6. Kết cấu của luận văn
1.2. Kế toán ESO theo chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế IFRS2
1.2.3.2. Quy định về đo lường
• IFRS 2 u cầu các khoản thanh tốn trên cơ sở cổ phiếu phải được xác định
theo GTHL. Nếu hàng hóa, dịch vụ nhận được từ giao dịch trao đổi cho cơng cụ vốn thì ghi nhận theo GTHL của hàng hóa, dịch vụ; nếu không thể xác định được GTHL của hàng hóa, dịch vụ thì ghi nhận theo GTHL của công cụ vốn được phát hành. Trong trường hợp phát hành ESO, không thể xác định được
GTHL của dịch vụ được cung cấp bởi nhân viên nên công ty sẽ ghi nhận và đo lường GTHL của ESO.
• GTHL được nhắc tới trong IFRS 2 được định nghĩa theo một cách khác ở một
vài khía cạnh so với IFRS 13. Do đó, khi áp dụng IFRS 2, cơng ty phải đo lường GTHL tuân thủ theo chuẩn mực này, chứ không phải theo IFRS 13 (Trần Thị Phương Thanh, 2012).
• Các bước trong q trình tính giá trị chi phí phát sinh bởi ESO: Bước 1: Đo lường GTHL của mỗi ESO.
Bước 2: Tính giá trị chi phí phát sinh bởi ESO.
Đo lường GTHL của mỗi ESO:
Thời điểm xác định GTHL của ESO:
GTHL của ESO thay đổi theo thời gian, vậy khi nào là thời điểm đo lường GTHL
của ESO? Theo IFRS 2, GTHL của ESO được đo lường vào ngày phát hành ESO.
Phương pháp xác định GTHL của ESO:
• Xác định GTHL của ESO bằng Mơ hình định giá quyền chọn là phương
pháp phù hợp:
Theo nguyên tắc, để xác định GTHL của một cơng cụ tài chính phái sinh, có nhiều cách như: xác định dựa vào giá niêm yết trên thị trường, sử dụng giá của các giao
dịch ngang giá trên thị trường giữa các bên có đầy đủ hiểu biết và mong muốn thực hiện giao dịch bình đẳng, tham chiếu GTHL của một loại công cụ phái sinh tương
đây là quyền chọn không được giao dịch, kỳ hạn dài hơn và điều kiện rất khác với
những quyền chọn được giao dịch khác. Do đó, GTHL của ESO sẽ được ước lượng bằng cách dùng mơ hình định giá quyền chọn (option valuation model) [IFRS2.B4].
• Một số mơ hình định giá quyền chọn phổ biến: mơ hình Black-Scholes,
phương pháp binomial, phương pháp Monte-Carlo.
IFRS 2 không chỉ định một mơ hình định giá quyền chọn nào. Tuy nhiên, trong thực tế, cơng ty có thể vận dụng những mơ hình định giá quyền chọn phổ biến như: mơ hình Black-Scholes, phương pháp binomial, phương pháp Monte-Carlo (PriceWaterHouseCoopers, 2011). Như vậy, công ty sẽ tự cân nhắc để chọn mơ hình
định giá quyền chọn phù hợp.
Những mơ hình định giá quyền chọn này vốn dĩ rất thành công trong việc định giá quyền chọn truyền thống, tuy nhiên, do những đặc điểm riêng và phức tạp của
ESO so với quyền chọn truyền thống, nên sẽ có những điều chỉnh để mơ hình định giá quyền chọn phù hợp với những điểm khác biệt này (trường hợp của Input 3 bên
dưới là minh họa cho sự điều chỉnh để để mơ hình định giá quyền chọn phù hợp với những đặc điểm của ESO).
Đối với ESO có đời sống dài, có khả năng thực hiện bất cứ lúc nào từ ngày
trao quyền đến ngày hết hạn, thường có khả năng được thực hiện sớm, do đó, những
điều này có thể cản trở cơng ty sử dụng mơ hình Black-Scholes-Merton. Bởi vì, mơ
hình Black-Scholes-Merton áp dụng cho quyền chọn kiểu châu Âu (tức là không cho phép khả năng thực hiện trước ngày hết hạn). Tuy nhiên, đối với những ESO được
thực hiện ngay hoặc không lâu sau ngày trao quyền thì mơ hình Black-Scholes- Merton có thể được áp dụng vì nó cho ra kết quả tương tự như những mơ hình định giá quyền chọn phức tạp khác [IFRS2.B5].
• Thông tin đầu vào (inputs) cho mơ hình định giá quyền chọn để tính
GTHL của ESO (output):
IFRS 2 khơng bắt buộc cơng ty sử dụng mơ hình định giá quyền chọn cụ thể nào.
nhưng IFRS 2 yêu cầu cơng ty phải đưa vào mơ hình định quyền chọn giá ít nhất 6 thơng tin đầu vào cơ bản (inputs) (IFRS 2.B6):
Input 1: Giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở (Current price of the underlying share)
Input 2: Giá thực hiện quyền chọn (Exercise price of the option)
Input 3: Đời sống kỳ vọng của quyền chọn (Life of the option)
Input 4: Độ biến động kỳ vọng (Expected volatility of the share price)
Input 5: Cổ tức kỳ vọng (Expected dividend yield on the shares)
Input 6: Lãi suất phi rủi ro (Risk-free interest rate for the life of the option) Trong 6 thông tin đầu vào trên, chỉ có Giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở và Giá thực hiện quyền chọn được xác định một cách rõ ràng và khách quan, 4 thông tin đầu vào còn lại được ước lượng với những bằng chứng và phân tích phù hợp (Ernst&Young, 2009).
Input 1: Giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở (Current price of the underlying share):
Tại ngày phát hành ESO, công ty phải xác định giá cổ phiếu cơ sở. Giá cổ phiếu cơ sở nên được xác định căn cứ vào chính sách kế tốn của cơng ty. Trong chính sách
kế tốn của cơng ty, giá cổ phiếu cơ sở có thể là: giá đóng cửa của ngày giao dịch, giá trung bình của nhiều ngày giao dịch trong một khoảng thời gian, hoặc một số phương pháp khác (Delloite, 2004). Cho dù phương pháp nào trong số các phương pháp này được chọn đi nữa, thì phương pháp đó phải được sử dụng thống nhất trong suốt khoảng thời gian thực hiện chương trình ESO (Delloite, 2007).
Input 2: Giá thực hiện quyền chọn (Exercise price of the option):
Giá thực hiện quyền chọn được thỏa thuận giữa các bên trong giao dịch quyền chọn. (Deloitte, 2007).
Thứ nhất, ở đây dễ thấy sự điều chỉnh cho phù hợp với trường hợp của ESO.
Cụ thể là trong mơ hình Black-Scholes thì input 3 này là khoảng thời gian tính từ ngày phát hành ESO tới ngày hết hạn, nhưng do ESO có tính chất thực hiện sớm nên trường hợp này tính từ ngày phát hành ESO tới ngày thực hiện kỳ vọng của ESO.
Thứ hai, nên ước lượng đời sống kỳ vọng của ESO theo từng nhóm nhân viên: IFRS 2 gợi ý rằng những nhóm nhân viên khác nhau có thể có thói quen thực hiện quyền chọn khơng giống nhau. Do đó, việc xác định đời sống kỳ vọng của ESO cho từng nhóm nhân viên trong tổng số nhân viên được cơng ty phát hành ESO có thể
đúng hơn là xác định cho tổng số nhân viên được công ty phát hành ESO
[IFRS2.B20]. Ví dụ: Một ESO được phát hành cho một giám đốc có thể sẽ có đời
sống kỳ vọng khác so với phát hành cho một nhân viên phân xưởng, mà đời sống kỳ vọng của ESO khác nhau sẽ dẫn tới GTHL của ESO cũng khác nhau, nên việc ước lượng đời sống kỳ vọng của ESO theo từng nhóm nhân viên là cần thiết.
Thứ ba, khi ước lượng đời sống kỳ vọng của ESO, trong cùng nhóm nhân viên, lưu ý một số nhân tố ảnh hưởng đến đời sống kỳ vọng của ESO (Delloite, 2007):
- Độ dài của kỳ chuyển quyền: vì ESO sẽ không được thực hiện trước ngày
trao quyền, nên kỳ chuyển quyền dài thì đời sống kỳ vọng của ESO dài. - Giá của cổ phiếu cơ sở: nhân viên có xu hướng thực hiện ESO khi giá cổ
phiếu đạt đến một mức giá cao hơn so với giá thực hiện ESO.
- Độ biến động kỳ vọng của cổ phiếu cơ sở: nhân viên có xu hướng thực hiện
ESO sớm hơn khi giá cổ phiếu biến động cao.
Input 4: Độ bất ổn kỳ vọng (Expected volatility of the share price):
Độ bất ổn là con số định lượng phản ánh sự dao động giá cổ phiếu cơ sở trong một
khoảng thời gian [IFRS2.B22].
Ba lưu ý khi xác định Độ bất ổn kỳ vọng của giá cổ phiếu cơ sở để đưa vào mơ hình
định giá quyền chọn:
• Thứ nhất, dùng Độ bất ổn lịch sử của giá cổ phiếu cơ sở để ước lượng Độ bất ổn kỳ vọng:
Độ bất ổn của giá cổ phiếu gồm: Độ bất ổn hàm ý (Implied volatility) và Độ bất ổn lịch sử (Historical volatility).
Độ bất ổn hàm ý: thường dùng để tham chiếu khi định giá quyền chọn truyền
thống (quyền chọn có thể giao dịch và đời sống ngắn), nên sẽ không phù hợp để tham chiếu khi định giá ESO (đời sống rất dài) (Deloitte, 2004).
Độ bất ổn lịch sử: là con số định lượng dựa trên sự thay đổi giá trong quá khứ
của cổ phiếu. Có bằng chứng cho thấy rằng độ bất ổn có xu hướng lặp lại, do đó, việc sử dụng độ bất ổn lịch sử để định giá ESO sẽ phù hợp nếu khơng có lý do
nào để cho rằng độ bất ổn lịch sử sẽ không phản ánh độ bất ổn kỳ vọng trong
tương lai (Deloitte, 2004).
• Thứ hai, cách tính độ bất ổn lịch sử: hồn tồn có thể tính tốn độ bất ổn lịch sử bằng Excel. Độ bất ổn dùng trong mô hình định giá quyền chọn sẽ tính theo
năm.
Ví dụ minh họa: Tính độ bất ổn lịch sử của cổ phiếu công ty cổ phần A như sau:
Tính độ bất ổn lịch sử theo ngày:
STT Ngày Giá đóng cửa Thay đổi giá Chú thích 1 03/07/x 12.500 2 05/07/x 13.000 4% (13.000-12.500)/ 12.500 = 4% 3 06/07/x 12.000 -8% (12.000-13.000)/ 13.000 = -8% 4 09/07/x 11.000 -8% (11.000-12.000)/ 12.000 = -8% 5 10/07/x 12.000 9% (12.000-11.000)/ 11.000 = 9% 6 11/07/x 12.300 3% (12.300-12.000)/ 12.000 = 3%
Độ bất ổn lịch sử theo ngày 8% STDEV (4%,-8%,-8%,9%,3%)
Khung thời gian trong ví dụ là 6 ngày. Tuy nhiên, tùy theo nhu cầu mà người thực hiện có thể mở rộng khung thời gian (30 ngày, 60 ngày,…).
Độ bất ổn lịch sử theo ngày *ඥݐổ݊݃ ݏố ݊݃àݕ ݃݅ܽ ݀ịܿℎ ܿổ ℎ݅ếݑ ܿơ ݏở ݐݎ݊݃ ݉ộݐ ݊ă݉
Ví dụ: Giả sử trong một năm, cổ phiếu cơng ty A có 240 ngày giao dịch. Độ bất ổn lịch sử theo ngày là 8%. Độ bất ổn lịch sử theo năm là: 124% .
• Thứ ba, các nhân tố ảnh hưởng đến độ bất ổn kỳ vọng:
Có nhiều nhân tố nên được lưu ý khi ước lượng độ bất ổn kỳ vọng [IFRS2.B25]:
Độ dài thời gian cổ phiếu cơ sở được giao dịch công khai, khoảng thời gian
thích đáng để theo dõi giá, những thơng tin khác biểu lộ rằng độ bất ổn trong
tương lai có thể khác với độ bất ổn trong quá khứ (ví dụ: sự biến động bất
thường trong giá cổ phiếu ở một số thời điểm trong quá khứ).
Căn cứ vào những thông tin được cập nhật, một cơng ty có thể điều chỉnh Độ
bất ổn lịch sử để cho ra Độ bất ổn kỳ vọng. Ví dụ: Cơng ty A đo lường độ bất ổn lịch sử là 124%/năm, nhưng lịch sử giao dịch cổ phiếu của công ty A cho thấy rằng Độ bất ổn của giá cổ phiếu công ty A trong tương lai sẽ giảm, cùng với
những bằng chứng đáng tin cậy để củng cố cho xét đoán rằng Độ bất ổn của giá cổ phiếu trong tương lai sẽ giảm, công ty A đưa ra độ bất ổn là 100%/năm thay vì 124%/năm khi dùng mơ hình định giá quyền chọn.
Input 5: Cổ tức kỳ vọng (Expected dividend yield on the shares):
Hai lưu ý khi xác định Cổ tức kỳ vọng để đưa vào mơ hình định giá quyền chọn:
• Thứ nhất, cổ tức kỳ vọng nên dựa vào thông tin công bố công khai:
IFRS 2 lưu ý rằng: cổ tức kỳ vọng nên dựa vào thơng tin cơng bố cơng khai. Do
đó, nếu cơng ty khơng chia cổ tức hoặc khơng có kế hoạch chia cổ tức thì cơng
ty nên giả định cổ tức kỳ vọng là 0% [IFRS 2.B36].
• Thứ hai, Cổ tức kỳ vọng có được đưa vào mơ hình định giá để tính tốn GTHL của ESO hay khơng thì cịn tùy thuộc vào người nắm giữ ESO có là đối tượng
được chia cổ tức hay khơng trong khoảng thời gian từ khi phát hành ESO đến
Nếu người nắm giữ ESO là đối tượng không được chia cổ tức trong khoảng thời gian từ ngày phát hành ESO đến ngày thực hiện ESO, cổ tức kỳ vọng khơng nên
đưa vào mơ hình định giá để tính GTHL của ESO [IFRS 2.B33], khi đó, cổ tức
kỳ vọng đưa vào mơ hình định giá quyền chọn là 0%.
Nếu người nắm giữ ESO là đối tượng được chia cổ tức trong khoảng thời gian
từ ngày phát hành ESO đến ngày thực hiện ESO, cổ tức kỳ vọng được đưa vào
mơ hình định giá để tính GTHL của ESO [IFRS 2.B34], khi đó, cổ tức kỳ vọng
đưa vào mơ hình định giá quyền chọn căn cứ vào kế hoạch chia cổ tức của công
ty.
Input 6: Lãi suất phi rủi ro (Risk-free interest rate for the life of the option):
Hai lưu ý khi xác định lãi suất phi rủi ro để đưa vào mơ hình định giá quyền chọn:
• Thứ nhất, lãi suất trái phiếu chính phủ không trả lãi hàng năm được xem là lãi
suất phi rủi ro (Ernst&Young, 2009):
Lãi suất phi rủi ro là lãi suất có được do đầu tư cho các tài sản phi rủi ro. Một tài sản được xem là phi rủi ro phải đáp ứng được 2 điều kiện cơ bản: khơng có rủi ro vỡ nợ và khơng có rủi ro tái đầu tư.
Điều kiện thứ nhất: khơng có rủi ro vỡ nợ. Quy tắc này đã loại tất cả các chứng
khoán phát hành bởi một tổ chức tư nhân, lúc này, các loại chứng khốn do chính phủ phát hành có thể đáp ứng được điều kiện này vì thơng thường khả
năng chính phủ không trả được nợ là rất thấp. Ví dụ: tín phiếu kho bạc, trái
phiếu chính phủ.
Điều kiện thứ hai: khơng có rủi ro tái đầu tư. Tín phiếu kho bạc khơng đáp ứng được điều kiện khơng có rủi ro tái đầu tư. Ví dụ: bạn đang muốn tìm lãi suất phi
rủi ro trong khoảng thời gian 3 năm. Lãi suất tín phiếu kho bạc thời hạn 6 tháng, tuy khơng có rủi ro vỡ nợ, nhưng không được xem là lãi suất phi rủi ro bởi vì sau 6 tháng tín phiếu này đáo hạn, bạn sẽ có rủi ro tái đầu tư số tiền này. Bên
năm của trái phiếu này sẽ được đầu tư ở lãi suất mà bạn không thể đốn trước được hơm nay.
Xét đến cùng, chỉ có Lãi suất trái phiếu chính phủ khơng trả lãi hàng năm (zero- coupon government bond) thỏa mãn cả hai điều kiện trên, nên nó được xem là lãi suất phi rủi ro.
• Thứ hai, trái phiếu chính phủ không trả lãi hàng năm được chọn để lấy thông tin lãi suất phi rủi ro đưa vào mơ hình định giá ESO là trái phiếu có kỳ hạn tương
đương với thời gian đời sống kỳ vọng của ESO (Ernst&Young, 2009):
Trái phiếu chính phủ có kỳ hạn khác nhau sẽ có lãi suất phi rủi ro khác nhau. Lãi suất phi rủi ro khác nhau được đưa vào mơ hình định giá ESO dẫn tới GTHL
của ESO khác nhau. Do đó, cần thiết để xác định trái phiếu chính phủ khơng trả lãi hàng năm có kỳ hạn tương đương với đời sống kỳ vọng của ESO đang được định giá.
Ví dụ: Khi định giá ESO có đời sống kỳ vọng 3 năm thì việc chọn trái phiếu
chính phủ khơng trả lãi hàng năm có kỳ hạn 3 năm sẽ phù hợp hơn với trái phiếu chính phủ khơng trả lãi hàng năm có kỳ hạn 5 năm hay 10 năm.
Tính giá trị chi phí phát sinh bởi ESO:
Có thể khái qt cơng thức tính giá trị chi phí phát sinh bởi ESO như sau:
Giá trị chi phí phân bổ cho mỗi kỳ báo cáo (thuộc kỳ chuyển quyền) = GTHL của mỗi ESO * Số lượng ESO (được trao quyền ước lượng hoặc thực tế)* Tỷ lệ thời
gian công ty nhận dịch vụ do nhân viên cung cấp trong tổng số thời gian nhân viên cam kết cung cấp dịch vụ - Tổng chi phí đã ghi nhận ở các kỳ báo cáo trước.
Tổng giá trị chi phí phát sinh bởi ESO = GTHL của mỗi ESO * Số lượng ESO được trao quyền (thực tế)
Khi tính giá trị chi phí phát sinh bởi ESO, có nhiều trường hợp xảy ra gắn với điều
kiện trao quyền (điều kiện dựa trên cơ sở thị trường, điều kiện không dựa trên cơ sở
thị trường) hoặc theo các sự kiện phát sinh (sự điều chỉnh, sự hủy bỏ). Ở mỗi trường hợp, việc tính giá trị chi phí cũng có những điểm lưu ý khác nhau. Có thể kể đến 11 trường hợp sau (Deloitte, 2007) (xem thêm minh họa ở Phụ lục 1):
Trường hợp 1: Điều kiện trao quyền là điều kiện hiệu quả dựa trên cơ sở thị
trường (Market based performance condition).
Trường hợp 2: Điều kiện trao quyền gồm cả điều kiện hiệu quả dựa trên cơ sở