TẾ
3.1 Thơng số tài chính
3.1.1 Thơng số vĩ mơ
Lạm phát của Việt Nam: Lạm phát của Việt Nam năm 2012 là 9,1%, Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) dự báo về lạm phát Việt Nam trong năm 2013-2014 lần lượt là 8,8% và 8%.
Năm 2012 2013 2014
Lạm phát VND 9,1% 8,8% 8%
Nguồn: IMF, World economic outlook,04/2013
Trên cơ sở dự báo của IMF, lạm phát Việt Nam có xu hướng giảm dần, luận văn giả định tỷ lệ lạm phát bình qn từ năm 2013 cho đến hết vịng đời dự án (năm 2039) của Việt Nam là 7%/năm
Tỷ giá hối đoái VND/USD luận văn đề xuất là 20.830VND/USD, đồng tiền được sử dụng để đánh giá dự án là đồng Việt Nam.
3.1.2 Thông số kỹ thuật của dự án
Thơng số về kỹ thuật, tài chính được tham khảo từ nghiên cứu khả thi Dự án Trồng cao su huyện Lệ Thuỷ, tỉnh Quảng Bình của Tổng công ty 15. Số liệu trong nghiên cứu này được tác giả thẩm định lại dựa trên những thông tin về định mức trồng và chăm sóc cao su kiến thiết cơ bản, định mức phân bổ chi phí của Tập đồn cơng nghiệp cao su
Việt Nam, đối chiếu với các thông số của những dự án khác trên địa bàn (dự án Đầu tư trồng mới và chăm sóc cao su thiết kế cơ bản của Cơng ty TNHH MTV Lệ Ninh, tỉnh Quảng Bình, Dự án Trồng và chế biến mủ cao su của Công ty Đầu tư và Thương Mại Hồng Đức) và trực tiếp thu thập số liệu khi đi thực tế. Chi tiết tại Phụ lục số 3.1
Dự án trồng cao su với mật độ 555 cây/ha, vòng đời dự án là 27 năm trong đó gồm 7 năm đầu tư (2013-2019) và 20 năm khai thác (2020-2039). Năm 0 của dự án tính là năm 2013.
3.1.3 Nguồn vốn tài trợ và chi phí vốn
Chi phí đầu tư trong thời gian trồng và chăm sóc là 77 tỷ đồng và được tài trợ bởi 30% vốn chủ sở, phần vốn còn lại được dự kiến sẽ được tài trợ bởi nguồn vốn tín dụng
đầu tư của Ngân hàng Phát triển Việt Nam.
Ngân hàng Phát triển Việt Nam tài trợ với mức vốn tối đa bằng 70% tổng mức
đầu tư của dự án (không bao gồm vốn lưu động), thời hạn cho vay đối với một dự án
không quá 12 năm, trong đó thời gian ân hạn trả nợ gốc là 7 năm. Lãi suất cho vay từ tháng 01/2013 là 10,2%/năm, lãi suất trong thời gian xây dựng được ân hạn và trả đều
cùng kỳ trả nợ gốc. Quá trình giải ngân được thực hiện theo tiến độ sử dụng vốn, với tỷ lệ giải ngân là 70% giá trị khối lượng. Từ những thông tin trên, luận văn lập lịch nợ vay và ngân lưu nợ vay chi tiết tại Phụ lục số 3.4. Căn cứ ngân lưu nợ vay, luận văn tính được IRR của ngân lưu nợ vay là 7,9%, tỷ suất này là chi phí vay nợ của dự án.
Chi phí vốn chủ sở hữu là suất sinh lợi yêu cầu mà chủ đầu tư đưa ra. Vì vậy, chi phí vốn chủ sở hữu có thể được tính theo ý kiến chủ quan của chủ đầu tư. Theo ý kiến của chủ đầu tư, yêu cầu về suất sinh lời vốn chủ sở hữu khi đầu tư vào dự án là 15%. Dự án trồng rừng cao su là dự án sử dụng vốn nhà nước, trong lĩnh vực nông lâm nghiệp. Trong năm 2012, tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên vốn chủ sở hữu bình qn của các tổng cơng ty nhà nước là 17,4%. Với thuế suất thuế TNDN là 25%, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu ước tính là 13.0% . So với chỉ số tỷ suất lợi nhuận sau thuế bình
đầu tư về việc sử dụng hiệu quả hơn nguồn vốn của nhà nước. Do dó, tác giả sử dụng chi
phí vốn chủ sở hữu áp dụng đối với dự án là 15%.
Chi phí vốn bình qn trọng số (WACC) của dự án tính được là 10,0%, WACC thực là 2,8%.
3.1.4 Chi phí tài chính của dự án
3.1.1.1 Chi phí đầu tư
Binh đồn 15 được UBND tỉnh Quảng Bình giao 481,46 ha đất để trồng cao su. Diện tích đất được giao trước đây là rừng nghèo kiệt thuộc sự quản lý và bảo vệ của
Công ty Long Đại. Công ty Long Đại sẽ khai thác trắng lâm sản (chủ yếu là củi và gỗ loại nhỏ) và giao đất cho Binh đồn. Vì vậy, thu nhập và chi phí từ việc khai thác lâm sản của 481,46 ha rừng nghèo khơng đưa vào chi phí hay thu nhập tài chính của dự án.
Q trình đầu tư được thực hiện trong 7 năm đầu của dự án bao gồm các hạng
mục chi phí: xây lắp nhà cửa, mua mới xe tải, máy kéo, khai hoang, trồng và chăm sóc cao su thời kỳ kiến thiết cơ bản (KTCB), xây đường nội đồng, trồng thảm phủ, trồng đai rừng chắn gió, chi phí quản lý, chi tiết ở Bảng 3-1.
Bảng 3-1 : Chi phí đầu tư
Đơn vị tính: triệu đồng, giá 2013
CHI PHÍ ĐẦU TƯ Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Diện tích khai hoang (ha) 481,46
Diện tích trồng cao su (ha) 354 I. Xây lắp 27,746.1 8,754.4 6,043.6 5,731.4 5,418.9 4,949.7 4,949.7 1- Nhà cửa 2- Khai hoang 7.954 Rừng loại 4 20,2 Rừng loại 5 24,4 3- Trồng cao su KTCB 19.481 7.448 4.981 4.613 4.521 4.050 4.050
Chăm sóc năm 3 4.980,78 Chăm sóc năm 4 4.612,62 Chăm sóc năm 5 4.520,58 Chăm sóc năm 6 4.049,76 Chăm sóc năm 7 4.049,76 4- Trồng đai rừng chắn gió (26,13ha) 620,90 225,89 218,72