CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU, MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.3 Thảo luận về kết quả nghiên cứu
Các nghiên cứu thực nghiệm trình bày ở Chương 2 tạo cơ sở lý luận về sự phù hợp của hai mơ hình Vasicek và CIR trong việc xây dựng đường cong lãi suất.
Ở Việt Nam, để kiểm tra sự phù hợp của các đường cong lãi suất được xây dựng từ hai mơ hình Vasicek và CIR, tác giả đã thực hiện các nghiên cứu như đã trình bày ở trên, và thấy rằng đường cong lãi suất được xây dựng từ hai mơ hình Vasicek và CIR đều có sự phù hợp nhất định với đường cong lãi suất quan sát thực tế. Chi tiết kết quả nghiên cứu như sau:
- Đối với dữ liệu ở thị trường Việt Nam, thì đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek phù hợp tốt hơn đường cong lãi suất được xây dựng mô hình CIR. Quan sát lãi suất được xây dựng từ hai mơ hình Vasicek và CIR, tác giả thấy rằng nguyên nhân làm cho đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek có sự phù hợp với dữ liệu thực tế hơn so với đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình CIR là do tốc độ hồi phục trung bình của mơ hình Vasicek cao hơn nhiều so với tốc độ hồi phục của mơ hình CIR (1.51 trong mơ hình Vasicek so với 0.05 trong mơ hình CIR). Khi tốc độ hồi phục trung bình cao hơn sẽ nhanh chóng điều chỉnh lãi suất hướng về mức lãi suất trung bình dài hạn và điều này làm cho lãi suất được xây dựng, trong dài hạn, sẽ phù hợp với dữ liệu thực tế hơn. Ngược lại, khi tốt độ hồi phục trung thấp sẽ làm cho lãi suất được xây dựng khơng có sự khác biệt đáng kể so với lãi suất
gốc ban đầu, điều này, làm cho lãi suất được xây dựng sẽ ngày càng khác biệt với dữ liệu thực tế theo độ dài hạn của kỳ hạn. Kết quả trong bài nghiên cứu này ngược lại với kết quả nghiên cứu của tác giả Chalita Promchan.
- Trong giai đoạn lấy, ở các kỳ hạn 1 tuần, 2 tuần, 1 tháng và 3 tháng, thì khơng có sự khác biệt giữa đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek và đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình CIR. Ở các kỳ hạn 6 tháng và 12 tháng thì đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek có sự phù hợp với dữ liệu thực tế hơn đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình CIR.
- Bên cạnh đó, trong giai đoạn dự báo, ở các kỳ hạn 1 tuần, 2 tuần và 1 tháng, thì khơng có sự khác biệt giữa đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek và đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình CIR. Ở các kỳ hạn 1 tháng, 6 tháng và 12 tháng thì đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình Vasicek có sự phù hợp với dữ liệu thực tế hơn đường cong lãi suất được xây dựng từ mơ hình CIR.