CHƯƠNG 3 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.5. Ảnh hưởng của các nhân tố hành vi lên Hiệu quả đầu tư cá nhân:
Trong phần này, mơ hình phương trình cấu trúc (SEM) được sử dụng để miêu tả mối quan hệ giữa các biến. Phân tích nhân tố khẳng định (CFA) là một trong những thành phần của SEM giúp để xác định các nhân tố và các biến (hình thành bởi EFA như đã đề cập ở trên) là phù hợp với mô hình cấu trúc. Các kết quả của SEM được thực hiện bằng phần mềm AMOS được thể hiện trong hình 3.6.
Mơ hình cấu trúc này rất phù hợp để giải thích với GFI (Goodness-of-Fit Index) = 0.905; TLI = 0.953; CFI = 0.964; RMSEA = 0.070, CMIN/df = 1.917, và p-value = 0.00. Các chỉ số cho thấy một hiệu lực tiên đốn mạnh mẽ của mơ hình với các số liệu có được từ khảo sát. Các bảng chi tiết hơn về SEM thực hiện bằng AMOS được thể hiện trong phụ lục 3.3.
Hình 3.6 chỉ ra các ước tính trọng số nhân tố, trọng số hồi quy giữa các biến cũng như phương sai của mỗi biến được giải thích bởi các biến khác. Trong mơ hình này, cả bốn nhân tố được khám phá là có tác động đến hiệu quả đầu tư: tự nghiệm (gồm KN2, KN3 và KN6), triển vọng (gồm TV1, TV2 và TV3), tâm lý bầy đàn (gồm BD1, BD2, BD3 và BD4) và nhân tố thị trường (TT2, TT3). Tất cả các trọng số nhân tố giữa mỗi nhân tố và các biến của nó đều lớn hơn 0.5, điều này đảm bảo hiệu lực hội tụ của các phép đo dữ liệu. Các biến tự nghiệm (Lệch lạc do tình huống điển hình, quá tự tin và ảo tưởng con bạc) có tác động tích cực cao nhất lên hiệu quả đầu tư với ước tính hồi quy là 0.483 (mức ý nghĩa= 0.000). Các biến hành vi bầy đàn và thị trường cũng ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả đầu tư với ước tính hồi quy của nhân tố bầy đàn là 0.257 (mức ý nghĩa = 0.003) và nhân tố thị trường là 0.284 (mức ý nghĩa = 0.017), trong khi các biến triển vọng bao gồm: ác cảm thua lỗ, ác cảm hối tiếc, và tính tốn bất hợp lý có tác động tiêu cực đến hiệu quả đầu tư với ước tính hồi quy là -0.205 (mức ý nghĩa = 0.013).
Hình 3.6: Mơ hình phương trình cấu trúc cho các nhân tố hành vi và hiệu quả đầu tư (Nguồn: tác giả)
Lưu ý: Con số phía trên mũi tên: Ước tính trọng số hồi quy và các trọng số nhân tố.
Con số trên các đối tượng: Ước tính phương sai e1, e2..., en: các sai số ước lượng.
Kết quả cho thấy hiệu quả đầu tư có thể được cải thiện bằng cách cải thiện nhân tố tự nghiệm, hành vi bầy đàn, và nhân tố thị trường đồng thời cân nhắc kỹ lưỡng các tác động tiêu cực của nhân tố triển vọng.
Các kết quả được đưa ra bởi SEM không ủng hộ giả thuyết H3 cái mà cho rằng tất cả các nhân tố hành vi có tác động tích cực đến hiệu quả đầu tư. Ở TTCK Việt Nam, chỉ có ba nhân tố tâm lý bầy đàn, nhân tố thị trường và tự nghiệm được cho là có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả đầu tư trong khi nhân tố triển vọng lại có tác động tiêu cực đến hiệu quả đầu tư.
Tóm lại, ba giả thuyết được đề xuất trong chương 1 đã được kiểm tra:
Giả thuyết H1: Các biến hành vi ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các NĐT cá
nhân tại TTCK Việt Nam được nhóm lại trong bốn yếu tố như các lý thuyết đã được xem xét: tự nghiệm, thuyết triển vọng, các yếu tố thị trường, và hiệu ứng bầy đàn.
Kết quả kiểm định ủng hộ giả thuyết H1. Các biến hành vi được chia ra thành bốn nhân tố: Tự nghiệm, Triển vọng, Thị trường và Bầy đàn.
Giả thuyết H2: Các yếu tố hành vi có tác động đến quyết định đầu tư của các NĐT
cá nhân tại TTCK Việt Nam ở mức cao.
Kết quả kiểm định không ủng hộ giả thuyết H2. Hầu hết các biến hành vi chỉ tác động đến việc ra quyết định đầu tư ở mức độ vừa, chỉ có ba biến của nhân tố thị trường có tác động cao đến việc ra quyết định đầu tư của NĐT cá nhân.
Giả thuyết H3: Các yếu tố hành vi có tác động tích cực đến hiệu quả đầu tư của các
NĐT cá nhân tại TTCK Việt Nam.
Kết quả kiểm định khơng ủng hộ giả thuyết H3. Chỉ có nhân tố Tự nghiệm, Bầy đàn và thị trường là có tác động tích cực đến hiệu quả đầu tư của NĐT cá nhân. Trong khi nhân tố Triển vọng thì tác động tiêu cực đến hiệu quả đầu tư của NĐT cá nhân.