi UBCKNN. Nó đáp ứng được chiến lược được đề ra của sàn giao dịch, đồng thời đặt ra được những tiêu chuẩn và thi hành những quyết định liên quan đến phát triển thị trường. Bên cạnh đó, Sở giao dịch sẽ quy định các điều kiện cho các loại cổ phiếu mà giao dịch quyền chọn được phép, trước tiên là những cổ phiếu của các cơng ty lớn, có tỷ suất sinh lợi cao, khối lượng giao dịch đáng kể và đạt được tính thanh khoản theo yêu cầu để duy trì việc niêm yết quyền chọn. Ngồi ra Sở giao dịch cũng quyết định CTCK nào được phép tham gia vào thị trường quyền chọn này dựa theo năng lực và uy tín của cơng ty đó.
Các CTCK đóng vai trị là các cơng ty môi giới làm nhiệm vụ thực hiện các u cầu của NĐT. Cơng ty mơi giới có trách nhiệm giao dịch các lệnh nhận được ở mức giá tốt nhất có thể và đặt lệnh trực tiếp hay chuyển lệnh về cho các nhân viên nhập lệnh tại Sở giao dịch để thực hiện giao dịch. Doanh thu của các CTCK là phần hoa hồng nhận được cho mỗi giao dịch thành công.
Cơ quan quản lý và giám sát có trách nhiệm giám sát, hướng dẫn các hoạt động giao dịch đảm bảo đúng nguyên tắc và pháp luật, có quyền xác nhận tư cách thành viên của các CTCK thành viên, có nhiệm vụ theo dõi và phát hiện các sai phạm liên quan đến các CTCK thành viên, kiểm tra và thông báo đến Sở giao dịch những giao dịch có dấu hiệu bất thường. Đồng thời, cơ quan quản lý và giám sát sẽ
kiểm tra tính chính xác của những thơng tin được đưa lên thị trường thơng qua các CTCK nhằm đảm bảo tính trung thực, minh bạch của thông tin cho thị trường. Cơ cấu tổ chức của cơ quan này bao gồm có các bộ phận như bộ phận điều hành thị trường; bộ phận giám sát giao dịch; bộ phận giám sát thành viên; bộ phận giám sát thông tin…với mục đích chính là quản lý và giám sát các giao dịch trên sàn nhằm bảo vệ các NĐT, đảm bảo cho thị trường phát triển đúng theo định hướng mà Nhà nước và Chính phủ đã đề ra.
Trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ là nơi nhận lưu giữ các chứng khoán, nhận ký quỹ và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch quyền chọn. Các Ngân hàng thương mại đáp ứng đủ các điều kiện của UBCKNN sẽ thực hiện dịch vụ lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khốn và quyền chọn. Mọi giao dịch thành cơng trên sàn đều được thông báo đến Trung tâm lưu ký, thanh tốn bù trừ, sau đó trung tâm sẽ tiến hành thanh toán và thực hiện hợp đồng theo nguyên tắc giao dịch của Sở giao dịch đề ra cùng với các CTCK thành viên.
Vì lợi ích của các đối tác trong giao dịch, lợi ích chung của nền kinh tế những giao dịch phức tạp của thị trường phải đi đôi với khả năng quản lý của bộ máy điều hành, giám sát thị trường và hệ thống pháp luật điều chỉnh tương xứng với sự phát triển của thị trường qua từng giai đoạn.
Các lệnh đặt mua, đặt bán phải xác định nhà mơi giới, mã chứng khốn cơ sở, loại hợp đồng quyền chọn, thời gian đáo hạn, giá thực hiện, giá chuyển nhượng, khối lượng giao dịch và được gởi đến Sở giao dịch thông qua các CTCK.
3.2.5. Tạo dựng cơ sở vật chất kỹ thuật cho thị trƣờng quyền chọn.
Nhằm xây dựng hệ thống kỹ thuật cho sàn giao dịch quyền chọn thì chúng ta cần phải hồn thiện và đồng bộ hố việc áp dụng hạ tầng công nghệ thông tin cho TTCK. Hồn chỉnh vai trị của trung tâm lưu ký chứng khoán nhằm tạo sự đồng bộ về kết cấu hạ tầng cho thị trường, đồng thời giảm thiểu được rủi ro và chi phí liên quan đến việc thanh tốn các giao dịch.
-Ứng dụng và hoàn thiện hệ thống giao dịch tự động hiện đại. -Tự động hoá hệ thống lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán.
-Thực hiện dịch vụ lưu ký cho các chứng khoán chưa niêm yết.
-Giảm thời gian thanh toán giao dịch chứng khốn nhằm nâng cao tính thanh khoản cho thị trường.
-Kết nối mạng diện rộng giữa hệ thống giao dịch của SGDCK Tp.HCM, sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội với các CTCK thành viên.
-Xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với các hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lưu ký, thanh tốn…Đảm bảo một hệ thống cơng bố thơng tin có thể truyền phát rộng và truy cập dễ dàng cho các đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt là các NĐT. Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố trên cơ sở xây dựng dữ liệu thông tin đầy đủ.
3.2.6. Phát triển nguồn nhân lực phục vụ trực tiếp cho thị trƣờng quyền chọn.
Nhân lực phục vụ thị trường ln đóng vai trị là một yếu tố quan trọng nhất trong việc giúp cho thị trường hoạt động hiệu quả và thông suốt. Nhân lực phục vụ cho thị trường quyền chọn khơng chỉ có kiến thức vững vàng về TTCK và thị trường quyền chọn, các nguyên tắc hoạt động trên thị trường mà cịn phải có những kỹ năng phân tích, đánh giá và dự đốn xu thế của thị trường trong tương lai, kèm theo đó là những kiến thức nhất định về kinh tế, tài chính, xã hội và luật pháp. Để có được những con người có trình độ chun mơn cao đáp ứng được nhu cầu của thị trường quyền chọn trong tương lai có thể thực hiện các giải pháp sau:
UBCKNN tổ chức các lớp học căn bản và chuyên sâu về thị trường quyền chọn cho tất cả các nhân viên trong ngành chứng khốn, mời các chun gia có kinh nghiệm trong và ngồi nước về dạy và huấn luyện.
Có kế hoạch đào tạo đặc biệt và bài bản cho cán bộ quản lý và giám sát thị trường quyền chọn vì họ cần có kỹ năng chun mơn vững vàng và khả năng xử lý tốt các tình huống bất thường. Tổ chức các chuyến đi thực tế ở các TTCK phát triển ngoài nước để học hỏi kinh nghiệm của bạn bè quốc tế. Các cơng ty chứng khốn nên chủ động đưa các nhân viên của mình tham gia các lớp học về quyền chọn, khuyến khích khả năng tự nghiên cứu của nhân viên về thị trường đầy tiềm năng này, đưa các nhân viên có năng lực đi tham khảo và học hỏi thị trường quyền chọn ở một số nước phát triển.
3.2.7. Xây dựng danh mục hàng hố có chất lƣợng và phong phú cho thị trƣờng quyền chọn.
Hàng hoá cho thị trường quyền chọn phải là hàng hố có chất lượng cao và đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư tài chính. Những việc làm cần thiết để xây dựng hàng hố cho thị trường quyền chọn có thể là:
Xây dựng các danh mục chứng khoán làm cổ phiếu cơ sở cho các hợp đồng quyền chọn. Các cổ phiếu được lựa chọn phải là những cổ phiếu có tính thanh khoản cao, được công chúng đầu tư đánh giá tốt về tiềm năng phát triển. Các cổ phiếu cơ sở có chất lượng sẽ thu hút các nhà đầu tư tham gia thị trường quyền chọn.
Về việc phát hành các hợp đồng quyền chọn: Trước mắt khi thị trường quyền chọn sơ khai mới được hình thành thì người phát hành các hợp đồng quyền chọn sẽ là một bộ phận chuyên biệt thuộc cơ quan điều hành quyền chọn hoặc các cơng ty chứng khốn được phép thực hiện các hoạt động tự doanh và đang nắm giữ cổ phiếu trên cơ sở đó, bởi vì việc phát hành quyền chọn địi hỏi phải có những kiến thức chuyên môn vững vàng về chứng khoán, TTCK và thị trường quyền chọn, kèm theo đó là uy tín của người phát hành, đảm bảo hợp đồng sẽ thực hiện nếu có u cầu, nhằm tạo lịng tin cho giới đầu tư.
Sau khi thị trường đã đi vào ổn định, nhà đầu tư quen với việc sử dụng quyền chọn thì mới cho phép các cá nhân, tổ chức tham gia phát hành quyền chọn.
3.2.8. Tiếp cận công cụ quyền chọn đến các nhà đầu tƣ chứng khoán.
Hiểu biết của cơng chúng ln đóng vai trị quan trọng trong việc đưa một cơng cụ tài chính mới vào thị trường và trường hợp ứng dụng quyền chọn cổ phiếu cũng vậy. Công chúng đầu tư không chỉ thông hiểu về TTCK nói chung mà cịn phải biết quyền chọn là gì, cách thức sử dụng như thế nào, lợi ích ra sao…Vì vậy, ngồi các cơng tác nâng cao hiểu biết về TTCK thì việc phổ biến kiến thức về quyền chọn cũng rất cần thiết. Chúng ta có thể đưa quyền chọn tiếp cận với các nhà đầu tư thông qua các cách sau:
Tổ chức các cuộc hội thảo về quyền chọn nói chung và quyền chọn cổ phiếu nói riêng. Những cuộc hội thảo này cần thiết phải tổ chức sinh động, lôi cuốn bởi đa phần trình độ của các nhà đầu tư chênh lệch nhau khá nhiều. UBCKNN có thể kết hợp với các câu lạc bộ chứng khoán của các trường đại học tổ chức các buổi nói chuyện chuyên đề về quyền chọn nhằm trang bị kiến thức cho lớp trẻ. Sau những cuộc hội thảo như thế có thể tổ chức các cuộc thi tìm hiểu về quyền chọn, các cuộc thi “quyền chọn ảo”… với quy mô từ nhỏ đến lớn. Có thể bắt đầu tổ chức các cuộc thi tại các câu lạc bộ chứng khoán, trong nội bộ ngành chứng khoán để tạo nền tảng kiến thức cơ bản và đúc kết kinh nghiệm sau đó thì mở rộng ra cho tất cả mọi người tham gia. Tại trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo chứng khoán nên có những lớp học chuyên đề về quyền chọn để những người quan tâm đến cơng cụ tài chính mới này có nơi mà học tập và nghiên cứu. Khi các lớp này được tổ chức thì các cơng ty chứng khốn nên khuyến khích nhân viên của mình đăng ký theo học.
Hiện nay, những tài liệu có giá trị phục vụ cho cơng tác nghiên cứu và vận hành TTCK, đặc biệt là những tài liệu về thị trường quyền chọn rất ít, gây khó khăn rất nhiều cho hoạt động tự nghiên cứu của những người quan tâm đến chứng khốn. Do đó, Trung tâm Đào tạo chứng khoán nên quan tâm nhiều hơn nữa trong cơng tác tìm nguồn tài liệu phục vụ cho nhu cầu của nhà đầu tư. UBCKNN nên chăng hỗ trợ cho Trung tâm đào tạo xây dựng một phòng ban với nhiệm vụ tìm kiếm những nguồn tài liệu nước ngồi có giá trị về TTCK và thị trường quyền chọn, tổ chức dịch thuật hay xuất bản sách chuyên về lĩnh vực chứng khốn nói chung và quyền chọn nói riêng.
Trên các trang web về chứng khoán cần bổ sung thêm chuyên mục về quyền chọn với những thông tin cơ bản và đầy đủ, giải đáp thắc mắc về quyền chọn cho những ai quan tâm. Trên những chuyên mục này, ngoài việc cung cấp những kiến thức căn bản, dễ hiểu có thể minh hoạ bằng những giao dịch ở các thị trường quyền chọn lớn trên thế giới.
Có những bài giảng về quyền chọn dễ hiểu, sinh động phù hợp với mặt bằng kiến thức chung của các tầng lớp dân cư khác nhau trên các chương trình phổ cập kiến thức chứng khốn trên các phương tiện thơng tin đại chúng. Sau các chương trình phổ cập kiến thức này nên tổ chức những cuộc thi nhằm tổng kết và đánh giá hiệu quả của hoạt động này.
3.2.9. Nâng cao mức độ hiệu quả của TTCK.
Trong thị trường tài chính có hai thị trường bộ phận là thị trường tiền tệ và thị trường vốn ln có quan hệ chặt chẽ với nhau. Trong đó, mối quan hệ mấu chốt nhất là quan hệ giữa TTCK – lõi của thị trường vốn với thị trường tín dụng ngắn hạn – lõi của thị trường tiền tệ.
Cần quyết tâm phát triển mọi nguồn lực của đất nước thông qua việc đa dạng sở hữu, chú trọng phát triển kinh tế tư nhân và tiến hành cổ phần hóa một cách mạnh mẽ. Bộ Tài chính cần kiên quyết hoàn thành việc tiếp tục cổ phần hóa các ngân hàng thương mại lớn của Nhà nước và các tập đồn và Tổng cơng ty lớn. Bên cạnh đó, cơng tác phân cấp quản lý tài chính cũng sẽ được thực hiện mạnh mẽ và triệt để hơn.
Các cơ quan chức năng cũng sẽ sớm hoàn thiện thể chế hoạt động của TTCK, từng bước mở rộng sự tham gia của các NĐT nước ngoài vào TTCK Việt Nam theo cam kết hội nhập, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp Việt Nam, trước mắt là các doanh nghiệp lớn, tham gia vào thị trường vốn quốc tế.
Việc đầu tư theo danh mục thông qua TTCK, thị trường vốn, đặc biệt sự tham dự của các NĐT nước ngồi ln là những xung lực mạnh cho phát triển và tăng trưởng tại các nước đang phát triển. Dưới góc độ cơ quan quản lý thị trường, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khốn Nhà nước sẽ tiếp tục các biện pháp phát triển bền vững thị trường vốn, TTCK để tạo một môi trường an toàn, minh bạch và hiệu quả cho đầu tư và bảo vệ các NĐT.
3.2.10. Tăng cƣờng phát triển các loại quyền chọn hiện có trên thị trƣờng.
Hiện nay trên thị trường Việt Nam đã có thị trường quyền chọn tiền tệ và vàng. Hàng hóa trên thị trường này cịn khá ít, số lượng ngân hàng được phép thực hiện không nhiều, trong khi nhu cầu bảo hiểm rủi ro của doanh nghiệp và người dân trong tình hình giá vàng và ngoại tệ, đặc biệt là đồng USD biến động không thể lường trước được hết là rất lớn. Do đó, để có thể phát triển được thị trường quyền chọn nói chung và đúc kết kinh nghiệm cho việc hình thành thị trường quyền chọn cổ phiếu nói riêng thì cần thiết nên:
Cho phép thêm nhiều ngân hàng lớn và các tổ chức có tiềm lực, uy tín được tham gia thị trường quyền chọn tiền tệ và quyền chọn vàng.
Thực hiện tốt công tác marketing cho các sản phẩm mới này, tổ chức các buổi hội thảo nhằm cung cấp kiến thức về sản phẩm, tiếp thu ý kiến của khách hàng trong quá trình sử dụng sản phẩm, dần dần đưa sản phẩm quyền chọn đến với cơng chúng và từng bước hồn thiện sản phẩm.
Giảm quy mô hợp đồng quyền chọn vàng xuống ở mức có thể khuyến khích các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tham gia. Hiện nay quy mô mỗi hợp đồng quyền chọn vàng tối thiểu là 50 lượng, một con số khá lớn so với thu nhập của công chúng Việt Nam, làm giới hạn khả năng tham gia thị trường quyền chọn vàng của khá nhiều nhà đầu tư.
Để việc điều hành và thực hiện các hợp đồng được diễn ra thơng suốt, đồng thời tạo lịng tin về khả năng hợp đồng sẽ được thực hiện khi có yêu cầu, đưa thị