CHƯƠNG 3 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.4. Mức độ tác động của các yếu tố hành vi lên các quyết định đầu tư cá nhân và
nhân và Hiệu quả đầu tư:
Mức độ tác động của các biến hành vi lên các quyết định đầu tư được xác định bằng cách tính tốn các giá trị của trung bình của mỗi biến. Tương tự, các biến hiệu quả đầu tư được tính bằng cách xác định các giá trị trung bình của mỗi biến. Trong phần này, chỉ có các biến đáp ứng các yêu cầu của phân tích nhân tố ở trên và kiểm định Cronbach’s Alpha, là được lựa chọn để phân tích. Bởi vì thang đo 6-điểm được sử dụng để đo mức độ tác động của các biến, các giá trị trung bình của các biến này có thể quyết định mức độ tác động của chúng lên việc ra quyết định đầu tư như các quy tắc sau đây:
- Giá trị trung bình ít hơn 2 cho thấy các biến có tác động rất thấp - Giá trị trung bình là 2-3 cho thấy các biến có tác động thấp - Giá trị trung bình là 3-4 cho thấy các biến có tác động vừa phải - Giá trị trung bình là 4-5 cho thấy các biến có tác động cao
- Giá trị trung bình cao hơn 5 cho thấy các biến có tác động rất cao
3.4.1. Tác động của biến Tự nghiệm lên việc ra quyết định đầu tư:
Tác động của các nhân tố này được thể hiện trong bảng sau:
Nhân tố Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Tự nghiệm
KN2: Phân tích xu hướng của một vài cổ phiếu đại diện để đưa ra quyết định đầu tư cho các cổ phiếu khác
KN3: Tin rằng kỹ năng và kiến thức của Anh/Chị về thị trường chứng khốn có thể giúp Anh/Chị đạt được mức sinh lời cao hơn mức sinh lợi trung bình của thị trường
3.76 1.33
KN6: Ln có khả năng lường trước được
các điểm đảo chiều trên TTCK Việt Nam 3.29 1.47
Bảng 3.5: Tác động của biến Tự nghiệm lên việc ra quyết định đầu tư (Nguồn: tác giả) giả)
Như trong chương 1, biến hành vi tự nghiệm: bao gồm tình huống điển hình, quá tự tin, ảo tưởng con bạc, neo quyết định, và lệch lạc do sẵn có thơng tin. Trong nghiên cứu này, các biến lệch lạc do tình huống điển hình KN2, quá tự tin KN3, và ảo tưởng con bạc KN6 có tác động vừa phải lên các quyết định của NĐT cá nhân với giá trị trung bình tương ứng 3.40, 3.76 (phù hợp với Trần Thị Hải Lý (2012, tr.9)) và 3.29. Như vậy, trong số các biến tự nghiệm, quá tự tin có tác động mạnh nhất lên các NĐT khi quyết định giao dịch chứng khốn. Điều này có nghĩa là các NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam thường tự tin vào các kỹ năng, sự phân tích và kiến thức của chính họ nhiều hơn cả trong việc đưa ra quyết định đầu tư.
3.4.2. Tác động của biến triển vọng lên việc ra quyết định đầu tư:
Nhân tố Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Triển vọng
TV1: Sau những lần đầu tư thành công, Anh/Chị
trở nên mạo hiểm hơn 3.44 1.37
TV2: Sau những lần đầu tư thất bại, Anh/Chị trở
nên ngại rủi ro hơn 3.38 1.47
TV3: Sẵn sàn bán những chứng khốn đang có
lời và hạn chế bán những chứng khoán đang lỗ 3.25 1.45 TV5: Ra quyết định đối với từng cổ phiếu trong
danh mục của mình một cách độc lập, khơng quan tâm đến mối liên hệ giữa chúng
3.47 1.47
Bảng 3.6: Tác động của biến triển vọng lên việc ra quyết định đầu tư (Nguồn: tác giả) giả)
Trong thuyết triển vọng, tất cả ba loại hành vi: ác cảm thua lỗ, ác cảm hối tiếc, và tính tốn bất hợp lý có những biến đại diện ảnh hưởng đến việc ra quyết định đầu tư chứng khoán của NĐT. Các NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam thích mạo hiểm khi đã có lời trước đó (TV1) tuy nhiên, họ lại sợ thua lỗ (TV2) mỗi khi vấp phải thất bại, và hối tiếc khi không chịu bán cổ phiếu đang lỗ (TV3), và tính tốn bất hợp lý (TV5) những biến này có tác động ở mức độ vừa phải lên quy trình ra quyết định của NĐT, với các giá trị trung bình của mỗi biến tương ứng là 3.44, 3.38, 3.25, và 3.47.
3.4.3. Tác động của biến thị trường lên việc ra quyết định đầu tư:
Thay đổi giá cổ phiếu, thông tin thị trường, xu hướng trong quá khứ của các cổ phiếu và thị hiếu của NĐT đối với công ty là các biến của thị trường ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam. Các kết quả được trình bày trong bảng dưới đây:
Nhân tố Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Thị trường
TT2: Phản ứng mạnh với sự thay đổi về giá
của chứng khoán 4.05 1.28
TT3: Thơng tin thị trường đóng một vai trị quan trọng trong q trình ra quyết định đầu tư chứng khoán của Anh/Chị
4.71 1.32
TT4: Xem xét kỹ xu hướng chuyển động giá trong quá khứ của cổ phiếu trước khi đưa ra quyết định đầu tư vào nó
4.60 1.41
TT5: Phân tích thị hiếu của NĐT đối với cổ phiếu của công ty trước khi ra quyết định đầu tư vào cổ phiếu của cơng ty đó.
3.98 1.61
Bảng 3.7: Tác động của biến thị trường lên việc ra quyết định đầu tư (Nguồn: tác giả) giả)
Bảng 3.7 cho thấy yếu tố thị trường có tác động cao đến các quyết định đầu tư của các NĐT cá nhân do trung bình thay đổi của giá cổ phiếu (TT2), thông tin thị trường (TT3), xu hướng trong quá khứ của các cổ phiếu (TT4) lần lượt là 4.05, 4.71
và 4.60, và thị hiếu của NĐT đối với cổ phiếu của cơng ty là 3.98, có tác động ở mức vừa phải. Điều này có nghĩa là các NĐT cá nhân có xu hướng cân nhắc một cách cẩn thận các thơng tin về thị trường chứng khốn: thơng tin chung, xu hướng trong quá khứ của giá chứng khoán và sự thay đổi giá chứng khoán hiện tại trước khi thực hiện đầu tư. Độ lệch chuẩn của các biến tương đối cao so với giá trị trung bình, cho thấy có thể có một số NĐT tập trung mạnh vào các biến thị trường khi họ quyết định đầu tư vào cổ phiếu.
3.4.4. Tác động của biến tâm lý bày đàn lên các quyết định đầu tư:
Nhân tố Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Bầy đàn
BD1: Quyết định chọn lựa chứng khoán để đầu tư của NĐT khác ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của Anh/Chị
3.26 1.33
BD2: Quyết định số lượng cổ phiếu mua/bán của các NĐT khác ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của Anh/Chị
3.51 1.43
BD3: Quyết định mua/bán chứng khoán của các NĐT khác ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của Anh/Chị
3.29 1.36
BD4: Phản ứng nhanh đối với sự thay đổi quyết định của các NĐT khác và đi theo quyết định của họ
3.14 1.33
Bảng 3.8: Tác động của biến tâm lý bầy đàn lên việc ra quyết định đầu tư (Nguồn: tác giả) tác giả)
Bảng 3.8 cho thấy các NĐT cá nhân tại TTCK Việt nam thực hiện theo quyết định giao dịch của NĐT khác một cách vừa phải. Họ ít nhiều có xu hướng xem xét hành vi của NĐT khác trong việc chọn lựa loại cổ phiếu (BD1, trung bình = 3.26) và khối lượng cổ phiếu giao dịch (BD2, trung bình = 3.51) cũng như những quyết định mua bán cổ phiếu của NĐT khác (BD3, trung bình = 3.29) trước khi thực hiện quyết định đầu tư. Hiệu ứng bầy đàn xét ở độ nhanh cũng chỉ ở mức vừa phải là có tác động đến các quyết định đầu tư chứng khốn của họ (BD4, trung bình = 3.14).
Các biến bầy đàn có tác động trung bình lên việc ra quyết định đầu tư, kết quả này khớp với Trần Thị Hải Lý (2012, tr.9).
Nhìn chung, các biến hành vi của các nhân tố: Tự nghiệm, Triển vọng, Tâm lý bầy đàn và một biến Thị trường (TT5) có tác động vừa phải lên việc ra quyết định của NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam. Các biến thị trường khác (TT2, TT3, TT4) có ảnh hưởng cao lên các quyết định đầu tư. Phát hiện này không ủng hộ giả thuyết H2 cái mà cho rằng tất cả các nhân tố tài chính hành vi có tác động cao lên việc đầu tư của NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam. Tuy nhiên, độ lệch chuẩn của tất cả các biến này là khá cao so với giá trị trung bình cho thấy rằng có một số khác biệt lớn trong việc đánh giá của những người trả lời về tác động của tất cả các biến hành vi lên quyết định đầu tư của họ.
3.4.5. Hiệu quả đầu tư:
Nhân tố Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Hiệu quả đầu tư
HQ1: Việc đầu tư trong năm vừa qua của Anh/Chị đem lại mức sinh lợi như
Anh/Chị mong muốn
3.30 1.50
HQ2: Cổ phiếu đầu tư của Anh/Chị đem lại mức sinh lợi bằng hoặc cao hơn mức sinh lợi trung bình của thị trường
3.49 1.51
HQ3: Anh/Chị cảm thấy hài lòng với những quyết định đầu tư chứng khốn trong năm vừa qua của mình (bao gồm các quyết định mua, bán, chọn loại cổ phiếu và số lượng cổ phiếu).
3.37 1.56
Bảng 3.9: Kết quả của hiệu quả đầu tư (Nguồn: tác giả)
Bảng 3.9 cho thấy kết quả đầu tư phần nào đáp ứng được kỳ vọng của các NĐT cá nhân, tuy nhiên cũng chỉ ở mức trung bình. Họ có tỷ suất lợi nhuận đầu tư trung bình trong cả hai sự so sánh với kỳ vọng của họ (HQ1, trung bình = 3.30) và với tỷ suất sinh lợi trung bình của thị trường (HQ2, trung bình = 3.49). Họ cũng tạm hài lòng với quyết định đầu tư của họ (bao gồm cả mua bán, lựa chọn cổ phiếu, và
quyết định khối lượng cổ phiếu) trong những năm gần đây (HQ3, trung bình = 3.37). Vì vậy, hiệu quả đầu tư cần được cải thiện bằng cách quan tâm đến những ảnh hưởng của các nhân tố hành vi.