định Thị trƣờng Chứng khoán Việt Nam
Dựa trên cơ sở lý luận chƣơng 1 và những phân tích thực trạng tác động của các yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu của các công ty ngành công nghiệp, chế biến, chế tạo và kết quả phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết đƣợc chọn mẫu. Kết quả phân tích cho thấy có sự tác động của các yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu các công ty trong ngành công nghiệp, chế biến, chế tạo nên tác giả xin đề xuất một số nhóm giải pháp vận dụng sự tác động của các yếu tố vĩ mơ đến TTCK nói chung và đến giá cổ phiếu các công ty niêm yết hoạt động trong lĩnh vực công
nghiệp, chế biến, chế tạo nói riêng nhằm thực hiện ổn định và điều hành các chính sách kinh tế vĩ mơ, góp phần phát triển TTCK và giúp các NĐT có những dự đốn về biến động của giá cổ phiếu của các công ty trong lĩnh vực công nghiệp, chế biến, chế tạo nhằm đầu tƣ sinh lợi và hạn chế rủi ro khi đầu tƣ vào các công ty này.
Từ kết quả phân tích ở chƣơng 2, tác giả nhận thấy rằng lạm phát và giá cổ phiếu có mối quan hệ ngƣợc chiều nhau. Khi lạm phát thay đổi 1% thì giá cổ phiếu cũng biến động theo ở mức 31.7%. Sự tƣơng quan mạnh này cho thấy rằng việc ổn định lạm phát là vấn đề quan trọng để hạn chế sự tác động của nó đến giá cổ phiếu của các công ty cổ phần niêm yết trong lĩnh vực công nghiệp, chế biến, chế tạo. Mức tƣơng quan cao thứ 2 là mối quan hệ ngƣợc chiều giữa lãi suất với giá cổ phiếu, khi lãi suất biến động 1% thì giá cổ phiếu thay đổi 0.265 điểm điều này cho thấy rằng có mối quan hệ chặt chẽ giữa lãi suất và giá cổ phiếu. Các yếu tố vĩ mơ cịn lại là chỉ số sản xuất công nghiệp, tỷ giá và lƣợng cung tiền có mối quan hệ cùng chiều với giá cổ phiếu. Tuy nhiên, mức tác động của 3 yếu tố vĩ mơ này tƣơng đối ít đến giá cổ phiếu, khi các yếu tố này biến động 1% thì giá cổ phiếu biến động lần lƣợt là 0.076 điểm, 0.0014 điểm và 0.077 điểm. Do những đặc thù từng ngành khác nhau nên mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết cũng khác nhau, những tác động từ các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết thuộc ngành công nghiệp, chế biến, chế tạo đã đƣợc phân tích trong chƣơng 2, tác giả xin đƣợc đề xuất một số các giải pháp nhằm ổn định các yếu tố vĩ mô nhƣ sau:
3.2.1 Nhóm giải pháp cho Chính sách kinh tế vĩ mô 3.2.1.1 Giải pháp cho Lạm phát 3.2.1.1 Giải pháp cho Lạm phát
Lạm phát là vấn đề ln nóng mà Chính phủ quan tâm để phát triển nền kinh tế một cách bền vững, lạm phát tăng cao cho thấy dấu hiệu của nền kinh tế tăng trƣởng nóng, kém bền vững. Ổn định và kiểm sốt lạm phát là việc quan trọng vì nó tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu của các công ty ngành công nghiệp, chế biến, chế tạo niêm yết, khi lạm phát tăng làm giá cổ phiếu giảm do các nhà đầu tƣ ngại rủi ro do sự mất
giá của đồng tiền khi đầu tƣ không đem lại kết quả tƣơng xứng. Việc dự báo cũng nhƣ điều chỉnh lạm phát đạt đúng mục tiêu của Chính phủ là rất cần thiết.
Đối với các công ty niêm yết thuộc ngành cơng nghiệp, chế biến, chế tạo thì lạm phát là yếu tố có tác động lớn nhất đến giá cổ phiếu của các cơng ty này. Nên Chính phủ cần có biện pháp điều hành thích hợp.
Lạm phát bắt nguồn từ những thông tin tăng của tiền lƣơng, giá điện, giá xăng dầu… phải có chính sách điều chỉnh tăng phù hợp theo từng thời kỳ và linh động để tránh biến động mạnh. Để có thể kiềm chế lạm phát thành cơng cần phải có dự báo về mức độ lạm phát có thể xảy ra. Lạm phát Việt Nam chủ yếu do thay đổi trong yếu tố tiền tệ vì vậy cần phải có chính sách tiền tệ phù hợp với từng giai đoạn tránh những điều chỉnh quá đột ngột sẽ dễ gây tổn thƣơng cho thị trƣờng.
Để duy trì lạm phát nằm trong mức giới hạn cần có các giải pháp tích cực của Chính phủ. Lạm phát tăng do tăng trƣởng kinh tế nóng cần cân đối việc tăng trƣởng kinh tế bên cạnh kiềm chế lạm phát.
Tình hình tăng trƣởng CPI của Việt Nam thƣờng tăng nhiều vào các giai đoạn có tính mùa vụ nhƣ lễ, tết, đầu năm học mới…lúc này có sự tăng giá đột biến các mặt hàng. Do đó, trong các giai đoạn này cần có chính sách nhƣ chƣơng trình bình ổn giá hàng hoá phối hợp thực hiện với các doanh nghiệp, cam kết bán hàng đúng giá giúp giá hàng hoá bớt biến động tăng.
Khi có điều chỉnh trong việc tăng giá cả các mặt hàng thiết yếu, giá điện, xăng, dầu…các mặt hàng có ảnh hƣởng lớn đến giá chung cần có lộ trình thích hợp, từng bƣớc và kéo giãn thời gian tăng giá tránh việc cùng tăng giá sẽ giúp ổn định lạm phát hơn.
Đẩy mạnh việc sản xuất hàng hoá trong nƣớc, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sản xuất để phát triển sản xuất đáp ứng nhu cầu trong nƣớc, giảm tình trạng nhập siêu, cân đối cung cầu hàng hoá tránh hiện tƣợng khan hiếm cho xã hội sẽ giúp giảm tình trạng tăng giá hàng hố.
Chính phủ cần thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng khi lạm phát có dấu hiệu tăng cao cần kiềm chế tốc độ tăng trƣởng tín dụng cụ thể linh hoạt trong cho vay hoạt động chứng khốn đối với các tổ chức tín dụng, bên cạnh đó thực hiện chính sách tài khố thắt chặt, cắt giảm đầu tƣ công, giảm bội chi ngân sách.
Khi lạm phát ổn định, giá cả nguyên vật liệu đầu vào ổn định giúp cho hoạt động của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến chế tạo ổn định đƣợc giá cả đầu vào và giá thành sản phẩm, tăng khả năng cạnh tranh của sản phẩm.
3.2.1.2 Giải pháp cho Lãi suất
Lãi suất cho vay tăng dẫn đến tăng chi phí vay vốn của các cơng ty tăng làm giá thành sản phẩm sản xuất sẽ tăng lên, ảnh hƣởng đến hoạt động sản xuất, làm giảm lợi nhuận của các cơng ty khi có chi phí tài chính cao, có khi dẫn đến thua lỗ phá sản do doanh thu khơng đủ bù đắp chi phí. Khi nền kinh tế có lạm phát tăng cao, việc tăng lãi suất nhằm giảm lƣợng cung tiền trong nền kinh tế, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh tác động đến giá cổ phiếu. Do đó, Chính phủ cần có những lộ trình tăng giảm lãi suất phù hợp với biến động của lạm phát tránh có điều chỉnh quá đột ngột.
Lãi suất cần điều hành dựa trên quan hệ cung cầu về vốn trong nền kinh tế để có thể linh hoạt tăng giảm cung tiền thích hợp. Lãi suất và cung tiền có mối quan hệ với nhau trong chính sách điều hành kinh tế vĩ mơ của Chính phủ. Đối với sự tăng trƣởng nóng của nền kinh tế, để bảo vệ các doanh nghiệp thì Chính phủ cần quy định trần lãi suất để can thiệp nền kinh tế khi các doanh nghiệp tăng nhu cầu vay vốn để mở rộng quy mô, lãi suất cho vay tăng cao kéo dài có ảnh hƣởng xấu đến hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất, cũng nhƣ tăng trƣởng kém bền vững của nền kinh tế khi chạy đua vay lãi suất cao thời kỳ nền kinh tế tăng trƣởng nóng và sau đó gặp khó khăn trong việc chi trả.
Có lãi suất cho vay ƣu đãi đối với các lĩnh vực ƣu tiên nhƣ các ngành công nghiệp hỗ trợ, sản xuất thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này. Tránh thay đổi lãi suất đột ngột để đối phó với tình hình lạm phát, gây nhiều ảnh hƣởng đến hoạt động của các
công ty, các công ty hoạt động ln có những khoản vay trong cơ cấu sử dụng vốn, việc thay đổi lãi suất đột ngột ảnh hƣởng rất lớn đến tình hình kinh doanh cũng nhƣ giá cổ phiếu của các công ty này.
Điều chỉnh tăng giảm lãi suất phải linh hoạt phù hợp với tình hình thực tế, để kích thích nền kinh tế tăng trƣởng cần phối hợp nhịp nhàn giữa điều chỉnh lãi suất và tình hình lạm phát, tăng trƣởng tín dụng.
Đối với các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc trả các khoản vay cũ có mức lãi suất cao thì các Ngân hàng Thƣơng mại cũng tạo điều kiện giúp các doanh nghiệp này giảm lãi suất các khoản nợ cũ để vay mới với lãi suất thấp hơn, giúp tăng nguồn vốn phục vụ cho mở rộng phát triển hoạt động kinh doanh, tăng trƣởng cho nền kinh tế và từ đó tào tiền đề giúp ổn định TTCK.
3.2.1.3 Giải pháp cho Cung tiền
Khi thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ, gia tăng cung tiền thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, thúc đẩy nền kinh tế phát triển. Việc gia tăng cung tiền vừa phải sẽ giúp nền kinh tế phát triển và tác động tích cực đến TTCK, nhƣng tăng quá mức cung tiền gây lạm phát tăng cao, ảnh hƣởng tiêu cực đến TTCK. Do đó, Chính phủ cần có những biện pháp thích hợp trong từng giai đoạn phù hợp với biến động của nền kinh tế để đạt đƣợc hiệu quả nhất đảm bảo viêc nới lỏng tiền tệ hay thu hẹp tiền tệ một cách hợp lý không gây ảnh hƣởng đến biến động của giá chứng khốn.
Cung tiền đƣợc điều hành từ chính sách tiền tệ của Chính phủ thơng qua điều hành lãi suất và nghiệp vụ thị trƣờng mở để thay đổi lƣợng cung tiền trong nền kinh tế. Việc ổn định cung tiền tuỳ thuộc vào sức khoẻ của nền kinh tế. Từ các yếu tố lạm phát mà Chính phủ sẽ có biện pháp điều tiết thích hợp tình hình cung tiền. Để ổn định cung tiền thì trƣớc tiên phải ổn định đƣợc nền kinh tế, phát triển kinh tế một cách bền vững. Chính phủ cần điều hành lƣợng tiền trong nền kinh tế phù hợp với tình hình lạm phát để có thể phát triển sản xuất của các cơng ty một cách kịp thời tránh tình trạng thắt chặt
cung tiền quá mức, các cơng ty khó tiếp cận nguồn vốn để đẩy mạnh mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.
3.2.1.4 Giải pháp cho Tỷ giá hối đoái
Ổn định tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán là một vấn đề quan trọng trong chính sách điều hành vĩ mơ nền kinh tế của chính phủ. Tỷ giá hối đối là vấn đề quan trọng có nhiều ảnh hƣởng to lớn đến tình hình xuất nhập khẩu cũng nhƣ TTCK và thị trƣờng hối đoái. Tránh việc tăng tỷ giá đột ngột gây ảnh hƣởng không tốt và tạo cú sốc trong nền kinh tế khi các DN khơng có các phƣơng hƣớng giảm thiểu rủi ro cho mình trƣớc chính sách điều chỉnh đột ngột của Chính phủ.
Ổn định tỷ giá hối đoái sẽ giúp thu hút nguồn vốn đầu tƣ từ nƣớc ngoài. Các biện pháp ổn định tỷ giá hối đoái nhƣ: kiềm chế nhập siêu hạn chế nhập khẩu các hàng hoá xa xỉ, kêu gọi ngƣời dân tiêu dùng hàng nội, thúc đẩy sản xuất trong nƣớc phát triển. Tạo cơ chế chính sách hợp lý thu hút nguồn vốn đầu tƣ nƣớc ngoài giúp tăng cung vốn cho nền kinh tế đồng thời cũng giúp tăng nguồn ngoại tệ giúp ổn định tỷ giá hơn.
Thực tế nhiều năm qua Việt Nam ln nằm trong tình trạng mất cân đối cung cầu ngoại tệ, cung không đáp ứng đủ cầu ngoại tệ do nguyên nhân là tình hình kinh tế bất ổn, tình hình nhập siêu một mặt giúp tăng trình độ cơng nghệ, năng lực sản xuất, mặt khác làm gia tăng sự mất cân đối cung cầu ngoại tệ. Để khắc phục tình trạng mất cân đối cung cầu ngoại tệ Chính phủ cần có quy định cấm đơ la hố trong giao dịch, sở hữu, cất trữ của dân cƣ.
Nguyên nhân khiến tỷ giá tăng trong thời gian qua là chênh lệch giá vàng trong nƣớc và thế giới ngày càng cao là yếu tố thúc đẩy tạo ra việc khan hiếm ngoại tệ do cần ngoại tệ để nhập khẩu vàng. Biện pháp cần áp dụng là tránh khan hiếm vàng, Chính phủ cũng đã tiến hành nhập khẩu vàng đáp ứng nhu cầu, đẩy giá vàng Việt Nam về gần mốc giá vàng của thế giới. Thực tế hiện nay giá vàng cũng dần ổn định tuy nhiên vẫn còn cao hơn nhiều so với giá vàng thế giới.
Để ổn định thị trƣờng ngoại hối, ổn định tỷ giá Chính phủ cần phối hợp chặt chẽ với các cơ quan ban ngành chặn đứng tình trạng đầu cơ ngoại tệ, kiên quyết chống tình trạng đơ la hố trong nền kinh tế tiềm ẩn nguy cơ bất ổn. Thu hút nguồn vốn đầu tƣ từ nƣớc ngoài, thu hút các nguồn vốn FDI, ODA, kiều hối và thu ngoại tệ từ hoạt động du lịch sẽ góp phần cải thiện tình trạng mất cân đối cán cân thanh tốn, kiểm sốt tình trạng nhập khẩu mặt hàng không cần thiết, đánh thuế cao đối với hàng hiệu xa xỉ giúp cân bằng cung cầu ngoại tệ, ổn định tỷ giá giúp TTCK cũng nhƣ nền kinh tế phát triển bền vững.
Kiềm chế tình trạng nhập siêu bằng cách chú trọng đầu tƣ các ngành công nghiệp, tái cơ cấu nền kinh tế hạn chế tình trạng nhập khẩu nguồn nguyên vật liệu mà trong nƣớc có khả năng sản xuất. Khuyến khích các doanh nghiệp sản xuất các mặt hàng có chất lƣợng cao và có biện pháp hỗ trợ các doanh nghiệp xuất khẩu nhƣ giảm thuế xuất khẩu, cơ cấu lại mặt hàng xuất khẩu. Trong thời gian qua Việt Nam chủ yếu xuất khẩu các mặt hàng là nguyên liệu thô thuộc lĩnh vực khai khống, nơng nghiệp có giá trị thấp. Do đó, cần gia tăng chất lƣợng nhà nƣớc cần có biện pháp hỗ trợ giúp các doanh nghiệp có vốn và kỹ thuật tạo ra sản phẩm chất lƣợng, chế biến các nguyên liệu thô thành các sản phẩm đạt chuẩn xuất khẩu. Kêu gọi ngƣời dân ƣu tiên dùng sản phẩm trong nƣớc chất lƣợng cao giá bán thấp hơn so với hàng ngoại nhập.
3.2.1.5 Giải pháp cho Chỉ số sản xuất công nghiệp
Chỉ số sản xuất công nghiệp đại diện cho tăng trƣởng kinh tế GDP, kết quả chỉ ra chỉ số sản xuất cơng nghiệp có tác động tích cực đến giá cổ phiếu. Khi sản xuất công nghiệp tăng, tốc độ tăng trƣởng kinh tế cũng tăng sẽ tạo ảnh hƣởng tích cực góp phần làm cho thị trƣờng chứng khốn phát triển.
Chính phủ cần có giải pháp thu hút đầu tƣ, tạo điều kiện cho nền kinh tế tăng trƣởng, gia tăng sản lƣợng cơng nghiệp, Chính phủ cần có giải pháp hỗ trợ cho các doanh nghiệp thu hút vốn đầu tƣ mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, có biện pháp giúp đỡ các doanh nghiệp trong việc huy động vốn qua TTCK. Khi tình hình sản xuất
phát triển, sản phẩm tăng cao, sản lƣợng cơng nghiệp tăng góp phần thúc đẩy nền kinh tế tăng trƣởng và gia tăng sự ổn định phát triển của thị trƣờng chứng khoán khi nền kinh tế ln có triển vọng tăng trƣởng.
Tăng cƣờng tạo điều kiện cho các công ty công nghiệp, chế biến, chế tạo trong nƣớc, thu hút các cơng ty nƣớc ngồi đầu tƣ vào Việt Nam với ƣu thế nguồn nhân lực đông, cần tạo cơ hội việc làm cho công nhân, thƣờng xuyên mở các lớp đào tạo tay nghề cho ngƣời lao động, nâng cao kỹ năng trình độ cho cơng nhân. Thu hút đƣợc các cơng ty nƣớc ngồi đầu tƣ cần có cơ chế chính sách cũng nhƣ pháp luật rõ ràng, thuận lợi cho nhà đầu nƣớc ngồi.
3.2.2 Nhóm giải pháp cho các Công ty niêm yết
Các công ty niêm yết cần phải tuân thủ quy định về cơng khai minh bạch tình hình tài chính, báo cáo tài chính đúng thời gian quy định. Tình hình hoạt động của