PHẦN 2 : Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước đây
2.3 Một số nghiên cứu về tác động của quản trị doanh nghiệp
2.3.3 Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Giám đốc (Tổng Giám đốc)
(CEO duality) và cấu trúc vốn
“CEO duality” xảy ra khi Giám đốc điều hành đồng thời là chủ tịch HĐQT. Theo Luật doanh nghiệp Việt Nam 2005 thì chủ tịch HĐQT do Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội đồng quản trị bầu ra. Như vậy có thể nói chủ tịch HĐQT được xem như là người chủ của công ty. Cũng theo Luật doanh nghiệp Việt Nam 2005, chủ tịch HĐQT có thể kiêm nhiệm Giám đốc (Tổng giám đốc) hoặc có thể thuê người khác làm Giám đốc (Tổng giám đốc) công ty. Khi Giám đốc (Tổng giám đốc) công ty là người được thuê về thì sẽ làm nảy sinh những mâu thuẫn về lợi ích giữa người chủ và người đại diện. Trong công ty cổ phần, đây được xem là loại mâu thuẫn cơ bản nhất do sự tách biệt giữa sở hữu và quản lý trong mơ hình doanh nghiệp hiện đại. Chủ sở hữu của các cơng ty cổ phần ngày nay có xu hướng sẽ thuê một giám đốc đại diện cho mình điều hành cơng ty, người giám đốc điều hành này sẽ phải đáp ứng các yêu cầu mà các ông chủ đề ra như: được đào tạo một cách chuyên nghiệp, có năng lực điều hành công ty với mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho các ơng chủ, có đạo đức nghề nghiệp để không trục lợi cho
bản thân… Ngược lại, hợp đồng đại diện này sẽ mang lại cho các giám đốc – người làm thuê những lợi ích khơng nhỏ, họ được quyền ra quyết định và thực hiện các hoạt động mà được cho là sẽ đem lại lợi ích cho các cổ đơng, họ được hưởng lương và các khoản lợi tức khác từ công việc quản lý cơng ty, họ có cơ hội nâng cao uy tín quản lý của mình khi cơng ty hoạt động hiệu quả, từ đó nâng cao vị thế của mình trong thị trường lao động… Khi bỏ tiền ra thuê người đại diện điều hành công ty, các cổ đông – chủ sở hữu - của công ty mong muốn mọi hoạt động của người đại diện đều nhằm mục đích tối đa hố giá trị tài sản của cơng ty, nâng cao thị giá của cổ phiếu, gia tăng cổ tức. Trong khi đó, người đại diện – người điều hành – của công ty lại có những lợi ích cá nhân riêng biệt, họ có thể trực tiếp quyết định hay ngụy tạo ra các lý do khiến cho các ông chủ không thực hiện đầu tư vào những dự án có tỷ suất sinh lợi cao vì tâm lý e ngại rủi ro, hoặc quyết định đầu tư vào những dự án không đem lại lợi nhuận tối ưu cho công ty nhưng lại đem lại lợi nhuận cho ví riêng của họ, hay thậm chí với những thơng tin và quyền lực có được từ việc điều hành cơng ty, họ có thể giúp ví tiền của thân nhân họ nhiều thêm mà không cần quan tâm đến lợi nhuận hay những hậu quả mà công ty sẽ phải gánh chịu.
Trong bài nghiên cứu “Quản trị doanh nghiệp và các quyết định tài
trợ của các doanh nghiệp Ghana” (Corporate governance and financing decisions of Ghanaian listed firms) (2007), Abor tìm thấy các cơng ty niêm
yết Ghana theo đuổi chính sách nợ cao với “CEO duality”. Trong bài nghiên cứu này tác giả sử dụng mơ hình hồi quy bội để kiểm tra mối quan hệ giữa quản trị doanh nghiệp và các quyết định cấu trúc vốn của các công
ty niêm yết Ghana. Kết quả cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa cấu trúc