2.4.1. Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory)
Lý thuyết này xuất hiện trong bối cảnh những năm 1970 với nền tảng là lý thuyết về thông tin bất cân xứng, lần đầu tiên được đề cập đến bởi Akerlof trong
“The Market for ‘Lemons’: Quality Uncertainty and the Market Mechanism”. Theo
đó, thơng tin bất cân xứng xảy ra khi mà người bán sản phẩm biết nhiều thông tin hơn người mua sản phẩm. Lý thuyết này nêu ra hậu quả tất yếu của thông tin bất cân xứng là việc tạo ra sự lựa chọn nghịch và rủi ro đạo đức.
Lý thuyết tín hiệu về cơ bản liên quan đến việc làm giảm thông tin bất cân xứng giữa hai bên. Năm 1973, Michael Spence, nguyên Hiệu trưởng trường Kinh doanh Stanford, đã viết bài báo “Job-Market Signaling” để nói về việc đánh giá
thông tin các ứng viên thông qua bằng cấp của họ trong tuyển dụng. Hiểu đơn giản, khi mà người tuyển dụng khơng thể biết chính xác năng lực của người ứng tuyển thì bằng cấp đại học là một thơng tin cần thiết. Từ đó, tín hiệu (Signaling) là một thuật ngữ dùng để mô tả việc bên bán thể hiện những thơng tin có ý nghĩa của mình cho những bên mua nhằm làm giảm đi q trình bất cân xứng thơng tin.
Lý thuyết tín hiệu khẳng định vai trị quan trọng của việc phát tín hiệu trong nhiều thị trường khác nhau. Lý thuyết này giả định rằng các doanh nghiệp hoạt động với hiệu quả cao sử dụng thông tin tài chính để đưa ra tín hiệu cho thị trường, giảm tình trạng bất cân xứng thơng tin, khẳng định doanh nghiệp đang kinh doanh hiệu quả. Do đó, lý thuyết tín hiệu được xem là nền tảng cho nghiên cứu công bố thông tin doanh nghiệp.
2.4.2. Lý thuyết đại diện (Principal – Agent Theory)
Lý thuyết đại diện tập trung vào việc khái quát những vấn đề liên quan đến hợp đồng đại diện. Lý thuyết đại diện đầu tiên do Ross (1973) đề xuất và sau này được Jensen and Meckling (1976) phát triển thêm.
Lý thuyết đại diện đề cập đến mối quan hệ hợp đồng giữa một bên là người chủ sở hữu vốn của công ty và một bên là người quản lý - người đại diện thực hiện các quyết định của công ty. Nhiệm vụ của người quản lý là giám sát và đảm bảo khả năng tồn tại và sinh lời của công ty. Mức lương là yếu tố trói buộc người quản lý vào việc đưa công ty đến thành công. Người sở hữu cung cấp vốn cho công ty hoạt động, phát triển và kỳ vọng sẽ nhận được những mức lợi tức nhất định từ công ty trong tương lai. Người sở hữu là người chịu những ảnh hưởng trực tiếp nhất từ sự thành công hay thất bại của công ty.
Tuy nhiên, khi mục tiêu của các chủ sở hữu và người quản lý không giống nhau, chính sự phân định giữa quyền sở hữu và quyền quản lý làm nảy sinh những nguy cơ khiến cho hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp không ở mức tối ưu. Lý thuyết đại diện khảng định rằng, trong mối quan hệ giữa nhà đầu tư và nhà quản lý, cả hai đều muốn tối đa hóa lợi ích của mình. Nhà đầu tư muốn tối đa hóa lợi ích của mình thơng qua việc tăng giá trị doanh nghiệp, cịn lợi ích của nhà quản lý thường gắn với mức thu nhập nhận được.
Khi đó, sự phân định quyền sở hữu và quyền quản lý sẽ dẫn đến chi phí đại diện. Một định nghĩa có thể sử dụng được về khái niệm này do Jensen and Meckling (1976) đưa ra: “Chi phí đại diện bao gồm tổng các chi phí giám sát của
người ủy quyền, chi phí của việc ràng buộc người đại diện nhằm thực hiện các nhiệm vụ tương thích với các mục tiêu hoạt động của người ủy quyền hay thực thể kinh tế, và của các tổn thất cịn lại mà có thể quy cho sự chệch hướng trong các quyết yếu tối ưu được thực hiện bởi người đại diện ngược lại với các quyết định mà lẽ ra đã được người ủy quyền thực hiện nếu như họ có liên quan trực tiếp đến các quyết định”. Như vậy, chi phí đại diện là tổng của chi phí giám sát, chi phí ràng
buộc và mất mát phụ trội.
Chi phí giám sát bao gồm chi phí kiểm tra, giám sát, kiểm tốn và các chi phí liên quan đến q trình nhằm hạn chế những hành động sai lệch của người quản lý, làm tổn hại đến người chủ sở hữu như chi phí ký kết hợp đồng bồi hồn, chi phí sa thải đối với người đại diện,…
Chi phí ràng buộc là chi phí thiết lập và giữ vững hệ thống hoạt động đảm bảo rằng người quản lý thực hiện các hành động nhất định theo hợp đồng ủy nhiệm vì mục tiêu lợi nhuận tối đa cho cổ đông hoặc để chắc chắn rằng người chủ sở hữu sẽ được bồi thường nếu người quản lý hành động không theo mục tiêu đã thỏa thuận.
Mất mát phụ trội có thể hiểu là sự mất mát tài sản mà người chủ sở hữu phải gánh chịu do sự bất đồng lợi ích, do người quản lý chỉ nỗ lực trong một phạm vi nhất định.
Để tối thiểu hóa chi phí đại diện, bên cạnh các giải pháp thơng thường là tổ chức kiểm tra, kiểm toán nội bộ; những ràng buộc về quyền hạn và trách nhiệm của các thành viên ban điều hành với mọi hoạt động của công ty trong các quy định pháp luật, trong điều lệ công ty hay trong hợp đồng đại diện, cịn có giải pháp khác là cung cấp các ưu đãi phù hợp để gắn kết lợi ích của hai bên.
Các hợp đồng đại diện với nhiều điều khoản khuyến khích được tạo ra nhằm mục đích tập trung nỗ lực của người quản lý vào lợi ích của cổ đơng cũng là một cách kiểm sốt chi phí đại diện. Phổ biến nhất là hợp đồng khuyến khích dưới dạng cho phép người quản lý được quyền sở hữu cổ phần và quyền chọn cổ phiếu. Khi đó chi phí đại diện sẽ được tối thiểu hóa do lợi ích của hai bên được cân bằng.
Như vậy, khi doanh nghiệp có sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý sẽ dẫn đến các mâu thuẫn lợi ích do người quản lý điều hành tài sản của người khác nên không thể hy vọng là họ sẽ thực hiện việc điều hành với một sự chú ý như với tài sản của chính mình. Vì vậy, để kiểm soát hoạt động của doanh nghiệp, các chủ sở hữu phải thơng qua q trình giám sát và các báo cáo. Lúc này, công bố thông tin được xem là một công cụ để giảm chi phí đại diện vì làm giảm thơng tin bất cân xứng chủ sở hữu và nhà quản lý.
2.4.3. Lý thuyết các bên liên quan (Stakeholder Theory)
Các bên liên quan (Stakeholder) là từ dùng chung cho những người có cổ phiếu hoặc có lợi ích (người ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng) trong một doanh nghiệp.
Khái niệm các bên liên quan được phát triển bởi Edward R. Freeman, nhà tâm lý học và giáo sư quản trị kinh doanh ở trường Darden thuộc đại học Virginia, vào năm 1984. Các bên liên quan chủ chốt là những người có thể tác động đáng kể hoặc có vai trị quan trọng đối với sự thành cơng của doanh nghiệp. Nhóm các bên liên quan chính bao gồm: Khách hàng, cổ đông, nhà cung cấp, người lao động, cộng đồng địa phương.
Theo lý thuyết này, các quyết định quản trị nên được thiết kế làm hài lòng các bên liên quan và thừa nhận rằng những hành động tiêu cực có thể dẫn đến các phản ứng dữ dội từ các đối tượng này. Do đó, các bên liên quan có nhu cầu tìm hiểu thơng tin công bố của doanh nghiệp để làm rõ hơn tình hình tài chính, vị thế kinh doanh và thậm chí là vấn đề trách nhiệm đối với xã hội. Các thơng tin này thường được doanh nghiệp trình bày cụ thể trong báo cáo tài chính, báo cáo thường niên.
Việc quan tâm đến các bên liên quan giúp cho những nhà quản trị đánh giá được đầy đủ môi trường hoạt động của doanh nghiệp và để cung cấp thông tin về các vấn đề liên quan đến doanh nghiệp. Khi các bên liên quan càng có quyền chi phối đến hoạt động của doanh nghiệp cũng như có nhiều lợi ích gắn với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp thì mức độ quan tâm đến các thơng tin cơng bố càng cao. Điều này đòi hỏi doanh nghiệp phải đảm bảo việc công bố thông tin nhằm đáp ứng nhu cầu các đối tượng liên quan.
Tóm lại, việc cơng bố thơng tin nhận được sự quan tâm của cả đối tượng bên trong và bên ngoài doanh nghiệp. Các thơng tin này phục vụ cho q trình ra quyết định được đúng đắn hơn. Do đó, việc xác định các thơng tin cơng bố là điều cần thiết nhằm đảm bảo lợi ích của các đối tượng khác nhau.