CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.6. Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết
4.6.2. Kiểm định dựa trên phương pháp VAR của Johasen
Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết dựa trên phương pháp VAR của Johansen với giả thiết H0 cho rằng khơng có hiện tượng đồng liên kết.
Nếu Trace Statistic < Critical Value thì chấp nhận giả thiết H0. Nếu Trace Statistic > Critical Value thì bác bỏ giả thiết H0.
4.6.2.1. Đối với lãi suất tiền gửi.
Bảng 4.15 : Kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất tiền gửi.
Date: 09/16/14 Time: 23:39 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: D(DR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.215517 38.59412 3.841466 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.215517 38.59412 3.841466 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): D(DR)
2.181559
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
Bảng 4.16 : Kiểm định tính dừng theo xu hướng dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất tiền gửi.
Date: 09/16/14 Time: 23:42 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments
Trend assumption: Linear deterministic trend (restricted) Series: D(DR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.220274 39.56112 12.51798 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.220274 39.56112 12.51798 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I):
D(DR) @TREND(2)
-2.197363 -0.003099
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
D(DR,2) 0.304422
Kết quả thể hiện tại Bảng 4.15 với kiểm định tính dừng ngẫu nhiên và Bảng 4.16 với kiểm định tính dừng theo xu hướng đều có giá trị Trace Statistic > Critical Value dẫn đến bác bỏ giả thiết H0 hay có hiện tượng đồng liên kết giữa biến lãi suất tiền gửi và lãi suất tái chiết khấu.
4.6.2.2. Đối với lãi suất cho vay.
Bảng 4.17 : Kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất cho vay.
Date: 09/16/14 Time: 23:43 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: D(LR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.250342 45.81388 3.841466 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.250342 45.81388 3.841466 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): D(LR)
2.142896
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
Bảng 4.18 : Kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất cho vay.
Date: 09/16/14 Time: 23:44 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments
Trend assumption: Linear deterministic trend (restricted) Series: D(LR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.250549 45.85785 12.51798 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.250549 45.85785 12.51798 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I):
D(LR) @TREND(2)
-2.143931 -0.000602
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
D(LR,2) 0.354760
Kết quả thể hiện tại Bảng 4.17 với kiểm định tính dừng ngẫu nhiên và Bảng 4.18 với kiểm định tính dừng theo xu hướng đều có giá trị Trace Statistic > Critical Value dẫn đến bác bỏ giả thiết H0 hay có hiện tượng đồng liên kết giữa biến lãi suất cho vay và lãi suất tái chiết khấu.
4.6.2.3. Đối với lãi suất trái phiếu chính phủ.
Bảng 4.19 : Kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất trái phiếu chính phủ.
Date: 09/16/14 Time: 23:44 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: D(GR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.295979 55.80069 3.841466 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.295979 55.80069 3.841466 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): D(GR)
1.884911
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
Bảng 4.20 : Kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa trên phương pháp VAR của Johansen với biến lãi suất trái phiếu chính phủ.
Date: 09/16/14 Time: 23:45 Sample (adjusted): 5 168
Included observations: 159 after adjustments
Trend assumption: Linear deterministic trend (restricted) Series: D(GR)
Exogenous series: D(TCK)
Warning: Critical values assume no exogenous series Lags interval (in first differences): 1 to 2
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.297540 56.15345 12.51798 0.0000
Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.297540 56.15345 12.51798 0.0000
Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I):
D(GR) @TREND(2)
-1.887277 -0.001518
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
D(GR,2) 0.578956
Tương tự, kết quả thể hiện tại Bảng 4.19 với kiểm định tính dừng ngẫu nhiên và Bảng 4.20 với kiểm định tính dừng theo xu hướng của biến lãi suất trái phiếu chính phủ đều có giá trị Trace Statistic > Critical Value dẫn đến bác bỏ giả thiết H0 hay có hiện tượng đồng liên kết giữa biến lãi suất trái phiếu chính phủ và lãi suất tái chiết khấu.
Như vậy, qua kết quả kiểm định nghiệm đơn vị phần dư và kiểm định dựa trên phương pháp VAR của Johansen lần lượt với các biến đại diện lãi suất bán lẻ đều ủng hộ giả thiết cho rằng có hiện tượng đồng liên kết hay tồn tại mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến và kết quả hồi quy là thực. Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn có thể sự thay đổi của lãi suất chính sách khơng tạo nên sự thay đổi cần thiết lên lãi suất bán lẻ theo như mục tiêu ban đầu của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, lãi suất chính sách có tác động làm thay đổi lãi suất bán lẻ trong dài hạn.