CHƯƠNG 4 : NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Phân tích thống kê mô tả
4.1.2 Thống kê mô tả các nhân tố
Bảng sau đây tổng hợp các thống kê mô tả các nhân tố của mơ hình
Bảng 4.3: Thống kê mơ tả các nhân tố
Obs Mean Std.Dev Min Max
r = Rm– Rf 66 -0.0843328 0.1079226 -0.3490035 0.2188971 SMB 66 0.0035255 0.0409633 -0.0842446 0.1244542 HML 66 0.0043024 0.0292351 -0.0971702 0.0962422 IMV(LIQ_Zero) 66 -0.0051363 0.0466808 -0.133848 0.0972403 IMV(LIQ_Amh) 66 -0.0049143 0.0409227 -0.1400671 0.0713376 IMV(LIQ_AmhSqr) 66 -0.0055587 0.0425756 -0.152124 0.0695272 IMV(LIQ_AmhLog) 66 -0.0070168 0.0413928 -0.1613743 0.0535455 IMV(LIQ_Les) 66 -0.0037107 0.0435111 -0.1281513 0.071884
(Ghi chú: Tác giả tính tốn dựa trên dữ liệu về giá hàng tháng và số cổ phiếu đang
lưu hành được thu thập thơng qua báo cáo tài chính đã được kiểm toán và phần mền Stata 12.0)
Nhận xét: Bảng 4.2 thống kê TSSL của bố nhân tố giải thích theo các phương pháp thanh khoản khác nhau trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2013 bao gồm: nhân tố thị trường rm, nhân tố quy mô SMB, nhân tố giá trị HML, nhân tố thanh khoản IMV. Nhìn vào bảng ta thấy TSSL trung bình theo các nhân tố đều âm ngoại trừ nhân tố quy mô SMB và nhân tố giá trị sổ sách trên giá thị trường HML. Trong ba nhân tố quy mô SMB, giá trị HLM, thị trường rmthì nhân tố thị trường rm là nhân tố có TSSL trung bình âm (-8,4%) và có độ lệch chuẩn cao nhất (10,8%).
Bảng 4.4: Bảng tổng hợp TSSL vượt trội trung bình và độ lệch chuẩn của TSSL vượt trội của 4 danh mục ( = - )
Giá trịsổsách trên giá thịtrường
Quy mô Chỉ tiêu H L
S Mean -0.0767538 0.012177
Std.Dev 0.1137609 0.1103414
B Mean 0.0129538 0.0124816
Std.Dev 0.101137 0.1058681
(Ghi chú: Tác giả tính tốn dựa trên dữ liệu về giá hàng tháng và số cổ phiếu đang
lưu hành được thu thập thông qua báo cáo tài chính đã được kiểm tốn và phần mền Stata 12.0)
Kết quả bảng 4.3 cho thấy:
TSSL vượt trội trung bình của các danh mục đều có giá trị dương ngoại trừ danh mục SH có TSSL vượt trội với giá trị âm (-7,68%). Danh mục BH và BL có tỷ suất sinh lời vượt trội (1,29% và 1,24%) cao hơn danh mục SH và SL (-7,68% và 1,21%). Điều này
có thể thấy, các đầu tư và các cơng ty có quy mơ lớn có tỷ suất sinh lời cao hơn các cơng ty có quy mơ nhỏ. Chứng tỏ có sự tồn tại của phần bù nhân tố rủi ro liên quan đến quy mô của công ty.
Bảng 4.5 Ma trận tương quan theo từng cặp giữa các nhân tố giải thích trong mơ
hình 3 nhân tố: rm, SMB, HML và TSSL vượt trội của 4 danh mục:
(Ghi chú: Tác giả tính tốn dựa trên dữ liệu về giá hàng tháng và số cổ phiếu đang
lưu hành được thu thập thông qua báo cáo tài chính đã được kiểm tốn và phần mền
Stata 12.0)
Nhận xét:
- Giữa TSSL vượt trội (rj) và nhân tố thị trường (rm) có tương quan chặt chẽ với nhau, và có tương quan thuận.
- Giữa TSSL vượt trội (rj) và nhân tố quy mơ SMB có tương quan khơng chặt chẽ với nhau, SMB có tương quan thuận với rsh, rsl và rbl và có tương quan nghịch với rbh.
- Giữa TSSL vượt trội (rj) và nhân tố HML có tương quan khơng chặt chẽ với nhau, HML có tương quan nghịch với với rsh, rsl và rbl và có tương quan thuận với rbh.
Bảng 4.6: Ma trận tương quan theo từng cặp giữa các nhân tố giải thích trong mơ hình 4 nhân tố: rm, SMB, HML và TSSL vượt trội của 4 danh mục:
rm SMB HML IMV (LIQ_Zer o) IMV (LIQ_Amh) IMV (LIQ_Amh Sqr) IMV (LIQ_Am hLog IMV (LIQ_Les rm 1.0000 SMB -0.0049 1.0000 HML -0.1769 -0.1953 1.0000 IMV (LIQ_Zero) -0.6756 -0.0027 0.1438 1.0000 IMV (LIQ_Amh) -0.6455 -0.0321 0.2403 0.8956 1.0000 IMV (LIQ_AmhSqr) -0.6564 -0.0011 0.2492 0.9049 0.9829 1.0000 IMV (LIQ_AmhLog) -0.6408 0.0802 0.2619 0.8518 0.9168 0.9504 1.0000 IMV(LIQ_Les) -0.7211 -0.1551 0.2310 0.9303 0.8871 0.8850 0.8338 1.0000
(Ghi chú: Tác giả tính tốn dựa trên dữ liệu về giá hàng tháng và số cổ phiếu đang lưu hành được thu thập thơng qua báo cáo tài chính đã được kiểm toán và phần mền Stata 12.0)
Qua ma trận tương quan trên ta thấy:
o Giữa nhân tố quy mô SMB và nhân tố tính thanh khoản IMV theo các phương pháp tính khác nhau, có tương quan khơng chặt chẽ với nhau, có tương quan nghịch với 3 nhân tố IMV (LIQ_Amh, LIQ_AmhSqr, và LIQ_Les), có tương quan thuận với nhân tố IMV LIQ_AmhLog.
o Giữa nhân tố giá trị sổ sách trên giá thị trường HML và nhân tố tính thanh khoản theo các phương pháp tính khác nhau có tương quan có mối tương quan thuận với IMV theo 5 phương pháp tính khác nhau.
o Giữa nhân tố thị trường rm và nhân tố tính thanh khoản theo các phương pháp tính khác nhau, có mối tương quan nghịch.