CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN LÝ LUẬN
3.2 Thực trạng tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến tăng trưởng tín dụng
3.2.3 Lãi suất cho vay bình quân:
Đơn vị tính: %
Nguồn: tác giả tổng hợp từ IMF, NHNN
Biểu đồ 3.5: Tăng trưởng tín dụng và lãi suất cho vay bình quân
Nhìn vào đồ thị ta có thể thấy rõ mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và lãi suất là mối quan hệ nghịch chiều. Năm 2009, lãi suất cho vay bằng VNĐ có xu hướng tăng chủ yếu do nhu cầu vay vốn tín dụng lớn để triển khai các cơ chế hỗ trợ lãi suất, các doanh nghiệp và hộ sản xuất thực hiện các phương án sản xuất – kinh doanh, dự án đầu tư theo chương trình kích thích đầu tư của Chính Phủ. Trong năm 2010, 2011 lãi suất tiếp tục tăng phù hợp với xu hướng điều hành chặt chẽ về tiền tệ của NHNN, giảm lượng cung tiền, và mục tiêu kiểm sốt tăng trưởng tín dụng dưới mức 20%, lãi suất điều hành, lãi suất VNĐ trên thị trường cũng chịu áp lực tăng, trong đó áp lực tăng mạnh vào nửa đầu năm và dịu lại trong nữa cuối năm.
Lãi suất huy động và cho vay VND giảm mạnh trong năm 2012 phù hợp với xu hướng điều hành lãi suất của NHNN trong điều kiện lạm phát giảm bền vững, thanh khoản của hệ thống ngân hàng dồi dào, qua đó góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, hỗ trợ thị trường theo Nghị quyết số 01 và Nghị quyết số 13 của Chính Phủ. Đây là thành tựu đạt được trong bối cảnh NHNN thực hiện các giải
0 5 10 15 20 25 30 35 40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CG LR
nhân nhờ sự định hướng của NHNN và điều hành linh hoạt lượng tiền cung ứng qua các kênh với việc điều hành lãi suất, bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ. Năm 2013, với những diễn biến hiện tại trên thị trường tín dụng: sức ép về vốn gia tăng, hầu hết các NHTM đã đẩy lãi suất huy động VND đến trên 9%/ năm đối với kỳ hạn dài, lãi suất ở hầu hết các kỳ hạn ngắn hạn cũng được điều chỉnh, trong khi lãi suất đầu ra cho sản xuất kinh doanh vẫn đang được khống chế ở mức tối đa 10,5%/ năm. Thời gian qua, khơng ít các DN Việt Nam tiếp nhận tín dụng rẻ qua việc hỗ trợ lãi suất. Gói hỗ trợ ngắn hạn sẽ được kết thúc vào cuối năm, lúc đó nếu khơng có sự chuẩn bị trước cho DN, sẽ dẫn đến “sốc” do khơng cịn ưu đãi từ phía Nhà nước. Như vậy trong lúc này, nếu đặt vấn đề bỏ trần tối đa lãi suất cho vay dễ dẫn đến những bất ổn do mất cân đối giữ cung và cầu vốn.
Để phát triển ổn định, các NHTM đã mở rộng cho vay tiêu dùng, chứng khoán - lĩnh vực hàm chứa nhiều rủi ro và được NHNN cho phép áp dụng cơ chế lãi suất thỏa thuận. Song do nhu cầu vốn của DN cho sản xuất kinh doanh và để giữ các khách hàng truyền thống, các NHTM vẫn phải cho vay. Nhưng để bù đắp các chi phí đầu vào, buộc các NHTM phải thu một số khoản phí trong hoạt động vay vốn của khách hàng. Vì vậy, để giảm rủi ro trong hoạt động tín dụng do chênh lệch quá thấp, để sản phẩm tín dụng vẫn là sản phẩm cơ bản, khơng coi là “ sản phẩm bán kèm”, trong điều kiện vẫn khống chế lãi suất cho vay bằng trần cho vay tối đa, thì nên qui định thống nhất một số loại phí hợp lý trong hoạt động tín dụng theo thơng lệ để tránh tình trạng mỗi NHTM có cách tính phí khác nhau. Khi nền kinh tế có dấu hiệu bất ổn, lãi suất biến động q mạnh NHNN khó kiểm sốt lãi suất cho vay đối với nền kinh tế, thì việc khống chế trần lãi suất vẫn gắn với lãi suất cơ bản là cần thiết và thực sự có ý nghĩa. Nhưng vài tháng trở lại đây, lãi suất vẫn có biến động, nhưng trong phạm vi kiểm sốt của NHNN, thì rất cần tính đến việc bỏ trần lãi suất cho vay tối đa khi các gói kích cầu kết thúc, chuyển sang thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận. Chính sự điều chỉnh linh hoạt có sự kiểm sốt của NHNN theo tín hiệu thị trường là cơ sở quan trọng cho việc ổn định tiền tệ, chủ động kiểm soát
Với quyết tâm cao của ngành ngân hàng, lãi suất cho vay bình quân của hệ thống ngân hàng giảm nhanh từ 17% năm 2011, xuống dưới 7.17% năm 2015. Cùng với việc giảm lãi suất, chính phủ và NHNN có nhiều chính sách tích cực để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, do những bất ổn về kinh tế vĩ mô trong những năm gần đây, nên tăng trưởng dư nợ tín dụng ngành ngân hàng đạt ở mức khiêm tốn, phản ánh đúng thực trạng sức khỏe của nền kinh tế. Dư nợ tín dụng từ năm 2011 đến 2015 tăng lần lượt là 14,2%, 8,85%, 12,51%, 14.16% và 18% thấp hơn so với những năm trước đó.
Năm 2015 , lãi suất của các ngân hàng trên vẫn nằm trong vùng trung bình so với mặt bằng phổ biến của toàn thị trường (khoảng 5-5,3%/năm đối với kỳ hạn dưới 6 tháng, 6,4-7,0%/năm đối với kỳ hạn trên 6 tháng). Do đó, nếu tính trung bình tồn hệ thống, lãi suất huy động bình quân gia quyền trong tháng 12/2015 ở mức 5,1%/năm, chỉ cao hơn 0,06%/năm so tháng trước đó.
3.2.4 Tỷ giá hối đối bình qn liên ngân hàng:
Đơn vị tính: %
Nguồn: tác giả tổng hợp từ IMF, NHNN
Biểu đồ 3.6: Tăng trưởng tín dụng và tỷ giá hối đối bình qn liên ngân hàng
0 5 10 15 20 25 30 35 40 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ER CG
Giai đoạn năm 2009 – 2012 tăng trưởng tín dụng và tỷ giá hối đối có mối quan hệ nghịch chiều, giai đoạn 2013 – 2015 tăng trưởng tín dụng và tỷ giá hối đối có mối quan hệ cùng chiều.
Cung tiền ngoại tệ năm 2009 ln có những diễn biến phức tạp tạo nhiều sức ép lên tỷ giá hối đối, tỷ giá bình quân liên ngân hàng cuối năm 2009 ở mức 17.941VND/USD. Từ quý 4/2009 đến quý 4/2011 đây là giai đoạn mà tỷ giá có xu hướng mất ổn định, trong giai đoạn này tỷ giá có 4 lần điều chỉnh và tăng khá mạnh, song song đó tốc độ tăng trưởng tín dụng thể hiện xu hướng giảm.
Tỷ giá hối đối ln được coi là vấn đề nhạy cảm trong điều hành chính sách tiền tệ (CSTT). Từ tháng 3/2009, biên độ tỷ giá được nới rộng +/- 5% cho đến nay, điều này trước hết phải khẳng định việc nới biên độ để tỷ giá nhằm để tỷ giá phản ánh sát hơn tín hiệu thị trường. Mặt khác, nới rộng biên độ VND/USD nhằm tạo thuận hơn cho xuất khẩu, bởi nó gián tiếp hạ giá thành quốc tế của các sản phẩm Việt Nam, tạo sức cạnh tranh với hàng ngoại về giá ở cả trong nước và nước ngoài. Bên cạnh đó nới rộng biên độ tỷ giá cũng hướng tới mục tiêu hạn chế nhập khẩu những mặt hàng khơng thiết yếu, góp phần cải thiện cán cân cũng như tạo hiệu ứng kích thích dùng hàng nội. Về lý thuyết là vậy, thực tế số liệu thống kê về xuất nhập khẩu cho thấy, việc giảm giá đồng nội tệ dường như tác động không lớn đến xuất khẩu. Bởi tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam chưa bền vững phụ thuộc nhiều vào biến động của thị trường nước ngoài, trong khi cầu tiêu thụ ở hầu hết các thị trường xuất khẩu của Việt Nam lại giảm. Mặt khác, do hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam chưa đa dạng, giá cả chưa có tính cạnh tranh cao với các mặt hàng cùng loại của các nước trong khu vực. Vì vậy khơng nên q kỳ vọng vào việc giảm giá nội tệ để đẩy mạnh xuất khẩu. Khơng ít ý kiến cho rằng đôla hiện nay đang giảm giá, nên khơng cần điều chỉnh nó so với VND, nhưng xin lưu ý rằng đơla Mỹ chỉ giảm giá so với những đồng tiền khác, còn đối với VND lại không phải như vậy. Vì thế ,nếu vẫn tiếp tục điều hành để giữ tỷ giá hối đoái như hiện nay với biên độ quá rộng được xem là khó khăn cho cơng tác quản lý.
Về bản chất nới rộng biên độ hay điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng đều làm giảm giá trị nội tệ, làm cho đồng Việt Nam phản ánh sát hơn với giá trị thực. Vì thế thay vì để biên độ q rộng rất khó khăn cho quản lý bằng việc điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng. Khi giá USD/VND đạt tới mức kỳ vọng, sẽ xuất hiện một làn sóng bán USD. Các DN, nhà đầu tư thay vì găm giữ đơla trên tài khoản tại các ngân hàng sẽ tranh thủ bán USD để chốt lời, dòng VND gửi vào ngân hàng sẽ gia tăng, lúc này NHTM sẽ có điều kiện hạ lãi suất VND, kể cả khi gói hỗ trợ lãi suất ngắn hạn đã kết thúc. Thực hiện điều này sẽ vừa có tác động đến lãi suất, tác động đến dòng vốn vào - ra, vừa có điều kiện duy trì khả năng cạnh tranh của nền kinh tế, đẩy mạnh xuất khẩu hàng hóa, chủ động nhập khẩu, vừa giảm kỳ vọng VND mất giá so với USD trong ngắn hạn. Song để việc điều chỉnh tỷ giá hối đối phát huy tác động tích cực đối với nền kinh tế rất cần tạo sự nhất quán trong chỉ đạo và điều hành, thông tin kịp thời và có biện pháp khắc phục mặt hạn chế của việc điều chỉnh nếu có nảy sinh.
3.2.5 Lạm phát:
Đơn vị tính: %
Nguồn: tác giả tổng hợptừ IMF, NHNN
Biểu đồ 3.7: Tăng trưởng tín dụng và lạm phát
0 5 10 15 20 25 30 35 40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CG CPI
Nhìn vào đồ thị mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và lạm phát là mối quan hệ nghịch chiều,
Năm 2009, NHNN kích thích kinh tế bằng động thái nới lỏng chính sách tiền tệ và hỗ trợ lãi suất đã gây ra áp lực lạm phát tăng cao giai đoạn cuối năm 2009 và cuối năm 2011, Lạm phát tăng cao, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải thực hiện thắt chặt tiền tệ để giảm khối lượng tiền trong lưu thông, nhưng nhu cầu vay vốn của các doanh nghiệp và cá nhân kinh doanh vẫn rất lớn, các ngân hàng chỉ có thể đáp ứng cho một số ít khách hàng với những hợp đồng đã ký hoặc những dự án thực sự có hiệu quả, với mức độ rủi ro cho phép. Mặt khác, do lãi suất huy động tăng cao, thì lãi suất cho vay cũng cao, điều này đã làm xấu đi về môi trường đầu tư của ngân hàng, rủi ro đạo đức sẽ xuất hiện. Do sức mua của đồng Việt Nam giảm, giá vàng và ngoại tệ tăng cao, việc huy động vốn có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên thật sự khó khăn đối với mỗi ngân hàng, trong khi nhu cầu vay vốn trung và dài hạn đối với các khách hàng rất lớn, vì vậy việc dùng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn trong thời gian qua tại mỗi ngân hàng là không nhỏ. Điều này đã ảnh hưởng đến tính thanh khoản của các ngân hàng, nên rủi ro kỳ hạn và rủi ro tỷ giá xảy ra là điều khó tránh khỏi.
Do lạm phát cao, khơng ít doanh nghiệp cũng như người dân giao dịch hàng hóa, thanh tốn trực tiếp cho nhau bằng tiền mặt, đặc biệt trong điều kiện lạm phát, nhưng lại khan hiếm tiền mặt. Theo điều tra của Ngân hàng thế giới (WB), ở Việt Nam có khoảng 35% lượng tiền lưu thơng ngồi ngân hàng, trên 50% giao dịch không qua ngân hàng, trong đó trên 90% dân cư khơng thanh tốn qua ngân hàng. Khối lượng tiền lưu thơng ngồi ngân hàng lớn, NHNN thực sự khó khăn trong việc kiểm sốt chu chuyển của luồng tiền này, các NHTM cũng khó khăn trong việc phát triển các dịch vụ phi tín dụng, đặc biệt là dịch vụ thanh toán qua ngân hàng. Vốn tiền thiếu, nhiều doanh nghiệp thực hiện mua chịu, bán chịu, cơng nợ thanh tốn tăng, thốt ly ngồi hoạt động.
gồm cả giá vốn, đã làm suy giảm lòng tin của các nhà đầu tư và dân chúng, gây khó khăn cho sự lựa chọn các quyết định của khách hàng cũng như các thể chế tài chính – tín dụng và làm cho tăng trưởng tín dụng giảm.
Trong thời kỳ 2012-2015, hệ số giữa tốc độ tăng CPI với tốc độ tăng tín dụng cao hơn cũng được các chuyên gia lý giải cùng theo yếu tố trên nhưng theo chiều ngược lại: Giá vàng tăng chậm lại và giảm sâu (bình quân năm giảm 12,91%); giá USD tăng chậm lại (bình quân năm chỉ tăng 0,78%), VN-Index tăng rất thấp, bất động sản giá xuống sâu và giao dịch trầm lắng, tỷ lệ vốn đầu tư phát triển/GDP giảm xuống chỉ còn 31,5%.... Do tác động của CSTT thắt chặt, những năm 2012 – 2015 lạm phát đã có xu hướng giảm mạnh, Tăng trưởng tín dụng có xu hướng tăng dần, tuy nhiên mức tăng không cao , phản ánh đúng thực trạng sức khỏe của nền kinh tế như vẫn đảm bảo chất lượng hơn.
3.2.6 Cung tiền M2( Tổng phương tiện thanh tốn):
Đơn vị tính: %
Nguồn: tác giả tổng hợp từ IMF, NHNN
Biểu đồ 3.8: Tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán M2 và lạm phát 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CG M2
Từ đồ thị trên có thể thấy, trong vài năm trở lại đây, sự tăng trưởng về cung tiền, kéo theo tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ khá chặt chẽ với tỷ lệ lạm phát, với độ trễ từ 3 đến 6 tháng. Những biến động lớn về tỷ lệ lạm phát luôn diễn ra tiếp sau những biến động về cung tiền rộng. Năm 2009, cùng với chính sách kích cầu của Chính phủ, tổng phương tiện thanh tốn và dư nợ tín dụng tăng rất nhanh trong 2 quý đầu năm, 2 quý sau tốc độ gia tăng chậm dần. Hệ quả là tỷ lệ lạm phát có xu hướng đi lên, đạt mức cao vào tháng 3/2010 (tăng 4,07% so với cuối tháng 12/2009), sau đó lạm phát tăng chậm lại. Tính đến cuối năm 2009, M2 tăng trưởng 31,64% cao hơn so với cuối năm 2008, M2 tăng cao hơn là do Tài sản có trong nước rịng của tồn ngành ngân hàng tăng 41,71%, tài sản có rịng của tồn ngành giảm 14.63% so với cuối năm 2008. Tuy nhiên, sự phục hồi trong tăng trưởng cung tiền và tín dụng trong năm 2010, đi kèm với các yếu tố về mặt chi phí khiến nguy cơ lạm phát xuất hiện trở lại cuối năm 2010 và tiếp tục là vấn đề nhức nhối cần giải quyết trong năm 2011. Trong năm 2010, tổng phương tiện thanh toán (M2) tăng liên tục qua các tháng phù hợp với diễn biến tăng trưởng tín dụng và huy động vốn. Sự gia tăng cung ứng tiền tệ không phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP ở Việt Nam chính là một trong những nguyên nhân cốt yếu dẫn tới giá cả tăng cao. Trong 10 năm qua, tổng phương tiện thanh tốn tăng bình quân mỗi năm 27,2%, trong khi đó GDP chỉ tăng 7.2%. Trong suốt khoảng thời gian dài khoảng cách giữa tốc độ tăng tổng phương tiện thanh tốn và GDP ln ở mức 20%. Cộng dồn từ năm 2001 tới 2010, tốc độ tăng trưởng cung tiền thực tế là 281,5%, vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP cộng dồn cùng thời kỳ (72,4%). Nguồn tiền được đưa vào lưu thông khơng tạo ra lượng hàng hóa tương ứng, do đó lạm phát là hiện tượng tất yếu.
Mức tăng trưởng so với cùng kỳ của tổng phương tiện thanh toán chậm dần năm 2010, 2011 phù hợp với diễn biến tăng trưởng tín dụng, NHNN đã ban hành một số biện pháp thắt chặt tiền tệ như tăng lãi suất tái cáp vốn từ 9% lên 11%, Thống đốc NHNN đề nghị tăng trưởng tín dụng dưới 20% thay cho 23%. Nguyên nhân tổng phương tiện thanh toán chậm dần là do NHNN mua được ngoại tệ để
Năm 2012, 2013 tổng phương tiện thanh tốn có chuyển biến tăng trưởng trở lại chủ yếu do các giải pháp kiềm chế đơ la hóa phát huy tác dụng.