OLS FEM REM FGLS GMM SCC
ld_fa ld_fa ld_fa ld_fa ld_fa ld_fa
ag 1.560 -0.576 -0.520 0.0483 -0.433 -0.576 (1.02) (-0.82) (-0.75) (0.54) (-0.39) (-1.82) pg -0.0106 -0.000634 -0.000795 -0.000258 -0.00108 -0.000634 (-0.15) (-0.04) (-0.05) (-0.15) (-0.05) (-1.35) sg -0.326 0.0791 0.0742 0.00801 0.0352 0.0791 (-0.54) (0.38) (0.36) (0.33) (0.15) (1.40) zscore -5.033** -0.376 -0.824 -0.0842 -0.654 -0.376 (-2.11) (-0.20) (-0.45) (-0.57) (-0.28) (-1.07) L.ld_fa -0.125*** (-3.24) _cons 12.63*** 8.902*** 9.332 0.590 9.926*** 8.902*** (2.99) (3.67) (1.30) (1.64) (3.16) (15.88) N 800 800 800 800 532 800
*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata trên số liệu tác giả thu thập với cỡ mẫu gồm 804 quan sát của 134 công ty trong giai đoạn 2009 – 2014 (Phụ lục 9)
Theo kết quả hồi quy mơ hình ở bảng 4.11 cho thấy mối quan hệ tác động giữa các biến độc lập đến biến phụ thuộc nợ dài hạn trên tài sản cố định (ld_fa). Mơ hình hồi quy khơng tìm thấy bằng chứng mối tương tác có ý nghĩa giữa các tín hiệu tăng trưởng và sức mạnh tài chính của doanh nghiệp với địn bẩy tài chính, đại diện bởi tổng tài sản trên tài sản cố định ở các mơ hình kiểm định. Điều này có thể giải thích do các chỉ số về tín hiệu tăng trưởng trong mơ hình như tăng trưởng tài sản (ag), tăng trưởng lợi nhuận (pg), tăng trưởng doanh thu (sg) và sức mạnh tài chính (zscore) là các chỉ số có nhiều biến động, đặc biệt là trong giai đoạn 2008 - 2014, trong khi yếu tố đo lường địn bẩy tài chính trong mơ hình 2 có nhân tố tài sản cố định, mà trong giai đoạn sau khủng hoảng này, các doanh nghiệp chưa có tín hiệu thị trường rõ ràng nên cũng ngần ngại đầu tư vào nhà xưởng, máy móc, trang thiết bị, tài sản cố định. Vì vậy với kết quả kiểm định này, trong giai đoạn này, các tín hiệu tăng trưởng doanh nghiệp và sức mạnh tài chính khơng có ý nghĩa thống kê với địn bẩy tài chính, cụ thể là tỷ lệ tổng nợ và tài sản cố định. Kết quả này tương đồng với kết quả của nghiên cứu Zhao Bei, W. P Wijewardana (2012), nghiên cứu này tác giả nhận được kết quả với mức ý nghĩa 95% rằng tăng trưởng tài sản đại điện là việc tăng trưởng tài sản sẽ không làm ảnh hưởng đến tỷ lệ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp.