Phân tích rủi ro thơng qua phân tích độ nhạy của các biến số nhằm xác định sự ảnh hƣởng của các biến số đến tính hiệu quả của dự án, từ đó xác định những biến ảnh hƣởng lớn, biến trọng tâm cần phải quản lý để tránh rủi ro tài chính cho dự án. Các biến số rủi ro đƣợc phân tích gồm lƣu lƣợng phƣơng tiện tham gia giao thơng, chi phí đầu tƣ,... Đối với biến rủi ro lạm phát do giả định của mơ hình tính tốn tăng mức thu phí giao thơng theo lạm phát; các chi phí khác cũng giả định tăng theo lạm phát nên phân tích lạm phát khơng ảnh hƣởng lớn đến kết quả tính tốn trong mơ hình đƣợc thiết lập.
4.3.1. Phân tích độ nhạy biến số lƣu lƣợng phƣơng tiện tham gia giao thông
Bảng 4.2. Độ nhạy của NPV và IRR tài chính khi thay đổi lƣu lƣợng phƣơng tiện tham gia giao thông. Lƣu lƣợng xe -20% -15% -5% 0% 5% 15% 20% 4,870 5,175 5,784 6,088 6,392 7,001 7,306 NPV TĐT (231.95) (373.64) (338.22) (267.38) (231.95) (202.14) (131.99) (96.92) IRR TĐT 12.45% 10.64% 11.12% 12.03% 12.45% 12.80% 13.58% 13.96% NPV CĐT (158.92) (270.16) (242.35) (186.73) (158.92) (135.22) (80.12) (52.57) IRR CĐT 13.16% 10.29% 11.04% 12.47% 13.16% 13.72% 15.01% 15.64%
Qua bảng phân tích độ nhạy của NPV và IRR khi thay đổi lƣu lƣợng phƣơng tiện tham gia giao thông, ta nhận thấy NPV và IRR của dự án tỷ lệ thuận với lƣu lƣợng xe tham gia lƣu thông, khi lƣu lƣợng xe tăng thì hiệu quả dự án tăng và ngƣợc lại. Lƣu lƣợng xe tăng 20% thì NPV vẫn khơng chuyển dấu.
4.3.2. Phân tích độ nhạy biến số chi phí đầu tƣ
Bảng 4.3. Độ nhạy của NPV và IRR khi thay đổi chi phí đầu tƣ.
Tổng Chi phí đầu tƣ -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 898.3625 954.5101 1010.658 1066.805 1122.953 1179.101 1235.248 NPV TĐT (231.95) (266.53) (259.70) (252.57) (245.09) (231.95) (223.59) (214.69) IRR TĐT 12.45% 12.376% 12.378% 12.381% 12.383% 12.453% 12.455% 12.456% NPV CĐT (158.92) (200.17) (190.82) (181.47) (172.12) (158.92) (149.62) (140.33) IRR CĐT 13.16% 12.84% 12.89% 12.94% 12.99% 13.16% 13.22% 13.29%
Qua bảng phân tích độ nhạy của NPV và IRR khi thay đổi chi phí đầu tƣ, ta nhận thấy NPV và IRR của dự án tỷ lệ nghịch với chi phí đầu tƣ, khi chi phí đầu tƣ tăng thì hiệu quả
-30-
dự án giảm và ngƣợc lại. Chi phí giảm 20% vẫn khơng làm thay đổi dấu NPV theo quan điểm tổng đầu tƣ lẫn chủ đầu tƣ.
4.3.3. Phân tích mơ phỏng
Các biến rủi ro đƣợc xác định trong phân tích mơ phỏng gồm:
- Dự báo lƣu lƣợng xe, lạm phát, mức thu phí tuân theo phân phối chuẩn với độ lệch chuẩn 20% so với mơ hình cơ sở.
- Chi phí đầu tƣ tuân theo phân phối tam giác với min giảm 5% và max tăng 50% so với mơ hình cơ sở.
- Tốc độ tăng trƣởng xe, lãi suất danh nghĩa, chi phí vốn chủ sở hữu,... theo phân phối chuẩn với độ lệch chuẩn 10% so với mơ hình cơ sở.
Phân tích mơ phỏng Monte Carlo biến dự báo là NPV tài chính. Kết quả phân tích cho thấy có 11,17% xác suất cho kết quả NPV dƣơng theo quan điểm tổng đầu tƣ và chỉ 10,51% xác suất cho kết quả NPV dƣơng theo quan điểm chủ đầu tƣ, điều này thể hiện rằng xác xuất để dự án này có hiệu quả tài chính là q thấp.
Kết quả mô phỏng thể hiện chi tiết tại phục lục 8.