4. Nội dung và kết quả nghiên cứu:
4.3. Phân tích hân ã hương sai
4.3.5. Phân rã phương sai đối với biến tỷ giá hối đối
T ong ngắn hạn, biến động tỷ giá hối đối danh nghĩa ngồi hụ thuộc ào tác động từ các cú sốc của chính nĩ (chiếm 30%) cịn chịu ảnh hưởng há lớn từ các thay đ i lãi suất t ong nước ( hoảng 14%) à cú sốc biến động lạm hát (32%). Ngồi ra, trong quý đầu tiên, các cú sốc từ lãi suất cĩ hiệu lực Hoa Kì cũng cĩ những tác động nhất định (chiếm hoảng 5.32%).
Tuy nhiên, xét t ong t ung hạn, tầm quan t ọng của thay đ i lãi suất, tỷ giá, biến động lạm hát đối ới biến động tỷ giá danh nghĩa cĩ xu hướng giảm. Ngư c lại, ảnh hưởng của các biến cịn lại cĩ sự gia tăng đáng k đặc biệt là tất cả các nhân tố hối ngoại. Như ậy:
Một là, mặc dù tỷ giá hiện nay ẫn cịn chịu sự i m sốt há chặt của NHNN nên há c ng nhắc t ong hoảng thời gian dài. Tuy nhiên, hi xem xét biến động của tỷ giá đặt t ong mối quan hệ t ng th thì ết quả cho thấy nĩ cĩ những biến động nhất định hụ thuộc ào các điều iện inh tế t ong nước à tồn cầu. Cụ th là, t ong ngắn hạn, nĩ chịu ảnh hưởng há lớn từ những đ t điều chỉnh lãi suất chính sách của NHNN. Điều này cĩ th đư c lí giải là do: Khi NHNN thay đ i lãi suất chính sách sẽ dẫn tới những biến động t ong mặt bằng lãi suất thị t ường, từ đĩ gây a những sự tăng giảm m c độ hấ dẫn của các tài sản định danh bằng nội tệ so ới những tài sản nước ngồi, éo theo sự thay đ i t ong cầu nội tệ. Đồng thời, lúc này giá cả hàng hĩa t ong nước thay đ i.
Hai là, tỷ giá hối đối danh nghĩa ở Việt Nam chịu ảnh hưởng lớn à dai dẳng từ những động thái điều chỉnh lãi suất của FED. Kết quả này cũng tương đồng ới ết quả thu đư c từ những nghiên c u t ước đĩ cho nền inh tế Việt Nam Phạm Thế Anh (2008)
Ba là, tỷ giá hối đối danh nghĩa đa hương t ong ngắn hạn sẽ chịu ảnh hưởng chính từ biến động lạm hát à lãi suất t ong nước. Về dài hạn, biến động của biến này chịu ảnh hưởng há đồng đều của t ng h nhiều nhân tố. T ong đĩ, 2 nhân tố n i bật nhất là lãi suất à biến động lạm hát t ong nước.
Bảng 4.5: Phân rã phương sai biến tỷ giá hối đối
Variance Decomposition of DLOGEX:
Period S.E. WCPI USSL USCPI USLS SL CPI M2 LS EX
1 0.010955 0.427245 2.650237 0.698018 5.326877 7.342792 32.77298 6.233033 14.45664 30.09218 3 0.012471 1.867048 8.481906 1.856019 9.095215 6.458428 28.98160 5.661071 11.85834 25.74037 6 0.013224 3.345881 10.03191 2.572039 8.698736 7.906016 27.05891 6.044059 10.96038 23.38208 9 0.014178 5.258074 9.848338 4.074955 9.677097 8.132494 23.77121 7.800457 11.02528 20.41210 12 0.014760 5.926183 9.295580 4.882705 10.42545 7.588504 22.54178 7.988266 11.53662 19.81491 15 0.015088 5.974193 8.962856 5.102036 10.29300 7.511492 22.45579 8.677594 11.92468 19.09835 18 0.015402 5.782051 9.413808 5.103623 9.982198 8.156821 22.05361 8.442376 11.89635 19.16916 21 0.015528 5.758858 9.500297 5.205509 10.27938 8.389229 21.74893 8.486102 11.76824 18.86346 24 0.015661 5.956474 9.457991 5.587462 10.21961 8.325676 21.59085 8.474999 11.75033 18.63660 27 0.015744 6.083083 9.386644 5.810901 10.23523 8.242303 21.53238 8.485139 11.76158 18.46274 30 0.015810 6.054908 9.377094 5.887786 10.19546 8.298121 21.58436 8.516272 11.69237 18.39363 33 0.015856 6.023127 9.362220 6.026885 10.20880 8.256742 21.58801 8.515353 11.68258 18.33628 36 0.015899 6.031873 9.320697 6.076804 10.16086 8.228508 21.64205 8.505735 11.66825 18.36523 39 0.015923 6.060114 9.323154 6.095226 10.15740 8.221259 21.60210 8.532469 11.65040 18.35788 42 0.015931 6.060386 9.341208 6.094921 10.15325 8.217004 21.59557 8.526495 11.65106 18.36010 45 0.015939 6.074063 9.341587 6.109108 10.14396 8.220280 21.59403 8.519514 11.64071 18.35675 48 0.015944 6.086339 9.340186 6.107008 10.14600 8.225013 21.58178 8.519688 11.64282 18.35116
4.4. Những hạn chế trong kết quả nghiên cứu
Biến đo lường tỷ giá hối đối: tại Việt Nam tại nhiều thời đi m thường tồn tại 2 tỷ giá do NHNN muốn duy t ì tỷ giá n định, do đĩ muốn hản ánh chính xác tỷ giá cần cĩ số liệu là tỷ giá thị t ường, tuy nhiên số liệu này là hơng chính thống, hơng đầy đủ nên tác giả chưa th thu thậ , chỉ sử dụng tỷ giá liên ngân hàng, tỷ giá danh nghĩa do NHNN cơng bố, do đĩ cĩ th đã làm ảnh hưởng đến độ chính xác của ết quả chạy mơ hình, đặc biệt là ề độ t ễ tác động của các cú sốc.
Ngồi a, một số chuỗi dữ liệu, chẳng hạn sản lư ng, M2 à lãi suất, CPI của Việt Nam, do dữ liệu hơng hồn tồn liên tục, bị huyết t ong một ài tháng cuối năm 2012 do IFS chưa cậ nhật nên đư c b sung từ các nguồn t ong nước. Điều này cũng cĩ th làm ảnh hưởng đến ết quả nghiên c u.