4. Nội dung và kết quả nghiên cứu:
4.3. Phân tích hân ã hương sai
4.3.4. Phân rã phương sai đối với nhân tố lãi suất
Nhìn chung cĩ th thấy, t ong ngắn hạn biến động lãi suất chịu ảnh hưởng từ ba nhân tố chính: cú sốc từ biến động lạm hát (29%), tỷ giá à sản lư ng 14%.
Vai t ị há lớn của cú sốc từ biến động lạm hát t ong những thay đ i ề lãi suất ở những quý đầu tiên cho thấy lãi suất t ong nước hản ng ất nhạy à ới cường độ há mạnh t ước những biến động lạm hát à nĩ cũng cĩ nghĩa là lãi suất là cơng cụ chủ yếu đư c NHNN sử dụng đ đối hĩ ới lạm hát, bình n mặt bằng giá cả thị t ường.
tại ỳ đầu xuống dần ở m c 25-26%.
Từ các ết quả thực nghiệm t ên cĩ th thấy: Về cơ bản, ở Việt Nam lãi suất là cơng cụ điều tiết chính của NHNN. Nhân tố này, đại diện cho ch c năng hản ng lại của chính sách tiền tệ t ước những biến động của các biến inh tế ĩ mơ. Chính ì ậy mà những sự thay đ i của lại suất chủ yếu là do chịu tác động đồng thời à cũng khá đồng đều của các nhân tố t ong à ngồi nước.
Vai t ị của các cú sốc biến động lạm hát, cung tiền t ong sự thay đ i của lãi suất là há lớn, tuy nhiên kết quả hân tích thực nghiệm ở t ên cho thấy tầm quan t ọng của cú sốc lãi suất tới những thay đ i của những biến này là chưa lớn. Từ đĩ cĩ th thấy cơng cụ lãi suất chưa thật sự hản ng tốt t ước những biến động nhằm n định nền inh tế, đồng thời hiệu quả dẫn t uyền của nĩ là hơng cao à những động thái thay đ i lãi suất cĩ hần thụ động, đi sau thị t ường à chưa tạo đư c hiệu ng lan t uyền từ chính sách tiền tệ sang các hu ực hác.
Bảng 4.4: Phân rã phương sai nhân tố lãi suất
Variance Decomposition of DVNLS:
Period S.E. WCPI USSL USCPI USLS SL CPI M2 LS EX
1 0.524842 3.640873 0.696680 7.805287 6.007882 21.70243 45.53942 0.381234 0.375089 13.85110 3 0.677330 4.521588 5.326159 6.556983 10.25277 15.81426 36.72426 2.773690 7.356030 10.67426 6 0.774909 5.558271 5.989041 9.616164 9.861747 14.88653 30.70496 3.192691 9.816542 10.37406 7 0.785048 5.506098 6.689993 9.383563 9.810802 14.50540 30.01731 3.150661 10.02962 10.90655 8 0.799295 5.510021 6.674028 9.693828 10.30531 14.05460 28.98493 3.486212 10.38283 10.90824 9 0.816479 5.820931 6.750537 9.379136 9.933929 13.60629 30.30998 3.413286 10.18252 10.60340 12 0.881306 7.378916 6.118536 8.480975 10.36074 13.05732 29.02140 3.058680 9.332538 13.19089 15 0.927982 10.89067 6.006689 8.128306 9.496633 12.41379 26.88257 3.571568 8.710925 13.89884 18 0.943738 10.58074 5.937897 9.119229 9.486975 12.38902 26.16447 3.726753 8.868102 13.72682 21 0.966691 10.50412 5.805139 8.733516 9.089770 12.26511 26.62257 4.466005 8.893483 13.62028 24 0.982648 10.37190 5.843040 8.801201 8.966571 12.03227 26.50989 4.502034 8.809865 14.16323 27 0.988694 10.33886 5.871639 8.726822 8.934860 11.93744 26.40206 4.795783 8.791591 14.20095 30 0.995615 10.26111 6.236092 8.826827 8.823769 11.81062 26.39327 4.774521 8.688905 14.18489 33 0.998313 10.24704 6.298300 8.877011 8.799462 11.78342 26.26798 4.806641 8.742495 14.17765 36 1.001335 10.38476 6.376731 8.853937 8.831823 11.77050 26.11750 4.832556 8.736273 14.09593 39 1.003133 10.39824 6.360400 8.980043 8.824787 11.74819 26.03594 4.835716 8.742865 14.07382 42 1.005683 10.36585 6.486396 8.980472 8.813153 11.71598 25.94178 4.912723 8.705908 14.07773 45 1.007879 10.33289 6.526268 8.949051 8.787238 11.69568 26.01682 4.984719 8.669444 14.03789 48 1.009296 10.38634 6.516729 8.927302 8.776409 11.66889 26.00387 4.985496 8.659425 14.07554