CHƯƠNG 3 : XÂY DỰNG MƠ HÌNH LOGIT
3.4. Kiểm định ngoài mẫu
Nghiên cứu lựa chọn bổ sung thêm 25 công ty được xác định thuộc ST trong năm 2014, và chọn thêm 25 cơng ty bình thường phù hợp với các quy tắc tương tự. Các dữ liệu của 25 cơng ty ST và 25 cơng ty bình thường trong năm 2011 được sử dụng để dự đốn khả năng của các cơng ty tương ứng.
Đối với 50 cơng ty ngồi mẫu, mơ hình logit cảnh báo sớm về tài chính vẫn có độ chính xác dự báo khá cao. Có 4 cơng ty ST (Bảng 3.7, cơng ty số 1,5,17,19) được dự báo là cơng ty bình thường và 6 cơng ty bình thường được dự báo ngược lại
(Bảng 3.7, cơng ty số 29,40,44, 45,46,50). Tỷ lệ chính xác dự đốn tổng thể của mơ hình logit là 80%.
Bảng 3.7: Kết quả dự báo của mơ hình logit cho 50 cơng ty ngồi mẫu
STT
Mã chứng khoán
Tên công ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 1 BKC CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN BẮC KẠN 0.12244 1 0 S 2 CTM
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ, XÂY DỰNG VÀ KHAI THÁC MỎ VINAVICO 0.81963 1 1 Đ 3 KHB CÔNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN HỊA BÌNH 0.99873 1 1 Đ 4 PTM CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT, THƯƠNG MẠI VÀ DỊCH VỤ ÔTÔ PTM 1.00000 1 1 Đ 5 CLP CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN CỬU LONG 0.43875 1 0 S 6 FDG CÔNG TY CỔ PHẦN DOCIMEXCO 0.63217 1 1 Đ 7 BVG CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP BẮC VIỆT 0.95564 1 1 Đ 8 NVC CÔNG TY CỔ PHẦN NAM VANG 0.99271 1 1 Đ 9 BTH CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ TẠO BIẾN THẾ VÀ VẬT LIỆU ĐIỆN HÀ NỘI
0.74039 1 1 Đ
10 VNA CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI
BIỂN VINASHIP 0.64167 1 1 Đ
11 VOS CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI
BIỂN VIỆT NAM 0.96118 1 1 Đ
12 VCV CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI
VINACONEX 0.99565 1 1 Đ
13 PGT CÔNG TY CỔ PHẦN TAXI SÀI
GÒN PETROLIMEX 1.00000 1 1 Đ
14 BHC CÔNG TY CỔ PHẦN BÊ TƠNG
STT
Mã chứng khốn
Tên cơng ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 15 BHV CÔNG TY CỔ PHẦN VIGLACERA BÁ HIẾN 0.72879 1 1 Đ 16 BTS CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM BÚT SƠN 0.93771 1 1 Đ 17 DAC CÔNG TY CỔ PHẦN
VIGLACERA ĐÔNG ANH 0.09942 1 0 S
18 DCT CÔNG TY CỔ PHẦN TẤM LỢP VẬT LIỆU XÂY DỰNG ĐỒNG NAI 0.56133 1 1 Đ 19 LCG CÔNG TY CỔ PHẦN LICOGI 16 0.04627 1 0 S
20 PID CÔNG TY CỔ PHẦN TRANG
TRÍ NỘI THẤT DẦU KHÍ 0.89497 1 1 Đ
21 PSG
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY LẮP DẦU KHÍ SÀI GỊN
0.99976 1 1 Đ
22 PVA
CÔNG TY CỔ PHẦN TỔNG CƠNG TY XÂY LẮP DẦU KHÍ NGHỆ AN
0.96136 1 1 Đ
23 PVV CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ
XÂY DỰNG VINACONEX 0.96131 1 1 Đ
24 PVX
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP DẦU KHÍ VIỆT NAM
0.93718 1 1 Đ
25 PXM CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP
DẦU KHÍ MIỀN TRUNG 0.59555 1 1 Đ
26 HGM CƠNG TY CỔ PHẦN CƠ KHÍ VÀ KHỐNG SẢN HÀ GIANG 0.00000 0 0 Đ 27 KSB CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN VÀ XÂY DỰNG BÌNH DƯƠNG 0.00001 0 0 Đ
28 KTB CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ
KHOÁNG SẢN TÂY BẮC 0.02725 0 0 Đ
29 L10 CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA
10 0.55519 0 1 S
30 ACL
CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN CỬU LONG AN GIANG
STT
Mã chứng khốn
Tên cơng ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 31 NSC CÔNG TY CỔ PHẦN GIỐNG
CÂY TRỒNG TRUNG ƯƠNG 0.00001 0 0 Đ
32 HPG CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP
ĐỒN HỊA PHÁT 0.04340 0 0 Đ
33 HSG CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP
ĐOÀN HOA SEN 0.43753 0 0 Đ
34 NHW CÔNG TY CỔ PHẦN NGÔ
HAN 0.09308 0 0 Đ
35 SFI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẠI LÝ
VẬN TẢI SAFI 0.04674 0 0 Đ
36 PJT
CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI XĂNG DẦU ĐƯỜNG THỦY PETROLIME 0.02383 0 0 Đ 37 FDT CÔNG TY CỔ PHẦN FIDITOUR 0.12195 0 0 Đ 38 HOT CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH- DỊCH VỤ HỘI AN 0.00000 0 0 Đ 39 NTP CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA
THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 0.00000 0 0 Đ
40 QNC CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG
VÀ XÂY DỰNG QUẢNG NIN 0.89778 0 1 S
41 TDC CÔNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH VÀ PHÁT TRIỂN BÌNH DƯƠNG 0.08892 0 0 Đ 42 TBX CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG THÁI BÌNH 0.00061 0 0 Đ 43 TMX CÔNG TY CỔ PHẦN VICEM
THƯƠNG MẠI XI MĂNG 0.19537 0 0 Đ
44 HUT CÔNG TY CỔ PHẦN TASCO 0.88757 0 1 S
45 L18 CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ
VÀ XÂY DỰNG SỐ 18 0.65290 0 1 S
46 LM8 CƠNG TY CỔ PHẦN LILAMA
STT
Mã chứng khốn
Tên công ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 47 PXS CÔNG TY CỔ PHẦN KẾT CẤU KIM LOẠI VÀ LẮP MÁY DẦU KHÍ
0.06162 0 0 Đ
48 HU3 CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ
VÀ XÂY DỰNG HUD3 0.04028 0 0 Đ
49 QTC
CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG TRÌNH GIAO THƠNG VẬN TẢI QUẢNG NAM
0.00015 0 0 Đ
50 SD6 CÔNG TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ
6 0.51285 0 1 S
Tóm lại, mơ hình logit chỉ có hai biến số, tỷ lệ dự đốn chính xác tổng thể của mơ hình logit là 88% của kiểm định trong mẫu. Tỷ lệ dự đốn chính xác tổng thể của mơ hình logit ngồi mẫu là 80%. Mơ hình logit vẫn có độ chính xác khá cao của các dự đốn trong kiểm định ngồi mẫu, điều này cho thấy sự ổn định của mơ hình. Phân tích ACC trong bảng 3.8 và 3.9.
Bảng 3.8: Mơ tả phân tích ACC
Thực tế
Bình thường Nhóm ST
Dự báo
Bình
thường Dự báo đúng cho nhóm bình thường (TP) Dự báo sai cho nhóm bình thường (FP)
Nhóm ST Dự báo sai cho nhóm ST (FN) Dự báo đúng cho nhóm ST (TN)
Tổng
cộng P N
Tỷ lệ dự báo chính xác của mơ hình: ACC = (TP+TN)/(P+N) Tỷ lệ dự báo chính xác nhóm bình thường: TPR = TP/P Tỷ lệ dự báo sai nhóm ST, FPR = FP/N
Bảng 3.9: TPR và FPR
Mơ hình Logit FPR TPR
Trong mẫu 0.12 0.88
CHƯƠNG 4: XÁC MINH TÍNH HIỆU QUẢ QUA MƠ HÌNH PHÂN TÍCH BAO DỮ LIỆU (DEA)
Các thiết lập của mơ hình logit cảnh báo sớm về tài chính có tỷ lệ dự đốn khá chính xác là 88% và 80% đối với dữ liệu trong và ngoài mẫu cho các sự kiện trong quá khứ. Các dự đốn (là cơng ty ST hoặc bình thường sau ba năm) của mơ hình được có thể áp dụng cho dự đốn các sự kiện trong tương lai? Tác giả hy vọng sẽ sử dụng dữ liệu của cơng ty để tìm một chỉ số, dự đốn triển vọng của cơng ty, và sửa đổi hoặc để xác minh các kết quả của mơ hình logit ở trên. Một đánh giá của các tài liệu nghiên cứu cho thấy có rất ít ví dụ về việc giải quyết các vấn đề xác minh bằng các chỉ số phi tài chính trong các tài liệu hiện có. Bài viết này sử dụng các chỉ số hiệu quả của mơ hình DEA từ các chỉ số phi tài chính để xác minh lại các kết quả của mơ hình logit đã xây dựng.
Đo lường tính hiệu quả qua mơ hình DEA được đo bằng tỷ số đầu ra đến đầu vào. Đây là một chỉ số tự nhiên chứ khơng phải là một chỉ số tài chính. Chỉ số hiệu quả là gần gũi hơn với hoạt động của công ty so với các chỉ số tài chính. Nó cũng thật hơn cả chỉ số tài chính bởi vì nó là khó khăn hơn để thao tác điều chỉnh. Do đó, đo lường tính hiệu quả qua mơ hình DEA có thể được sử dụng để xác minh các kết quả của mơ hình logit.
Mơ hình DEA như sau:
Giả sử chúng ta thu thập dữ liệu từ K công ty (đơn vị ra quyết định, viết tắt DMU, K> 1) trong đó sử dụng N > 1 đầu vào để có M > 1 kết quả đầu ra. Đối với đơn vị ra quyết định thứ i (DMUi), được đại diện bởi các vectơ cột xi và qi tương ứng. N x K trong ma trận đầu vào X và M x K ma trận đầu ra Q, đại diện cho dữ liệu cho tất cả K DMUs. Các kết quả phản hồi trên quy mô (gọi tắt CRS) là chỉ số hiệu quả của mơ hình DEA có thể được đo bằng mơ hình sau đây:
(4.1)
Mơ hình CRS có thể dễ dàng sửa đổi để chuyển biến trên quy mô VRS bằng cách thêm các giả định: K1’ ƛ = 1
(4.2)
Theo tình hình thực tế, quy mơ của các cơng ty Việt Nam có ảnh hưởng quan trọng đối với hiệu quả của họ. Tác giả lựa chọn mơ hình VRS để đo lường hiệu quả DEA. Các bước tiến hành kiểm định bằng mơ hình DEA:
Bước 1, tính tốn hiệu quả DEA đầu ra của mơ hình. Do việc tìm kiếm dữ liệu về số
lượng lao động của các cơng ty trong mẫu gặp nhiều khó khăn, do đó, tác giả chưa thực hiện đưa dữ liệu này vào mơ hình được. Các biến đầu vào – đầu ra:
- Biến đầu vào: tổng tài sản, chi phí kinh doanh chính
- Biến đầu ra: lợi nhuận rịng, thu nhập chính từ hoạt động kinh doanh
Bước 2, tính tốn hệ số tương quan của các chỉ số giữa mơ hình logit và giá trị hiệu
quả của mơ hình DEA. Nếu hệ số tương quan là cao thì kết quả của phương pháp tính hiệu quả và kết quả dự đốn thu được từ mơ hình dự báo logit là giống nhau hoặc cơ bản giống nhau.
Bảng 4.1: Tương tự quan giữa các chỉ số mơ hình logit và chỉ số hiệu quả
Chỉ số hiệu quả mơ hình DEA ROA 0.898 (0.000)
Tỷ số thanh khoản 0.637 (0.000)
Bảng 4.1 cho thấy sự phù hợp của việc đánh giá tình hình tài chính từ quan điểm của tính hiệu quả. Ở một mức độ ý nghĩa 1%, hệ số tương quan là rất lớn. Mặc dù hiệu quả DEA là một chỉ số phi tài chính, nó vẫn có một số liên quan với các chỉ số tài chính. Vì vậy, từ quan điểm của ý nghĩa, việc sử dụng các chỉ số hiệu quả với chức năng phụ trợ là phù hợp.
Bước 3, tính tốn trung bình chỉ số hiệu quả đầu ra của mơ hình DEA tổng thể. Đề
tài này xem xét chỉ số hiệu quả một công ty rơi vào khoảng ≤ Giá trị trung bình là 1 - tương ứng thuộc nhóm cơng ty ST; và rơi vào khoảng > Giá trị trung bình là 0 - tương ứng với cơng ty bình thường.
4.1. Kiểm định trong mẫu
Giá trị trung bình tính hiệu quả của mơ hình DEA là 0.185. Bảng 4.2 cho thấy trong 50 cơng ty trong mẫu có 13 cơng ty có dự báo lệch và 37 cơng ty có dự báo chính xác. Do đó, tỷ lệ chính xác của việc xác minh là 74%.
Bảng 4.2: Kết quả dự báo của mơ hình DEA cho 50 cơng ty trong mẫu
STT
Mã chứng khốn
Tên cơng ty Giá trị
dự báo Giá trị kỳ vọng Giá trị kiểm định Đúng/sai 1 ILC CÔNG TY CỔ PHẦN HỢP TÁC
LAO ĐỘNG VỚI NƯỚC NGOÀI 0.000 1 1 Đ
2 MIC CÔNG TY CỔ PHẦN KỸ NGHỆ
KHOÁNG SẢN QUẢNG NAM 0.000 1 1 Đ
3 MMC CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG
SẢN MANGAN 0.000 1 1 Đ
4 TNT CÔNG TY CỔ PHẦN TÀI NGUYÊN
STT
Mã chứng khoán
Tên công ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 5 DZM CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ TẠO MÁY DZĨ AN 0.116 1 1 Đ 6 TSC CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ KỸ THUẬT NÔNG NGHIỆP
CẦN THƠ
0.083 1 1 Đ
7 SRA CÔNG TY CỔ PHẦN SARA
VIỆT NAM 0.013 1 1 Đ
8 PNC CƠNG TY CỔ PHẦN VĂN
HỐ PHƯƠNG NAM 0.000 1 1 Đ
9 HSI CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ TỔNG HỢP VÀ PHÂN BÓN HÓA SINH 0.061 1 1 Đ 10 GGG CÔNG TY CỔ PHẦN Ô TÔ GIẢI PHÓNG 0.000 1 1 Đ 11 VPC
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN NĂNG
LƯỢNG VIỆT NAM
0.031 1 1 Đ
12 VIS CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP
VIỆT Ý 0.053 1 1 Đ
13 ALP CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ ALPHANAM
0.026 1 1 Đ
14 VST
CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ THUÊ TÀU BIỂN VIỆT
NAM
0.002 1 1 Đ
15 SSG CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI
BIỂN HẢI ÂU 0.000 1 1 Đ
16 STT CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN
CHUYỂN SÀI GÒN TOURIST 0.068 1 1 Đ
17 DTC CÔNG TY CỔ PHẦN
VIGLACERA ĐÔNG TRIỀU 0.009 1 1 Đ
18 HHL CÔNG TY CỔ PHẦN HỒNG HÀ LONG AN 0.000 1 1 Đ 19 HPS CÔNG TY CỔ PHẦN ĐÁ XÂY DỰNG HOÀ PHÁT 0.182 1 1 Đ 20 PPG CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT-THƯƠNG MẠI-DỊCH VỤ PHÚ PHONG 0.044 1 1 Đ
STT
Mã chứng khoán
Tên công ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 21 TSM CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG
TIÊN SƠN HÀ TÂY 0.206 1 0 S 22 SD1 CÔNG TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ 1 0.050 1 1 Đ 23 SDB CÔNG TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ 207 0.000 1 1 Đ 24 SJM CÔNG TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ 19 0.000 1 1 Đ 25 V15 CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG SỐ 15 0.065 1 1 Đ 26 CMS CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ NHÂN LỰC VIỆT NAM 0.191 0 0 Đ
27 AMC CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN Á CHÂU 0.236 0 0 Đ
28 BMC CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN BÌNH ĐỊNH 0.904 0 0 Đ 29 LCM CÔNG TY CỔ PHẦN KHAI THÁC VÀ CHẾ BIẾN KHOÁNG SẢN LÀO CAI 0.586 0 0 Đ 30 CTB CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ TẠO
BƠM HẢI DƯƠNG 0.167 0 1 S 31 ABT CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE 0.531 0 0 Đ 32 FPT CÔNG TY CỔ PHẦN FPT 0.354 0 0 Đ 33 EID
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN GIÁO DỤC
HÀ NỘI
0.322 0 0 Đ
34 HAI CÔNG TY CỔ PHẦN NÔNG
DƯỢC H.A.I 0.176 0 1 S 35 SVC CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ
TỔNG HỢP SÀI GÒN 0.076 0 1 S 36 NLC CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY
STT
Mã chứng khốn
Tên cơng ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 37 HMC CƠNG TY CỔ PHẦN KIM KHÍ TP HỒ CHÍ MINH 0.174 0 1 S 38 CJC CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN
MIỀN TRUNG 0.138 0 1 S 39 GSP CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI SẢN PHẨM KHÍ QUỐC TẾ 0.198 0 0 Đ 40 VGP CÔNG TY CỔ PHẦN CẢNG RAU QUẢ 0.239 0 1 S 41 TCT CÔNG TY CỔ PHẦN CÁP
TREO NÚI BÀ TÂY NINH
1.000 0 0 Đ 42 BMP CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH 0.643 0 0 Đ 43 BT6 CÔNG TY CỔ PHẦN BETON 6 0.054 0 1 S 44 CVT CÔNG TY CỔ PHẦN CMC 0.156 0 1 S 45 NNC CÔNG TY CỔ PHẦN ĐÁ NÚI NHỎ 1.000 0 0 Đ
46 HOM CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HOÀNG MAI
0.165 0 1 S
47 CTX
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG VÀ THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
0.058 0 1 S
48 HU1 CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ
VÀ XÂY DỰNG HUD1 0.118 0 1 S 49 FCN CÔNG TY CỔ PHẦN KỸ THUẬT NỀN MĨNG VÀ CƠNG TRÌNH NGẦM FECON 0.253 0 0 Đ 50 HBC CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ KINH DOANH ĐỊA
ỐC HỊA BÌNH
0.116 0 1 S
4.2. Kiểm định ngoài mẫu
dụng để dự đốn khả năng của các cơng ty tương ứng. Giá trị trung bình tính hiệu quả của mơ hình DEA là 0.122. Kết quả kiểm tra được thể hiện trong Bảng 4.3.
Bảng 4.3: Kết quả dự báo của mơ hình DEA cho 50 cơng ty trong mẫu
STT
Mã chứng khốn
Tên cơng ty Giá trị
dự báo kỳ vọng Giá trị Giá trị kiểm định Đúng/sai 1 BKC CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN BẮC KẠN 0.115 1 1 Đ 2 CTM
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ, XÂY DỰNG VÀ KHAI THÁC MỎ VINAVICO 0.041 1 1 Đ 3 KHB CƠNG TY CỔ PHẦN KHỐNG SẢN HỊA BÌNH 0.107 1 1 Đ 4 PTM CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT, THƯƠNG MẠI VÀ DỊCH VỤ ÔTÔ PTM 0.033 1 1 Đ 5 CLP CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN CỬU LONG 0.067 1 1 Đ 6 FDG CÔNG TY CỔ PHẦN DOCIMEXCO 0.051 1 1 Đ 7 BVG CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP BẮC VIỆT 0.005 1 1 Đ 8 NVC CÔNG TY CỔ PHẦN NAM VANG 0.000 1 1 Đ 9 BTH CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ TẠO BIẾN THẾ VÀ VẬT LIỆU ĐIỆN HÀ NỘI
0.071 1 1 Đ
10 VNA CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI
BIỂN VINASHIP 0.040 1 1 Đ